Vì sao triển vọng lợi nhuận cải thiện của CoreWeave thúc đẩy cổ phiếu hạ tầng AI: Áp lực tài chính hạ nhiệt, kỳ vọng mua sắm thiết bị phục hồi

TradingKey - Vào ngày 11/11 (giờ ET), CoreWeave (CRWV) đã công bố kết quả kinh doanh và nâng dự báo doanh thu, sau đó các cổ phiếu hạ tầng AI đã phục hồi mạnh mẽ, với chỉ số Bán dẫn Philadelphia tăng hơn 7%.

Tính đến thời điểm đưa tin, Micron Technology (MU) tăng 13,27%, Intel (INTC) tăng 9,47%, AMD (AMD) tăng 7,39%, Broadcom (AVGO) tăng 6,39%, TSMC (TSM) tăng 4,69%, Nvidia (NVDA) tăng 4,00%, và ASML (ASML) tăng 3,43%. Thị trường đang đánh giá lại hiệu quả sinh lời từ các khoản đầu tư vào năng lực tính toán, cũng như triển vọng thực hiện các đơn đặt hàng thiết bị ở thượng nguồn.

Cần nhìn nhận đúng đắn về yếu tố xúc tác này: CoreWeave hiện vẫn chưa có lãi ròng. Trong quý 3, công ty ghi nhận khoản lỗ ròng theo chuẩn GAAP là 709 triệu USD và lỗ ròng đã điều chỉnh là 529 triệu USD; ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận ròng đã điều chỉnh sẽ chuyển sang mức dương trong nửa đầu năm 2028. Yếu tố hỗ trợ cho đà phục hồi này là hiệu quả hoạt động được cải thiện, cùng với việc công ty làm rõ lộ trình huy động vốn và khả năng sinh lời trong tương lai.

Chỉ số Bán dẫn Philadelphia, Nguồn: Google Finance

Doanh thu và biên lợi nhuận của CoreWeave cải thiện, xoa dịu lo ngại về tỷ suất sinh lời từ AI

Trước đây, một nguyên nhân cốt lõi gây áp lực lên nhóm cổ phiếu phần cứng AI là việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tiếp tục đi vay để mua chip và xây dựng trung tâm dữ liệu, nhưng doanh thu và lợi nhuận có thể không đủ để hỗ trợ quy mô mở rộng này. Một khi việc huy động vốn gặp trở ngại, việc trì hoãn mua sắm có thể tác động lan sang các dự báo doanh thu và lợi nhuận của các công ty phần cứng.

Báo cáo tài chính của CoreWeave đã mang lại nhiều tín hiệu vận hành tích cực hơn. Doanh thu quý 3 đạt 3,661 tỷ USD, tăng 168% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh đạt 379 triệu USD, với biên lợi nhuận hoạt động tăng từ mức 5% trong quý 2 lên 10%. Công ty cũng nâng dự báo doanh thu cả năm lên mức từ 13 tỷ USD đến 13,3 tỷ USD.

Việc doanh thu đồng thời mở rộng và biên lợi nhuận hoạt động cải thiện so với quý trước cho thấy năng lực tính toán mới bổ sung đang được chuyển đổi thành doanh số, đồng thời việc mở rộng quy mô hoạt động kinh doanh đang bắt đầu cải thiện hiệu quả sinh lời từ hoạt động. Điều này đã làm dịu bớt mối lo ngại của các nhà đầu tư về việc 'liên tục đầu tư thiết bị nhưng không tạo ra lợi nhuận', qua đó củng cố tính bền vững cho các hoạt động mua sắm phần cứng tiếp theo.

Cổ phiếu phần cứng được hỗ trợ phục hồi định giá khi các thỏa thuận thu xếp vốn thúc đẩy sức mua

Bên cạnh những cải thiện trong hoạt động vận hành, các nguồn vốn cũng quan trọng không kém. CoreWeave dự kiến sẽ nhận được khoảng 9 tỷ USD tiền thanh toán trước và tiền đặt cọc của khách hàng trong ba tháng tới, trong đó hơn 3 tỷ USD tương ứng với hạ tầng đám mây hiện có mà không đòi hỏi thêm chi phí vốn. Công ty có kế hoạch hỗ trợ tăng trưởng thông qua sự kết hợp giữa nợ ở cấp độ tài sản, tiền thanh toán trước của khách hàng và tài trợ từ nhà cung cấp thiết bị.

Điều này đồng nghĩa với việc có thêm nhiều nguồn vốn để thực hiện các đơn đặt hàng của khách hàng, qua đó có thể giảm bớt sự phụ thuộc vào thị trường nợ không bảo đảm có chi phí cao. Reuters đưa tin công ty cho biết họ sẽ không tiếp cận thị trường nợ không bảo đảm để huy động vốn, trong khi Bernstein nhận định rằng báo cáo kết quả kinh doanh này đã giải tỏa các mối lo ngại của thị trường về vấn đề tài trợ vốn.

Các phương án thu xếp vốn được cải thiện gắn liền trực tiếp với kế hoạch mua sắm: CoreWeave đã nâng cận dưới trong dự báo chi phí vốn cho cả năm từ 35 tỷ USD lên 37 tỷ USD, đồng thời giữ nguyên cận trên ở mức 39 tỷ USD, viện dẫn kỳ vọng rằng một số cơ sở hạ tầng nhất định sẽ được bàn giao trước thời hạn.

Đối với các nhà cung cấp GPU, máy chủ, thiết bị lưu trữ và thiết bị mạng, việc khách hàng nâng cao năng lực huy động vốn và hoàn tất triển khai sẽ giúp giảm thiểu rủi ro trì hoãn đơn hàng.

Điều này cũng mở ra kỳ vọng phục hồi định giá cho các cổ phiếu hạ tầng AI: tăng trưởng doanh thu tính toán hỗ trợ hoạt động mua sắm liên tục, trong khi các phương án thu xếp vốn củng cố niềm tin vào việc thực thi kế hoạch mua sắm. Rủi ro gián đoạn mở rộng từng được phản ánh vào định giá trước đây nay đã suy giảm, cho phép giá cổ phiếu phản ánh sự thay đổi này trước bất kỳ đợt điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận phần cứng mới nào.