Dự báo Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ: Thị trường lao động liệu có dập tắt kỳ vọng tăng lãi suất của Fed? Chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng đối mặt với thử thách quan trọng

TradingKey - Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 vào lúc 8:30 sáng ET ngày 4 tháng 9. Sau các tín hiệu diều hâu được Chủ tịch Fed Warsh đưa ra tại Jackson Hole cùng việc giá dầu thế giới tăng làm dấy lên lại lo ngại lạm phát, báo cáo việc làm này sẽ là một trong những dữ liệu vĩ mô quan trọng nhất trước cuộc họp FOMC tháng 9.

Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 dự kiến tăng trưởng trở lại, nhưng thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì đà mở rộng chậm

Thị trường lao động Mỹ đã hạ nhiệt đáng kể trong thời gian gần đây. Bảng lương phi nông nghiệp bất ngờ giảm 23.000 việc làm trong tháng 7, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,1%. Trong khi đó, số liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 và tháng 6 đã bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000 việc làm, cho thấy hiệu suất thực tế của thị trường lao động yếu hơn so với báo cáo ban đầu. Thu nhập bình quân theo giờ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 7, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giữ ổn định ở mức 61,4%.

Đối với báo cáo tháng 8 sắp tới, một cuộc khảo sát gần đây của Reuters dự báo bảng lương phi nông nghiệp sẽ tăng khoảng 56.000 việc làm, so với mức khoảng 58.000 việc làm trong cuộc khảo sát được thực hiện một tuần trước đó, với tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giữ nguyên ở mức 4,1%. Dữ liệu cho thấy ngay cả khi bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 đạt kỳ vọng, thị trường lao động Mỹ vẫn chỉ đang phục hồi nhẹ từ đợt suy giảm của tháng 7. So với mức tăng trưởng việc làm trong những năm gần đây, vốn thường xuyên tăng thêm hơn 100.000 hoặc thậm chí hàng trăm nghìn việc làm, tốc độ tạo việc làm hiện tại đã chậm lại đáng kể.

Dữ liệu ADP mới công bố tiếp tục củng cố nhận định này. Số lượng việc làm ở khu vực tư nhân của Mỹ chỉ tăng 38.000 trong tháng 8, thấp hơn kỳ vọng 48.000 của thị trường và thấp hơn mức 46.000 đã điều chỉnh của tháng 7, đánh dấu tốc độ tăng trưởng chậm nhất kể từ tháng 1 năm nay. Trong đó, ngành giáo dục và dịch vụ y tế tăng thêm 45.000 việc làm, nhưng ngành chế tạo mất 17.000 việc làm và dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh giảm 16.000 việc làm, cho thấy ý định tuyển dụng của doanh nghiệp vẫn còn thận trọng.

Đáng chú ý, tại hội nghị Jackson Hole, ông Warsh đã nhấn mạnh rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang không thể tự tin rằng lạm phát cơ bản đang quay trở lại mức 2% đủ nhanh, các nhà hoạch định chính sách vẫn cần phải có hành động tiếp theo. Sau bài phát biểu, thị trường đã tăng đáng kể kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất trong tháng 9. Tính đến tuần này, các thị trường lãi suất vẫn đang phản ánh khoảng 60% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9.

Trong khi đó, xung đột giữa Mỹ và Iran đã đẩy giá dầu thô quốc tế tăng trở lại, và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn trước đó đã tăng nhanh. Do đó, việc bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 có thể chứng minh thị trường lao động vẫn duy trì đủ khả năng chống chịu hay không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc Cục Dự trữ Liên bang có dư địa để tăng thêm lãi suất trong tháng 9 hay không.

Nếu bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 cao hơn đáng kể so với dự báo—ví dụ: số việc làm mới được tạo ra vượt 100.000 trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1% hoặc thậm chí giảm—điều đó ngụ ý rằng sự sụt giảm việc làm của tháng 7 nhiều khả năng chỉ là biến động ngắn hạn. Sức bền của thị trường lao động kết hợp với lạm phát cao sẽ càng làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng 9.

