Tăng trưởng 8.5% so với lãi suất 3.4%: Bài toán giúp ngăn chặn vòng xoáy nợ của Mỹ

Dấu hiệu vòng xoáy nợ của Mỹ đang đến gần khi lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt mốc 5% và chi phí lãi vay đã vượt 1,000 tỷ USD. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế 8.5% trước lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với lãi suất trung bình 3.4% trên khoản nợ này.

Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (Bureau of Economic Analysis) đã ghi nhận tốc độ tăng trưởng 8.5% này được tính theo quý II bình quân năm. Tuy nhiên, con số trung bình 3.4% chủ yếu phản ánh lãi suất của các khoản trái phiếu phát hành từ lâu, và theo TD Securities, chi phí tài chính sẽ tăng thêm khi các khoản nợ cũ đáo hạn và được phát hành lại với lãi suất cao hơn.

Tại sao lãi suất 5% vẫn chưa khiến Mỹ rơi vào vòng xoáy nợ?

Lợi suất trái phiếu đã chạm mức cao nhất trong 24 năm vào thứ năm vừa qua, nhưng Mỹ không tái cấu trúc tất cả khoản nợ cùng lúc. Theo TD Securities, thời gian đáo hạn trung bình của các khoản nợ, tức là thời gian trả nợ bình quân, hiện vào khoảng 5.9 năm.

Các loại trái phiếu (trừ tín phiếu ngắn hạn) vẫn đang có mức lãi suất trung bình cố định (coupon) khoảng 3.1%.

TD ước tính chi phí lãi vay cho tài khóa 2026 vào khoảng 1,100 tỷ USD. Dự kiến mức này sẽ tăng lên 1,400 tỷ USD vào năm 2027 và 1,600 tỷ USD vào năm 2029 nếu lãi suất giữ nguyên như hiện tại.

Bên cạnh đó, Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (Congressional Budget Office) cũng dự báo nợ công sẽ tương đương khoảng 101% GDP vào tài khóa 2026.

“Ngày tận thế tài chính vẫn chưa đến với chúng ta lúc này.”

Gennadiy Goldberg và Molly Brooks, các chuyên gia chiến lược tại TD Securities, trong bài viết được CNBC trích dẫn

Điều gì có thể làm “bài toán nợ” trở nên khó khăn với Washington?

TD cho rằng nguyên nhân dẫn đến lãi suất tăng mạnh một phần là do kinh tế phục hồi tốt, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất và giá dầu tăng cao. Tương tự, ông Ian Lyngen – Giám đốc chiến lược về lãi suất Mỹ tại BMO Capital Markets, cũng nhận định rằng tăng trưởng kinh tế còn mạnh trong thực tế lẫn dự báo trong thời gian tới.

Ông Matthew Reese, người đứng đầu chiến lược đầu tư trái phiếu toàn cầu tại L&G Asset Management, cảnh báo vòng xoáy nợ sẽ trở nên nghiêm trọng hơn nếu tăng trưởng danh nghĩa suy giảm. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng Nhật Bản từng tránh được khủng hoảng dù tỷ lệ nợ còn cao hơn và tăng trưởng yếu hơn Mỹ hiện tại.

Theo khảo sát của BMO, lĩnh vực bất động sản có nguy cơ bị ảnh hưởng đầu tiên nếu lãi suất thực (đã điều chỉnh lạm phát) tiếp tục tăng, với tỷ lệ 42% ý kiến cho rằng nhà đất sẽ “chịu trận” trước tiên, trong khi cổ phiếu chỉ 26% và thị trường lao động chỉ có 1% người lựa chọn.

Trong khi đó, chỉ số Hang Seng của Hồng Kông giảm mạnh tới 3% vào thứ sáu bởi cơ chế neo tỷ giá khiến thị trường phải “nhập khẩu” mức lợi suất cao từ Mỹ.

Nền tảng duy trì hiện nay dường như vẫn phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế. Ông Lyngen nhận định rằng yếu tố duy nhất có thể thực sự kéo giảm lợi suất là khi đã có những dấu hiệu rõ ràng rằng nền kinh tế hoặc các tài sản rủi ro đã bắt đầu yếu đi.