Bản ghi chú mới của Benjamin Cowen dự báo đáy Bitcoin quý 4 gần 44,000 USD

Bản ghi chú tháng 07 của Benjamin Cowen dự báo đáy tiếp theo của Bitcoin sẽ rơi vào quý IV năm 2026. Theo mô hình tính toán mùa vụ của ông, mức đáy có thể quanh 44,000 USD, và hiện tại, khung phân tích của ông đã chuyển sang trạng thái theo dõi đáy.

Cowen, thành viên trong hội đồng chuyên gia Market Intelligence của BeInCrypto, cho rằng việc điều chỉnh lúc này phụ thuộc vào yếu tố thời gian chứ không phải một mức giá cố định nào. Dự báo của ông nằm trong vùng 44,000 – 47,000 USD mà các mô hình của BeInCrypto đã đưa ra một tuần trước đó.

Phân tích tương tự 2019 đang hết hiệu lực

Luận điểm chính trong bản ghi chú là việc so sánh đỉnh tháng 10/2025 với đỉnh tháng 06/2019. Cả hai lần đạt đỉnh đều xuất hiện khi thị trường khá đìu hiu, thiếu cảm xúc, và cùng xảy ra trước khi chính sách thắt chặt tiền tệ chính thức kết thúc vài tuần.

Bitcoin (BTC) hiện đã trải qua 282 ngày trong pha điều chỉnh. Hồi năm 2019, giá chạm đáy sau 261 ngày, trùng với cú sụp do dịch COVID-19 vào tháng 03/2020 khiến mọi chỉ báo kỹ thuật đều bị “reset” cùng lúc.

Cowen xem cú giảm mạnh đó là một sự kiện bên ngoài, không phải đặc thù của chu kỳ. Bởi lần này không có sự kiện bất ngờ tương tự, ông dự báo giai đoạn điều chỉnh sẽ hoàn tất thông qua yếu tố thời gian thay vì một cú giảm đột ngột.

Hiện tại, giá Bitcoin đang ở mức giảm 48% so với đỉnh 126,000 USD vào tháng 10/2025, tương đương tỷ lệ 0.520. Sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa hồi phục. Lượt xem mới trên các kênh YouTube lớn về crypto hiện chỉ khoảng 389,000 – thua xa mức đỉnh gần 4 triệu hồi năm 2021.

Số liệu này phù hợp với bức tranh tổng thể về sentiment crypto đang khá ảm đạm mà BeInCrypto đã ghi nhận trong tuần này. Cowen gọi đây là “dấu hiệu thờ ơ” – đặc điểm khiến chu kỳ hiện tại khác biệt với các đỉnh hưng phấn của năm 2017 và 2021.

Năm giữa nhiệm kỳ thường chứng kiến diễn biến tồi tệ nhất vào cuối năm

Năm 2026 là năm giữa nhiệm kỳ bầu cử tại Mỹ, cũng thường là giai đoạn yếu nhất trong chu kỳ 4 năm của Bitcoin. Các năm giữa nhiệm kỳ trước đó – 2014, 2018, 2022 – đều chứng kiến sự đi xuống mạnh trong nửa sau của năm và không có đợt hồi phục nào vào cuối năm.

Tháng 07 thường là thời điểm tích cực trong những năm này, và năm 2026 cũng đang theo xu hướng đó. Tuy nhiên, tháng 08 và 09 lại là giai đoạn giảm mạnh ở cả ba lần trước với mức giảm trong tháng 08 chủ yếu từ 15% đến 18%.

Theo số liệu của Cowen, tỷ lệ hoàn vốn từ đầu năm hiện đã tăng lên 0.731, vượt nhẹ so với mức trung bình của các năm giữa nhiệm kỳ. Nếu tiếp tục diễn tiến theo xu hướng lịch sử, chỉ số này có thể giảm về khoảng 0.49 vào cuối năm, tương ứng với vùng giá 43,800 USD.

Ông nhấn mạnh đây là con số minh họa dựa trên ba chu kỳ quan sát, chứ không phải mục tiêu cụ thể. Tuy nhiên, xu hướng này đều lặp lại trong cả ba năm giữa nhiệm kỳ trước.

Hai chu kỳ trước cùng tạo đáy ngay trong năm giữa nhiệm kỳ, cụ thể là tháng 12/2018 và tháng 11/2022. Riêng chu kỳ 2014 kéo dài sang tháng 01/2015, nên đầu năm 2027 vẫn có thể là thời điểm tạo đáy nếu lịch sử lặp lại.

Bối cảnh vĩ mô cũng gây thêm áp lực. FED dưới thời Warsh đã loại bỏ xu hướng “nới lỏng”, trong khi lạm phát nhờ giá năng lượng hạ nhiệt đang dần kết thúc, tạo ra môi trường lãi suất thực duy trì ở mức cao cho đến hết quý IV năm nay.

Tại sao đợt điều chỉnh on-chain vẫn chưa hoàn thành?