Nếu số lượng việc làm mới tạo ra nằm gần với kỳ vọng của thị trường trong khoảng 50.000 đến 60.000, điều đó sẽ cho thấy thị trường lao động vẫn đang mở rộng, nhưng với tốc độ rất nhẹ nhàng. Bản thân kết quả như vậy có thể không đủ để xác định hướng đi của chính sách tháng 9, và Fed vẫn sẽ cần đánh giá kết quả này cùng với việc công bố dữ liệu PPI và CPI tháng 8 sau đó.

Nếu bảng lương phi nông nghiệp một lần nữa tiến gần đến mức tăng trưởng bằng không hoặc tiếp tục giảm, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2% hoặc cao hơn, điều đó có nghĩa là thị trường lao động đang hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến của Fed. Ngay cả khi lạm phát vẫn ở mức cao, ngưỡng để Fed tiếp tục tăng lãi suất sẽ tăng lên đáng kể.

Dữ liệu Bảng lương Phi nông nghiệp ảnh hưởng như thế nào đến chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng?

Đối với chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 hiện vẫn tăng hơn 12% tính từ đầu năm đến nay, trong đó lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu vốn cho AI tiếp tục hỗ trợ cho các cổ phiếu công nghệ, dù lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang kìm hãm định giá. Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp cao hơn đáng kể so với dự kiến, thị trường có thể đặt cược nhiều hơn vào khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, và lợi suất trái phiếu tăng sẽ gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, khiến chỉ số Nasdaq có khả năng nhạy cảm hơn so với chỉ số Dow. Ngược lại, nếu tăng trưởng việc làm thấp hơn một chút so với kỳ vọng mà không xuất hiện các tín hiệu suy thoái rõ ràng, kỳ vọng tăng lãi suất giảm có thể kéo lợi suất xuống thấp hơn, từ đó mang lại tác động tương đối tích cực cho các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ. Điều thực sự cần thận trọng là bảng lương phi nông nghiệp sụt giảm mạnh kèm theo tỷ lệ thất nghiệp gia tăng; khi đó, thị trường có thể lo ngại về một cuộc suy thoái kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp, khiến chứng khoán Mỹ chịu áp lực.

Đối với đồng USD, tác động của bảng lương phi nông nghiệp đến xu hướng ngắn hạn là tương đối trực tiếp. Dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến đồng nghĩa với việc Cục Dự trữ Liên bang có nhiều dư địa hơn để tiếp tục kiểm soát lạm phát, và kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 có thể nóng lên hơn nữa, tạo đà hỗ trợ cho Chỉ số USD. Nếu tăng trưởng việc làm giảm xuống dưới mức 50.000 một cách đáng kể hoặc thậm chí tăng trưởng âm trở lại, thị trường có thể thu hẹp các khoản đặt cược tăng lãi suất ở mức khoảng 60% hiện tại, và lợi suất trái phiếu Kho bạc ngắn hạn giảm sẽ gây áp lực lên đồng USD.

Biểu đồ giá vàng hàng ngày, Nguồn: TradingView

Đối với vàng (XAUUSD), yếu tố then chốt từ bảng lương phi nông nghiệp vẫn là tác động của nó đến kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và lợi suất trái phiếu Kho bạc. Tính đến ngày 3 tháng 9, giá vàng giao ngay đã quay trở lại mức khoảng 4.420 USD, chủ yếu nhờ đà sụt giảm của đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc; trong khi đó, thị trường vẫn kỳ vọng xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 vượt quá 60%. Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mạnh hơn đáng kể so với dự kiến, đặc biệt nếu số lượng việc làm gia tăng vượt quá 100.000 đi kèm với tăng trưởng tiền lương tăng tốc, lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng USD có thể tăng trở lại, khiến giá vàng một lần nữa đối mặt với áp lực bán để kiểm định mức hỗ trợ 4.290 USD ở chiều giảm. Ngược lại, nếu tăng trưởng việc làm thấp hơn nhiều so với dự kiến và thị trường giảm bớt kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 9, giá vàng có thể hưởng lợi từ lợi suất giảm và phục hồi mạnh hơn, với khả năng hướng tới kiểm định mức 4.700 USD ở chiều tăng.