Dữ liệu on-chain cho thấy lý do Cowen tin rằng đáy vẫn chưa xuất hiện. Chỉ báo MVRV Z-Score hiện là 0.395, trong khi các lần tạo đáy trước đây đều xuất hiện sau khi chỉ số này rớt xuống dưới 0.

Điều này nghĩa là giá cần giao dịch dưới “realized price” – mức giá vốn trung bình trên thị trường hiện ở khoảng 53,000 USD. Vào đầu mùa hè, mức thấp nhất của BTC chỉ mới về quanh 57,000 USD, tức là chưa chạm đến realized price.

Dự báo 43,800 USD của Cowen vì vậy nằm giữa “realized price” và “balanced price” hiện quanh 37,700 USD. Các chỉ báo rủi ro khác của ông cũng hỗ trợ quan điểm này, với chỉ số rủi ro on-chain ở 0.188 và rủi ro Bitcoin ở 0.311 – thấp hơn nhiều lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Dẫu vậy, quá trình “điều chỉnh định giá” vẫn chưa mạnh như giai đoạn tháng 07/2022 khi tâm lý thị trường cực kỳ tiêu cực. Các mô hình của BeInCrypto cũng đưa ra vùng giá tương tự cách đây một tuần.

Theo phân tích 91 ngày cuối của thị trường giá xuống từ BeInCrypto, đáy của Bitcoin có thể rơi vào khoảng 44,000 – 47,000 USD từ nay đến đầu tháng 10. Kết quả dựa trên cả hồi quy các pha giảm giá trước và phương pháp Fibonacci logarit, tất cả đều hội tụ về vùng này.

Điểm giữa của dải log Fibonacci hiện ở 44,428 USD, chỉ cách khoảng 700 USD so với dự báo của Cowen. Hai mô hình độc lập đều cho kết quả về cùng một vùng đáy và cùng một quý trong năm.

Dự báo của các tổ chức tài chính lớn cũng cho thấy một phạm vi tương tự. Cuộc tranh luận về đáy của Bitcoin được nêu ra bởi Standard Chartered với mức sàn 59,000 USD và kịch bản của Galaxy ở mức 40,000 USD, và cả hai đều không tin rằng thị trường sẽ sụp đổ sâu hơn trong chu kỳ này.

Theo dõi đáy Bitcoin, nhưng chưa có xác nhận rõ ràng

Tín hiệu giao cắt giữa nguồn cung có lãi và nguồn cung thua lỗ chính là cơ sở để Cowen theo dõi. Vào thời điểm thấp nhất mùa hè, số lượng Bitcoin thua lỗ đã vượt qua số lượng Bitcoin có lãi, tình huống này trong quá khứ thường xuất hiện ngay trước khi bước vào vùng tạo đáy.

Nhờ đợt phục hồi gần đây, tỷ lệ nguồn cung có lãi đã tăng trở lại mức 56.83%. Cowen cho rằng những biến động như thế này là khá phổ biến trong giai đoạn tạo đáy kéo dài vài tháng, chứ không phải là một sự kiện duy nhất ngắn hạn.

Cowen chia sẻ:

“Khung phân tích hiện tại đang ở chế độ theo dõi đáy, và rất có thể mức thấp nhất sẽ xuất hiện trong vài tháng nữa thay vì chỉ vài tuần.”

Nhu cầu mang tính ổn định của thị trường cũng đã hạ nhiệt. Số lượng Bitcoin do các quỹ ETF nắm giữ đã đạt đỉnh hơn 1.25 triệu BTC vào cuối năm 2025, sau đó bắt đầu giảm mạnh hơn trong những tuần gần đây. Nguồn cầu bổ sung, từng hấp thụ nguồn cung tăng giá, hiện tại đã suy yếu.

Cấu trúc giá Bitcoin cũng phản ánh cùng một câu chuyện. Giá đã lấy lại đường SMA 200 tuần quanh mức 63,100 USD, nhưng diễn biến tương tự cũng từng xuất hiện vào năm 2022 trước khi thị trường tạo đáy cuối cùng.

Để xác nhận xu hướng tăng, theo khung phân tích của Cowen, cần phải có hai tuần liên tiếp đóng cửa trên đường SMA 50 tuần quanh vùng 86,500 USD. Giá Bitcoin hiện tại chỉ khoảng 63,158 USD, giảm 2.7% trong 24 giờ, tức còn thấp hơn mốc xác nhận khoảng 37%.

Cowen cũng đưa ra một kịch bản lạc quan. Giá hiện đang ở mức rất thấp trong mô hình định lượng dài hạn của ông, nhu cầu từ các quỹ ETF có thể tạo nền giá vững chắc hơn, và số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ đã rút khỏi thị trường khiến áp lực bán bị hạn chế trước đợt giảm giá cuối cùng.

Ở thời điểm hiện tại, lịch sử chu kỳ, dữ liệu on-chain và mô hình của BeInCrypto đều chỉ ra vùng đáy đang đến gần. Sự kiện tiếp theo sẽ có kết quả sớm thôi, khi tháng 08 này sẽ cho thấy liệu mô hình trung hạn tiếp tục lặp lại hay sẽ có thay đổi.