Nhận định trước quyết định lãi suất tháng 10 của Fed: Tạm dừng tăng lãi suất đã trở thành đồng thuận, chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng sẽ phản ứng ra sao?

TradingKey - Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất tháng 10 vào lúc 14:00 giờ Miền Đông ngày 28 tháng 10, và Chủ tịch Fed Warsh sẽ chủ trì cuộc họp báo vào lúc 14:30. Thị trường hiện kỳ vọng rộng rãi rằng sau đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, Fed sẽ tạm thời giữ nguyên lãi suất, duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,75% - 4,00%.

Fed có thể tạm dừng tăng lãi suất trong tháng 10, nhưng khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn ở mức cao

Theo cuộc khảo sát mới nhất của Reuters, hầu hết các nhà kinh tế được khảo sát đều dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 10, nhưng phần lớn các tổ chức vẫn tin rằng một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 12 là có thể xảy ra. Tại cuộc họp tháng 9, Fed vừa tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,00%, trong khi biên bản cuộc họp tháng 9 cho thấy đa số quan chức tin rằng một đợt tăng lãi suất nữa trước cuối năm có thể là phù hợp.

Lạm phát vẫn là yếu tố chính ủng hộ việc Fed tiếp tục thắt chặt chính sách. Trong tháng 9, CPI của Mỹ đã tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn nhiều so với mục tiêu lạm phát 2%, trong khi CPI lõi tăng 2,6% so với cùng kỳ. Chỉ số PPI tháng 9 được công bố sau đó đã tăng mạnh 1,3% so với tháng trước và tăng lên 6,3% so với cùng kỳ, đánh dấu mức tăng theo tháng lớn nhất trong hơn 4 năm. Giá năng lượng là động lực chính, nhưng giá dịch vụ và một số thành tố lõi cũng tăng mạnh, cho thấy áp lực lạm phát không hoàn toàn chỉ giới hạn ở giá xăng và năng lượng.

Tuy nhiên, thị trường lao động hạ nhiệt đang tạo cơ sở để Fed tạm dừng tăng lãi suất. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ chỉ tăng thêm 29.000 việc làm trong tháng 9, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 90.000 của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,1% lên 4,2% và tốc độ tăng lương đã chậm lại. Mặc dù số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu mới nhất vẫn ở gần mức thấp kỷ lục là 194.000, cho thấy các công ty chưa thực hiện sa thải trên quy mô lớn, nhưng hoạt động tuyển dụng rõ ràng đã chậm lại.

Đáng chú ý, các điều kiện tài chính ảnh hưởng đến việc tăng lãi suất đã thắt chặt đáng kể. Sau đợt tăng lãi suất tháng 9, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng, trong đó lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thời điểm tăng vọt lên trên 5,3%. Fed có thể ưu tiên quan sát tác động của lãi suất cao và lợi suất trái phiếu tăng đối với tiêu dùng, thị trường nhà ở và đầu tư doanh nghiệp, thay vì tăng lãi suất trong hai cuộc họp liên tiếp. Do đó, cuộc khảo sát của Reuters cho thấy việc tạm dừng trong tháng 10 và sau đó là một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 12 hiện là lộ trình chính sách phổ biến hơn.

Do đó, khía cạnh quan trọng nhất cần theo dõi tại cuộc họp này là phát biểu của ông Warsh về lộ trình chính sách tháng 12. Nếu ông tiếp tục nhấn mạnh rủi ro lạm phát và chỉ ra rằng việc thắt chặt chính sách hơn nữa vẫn là phù hợp, ngay cả khi không tăng lãi suất vào tháng 10, thị trường có thể hiểu đây là một đợt "tạm dừng mang tính diều hâu". Nếu ông Warsh tập trung nhiều hơn vào tình trạng việc làm tăng chậm lại, điều kiện tài chính thắt chặt và việc chờ đợi thêm dữ liệu, thị trường có thể hạ kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 12.

Quyết định tháng 10 của Fed sẽ tác động thế nào đến chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng?

Đối với chứng khoán Mỹ, nếu Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%-4,00% trong khi Warsh không củng cố đáng kể kỳ vọng về đợt tăng lãi suất vào tháng 12, cổ phiếu Mỹ có thể nhận được sự hỗ trợ tạm thời. Gần đây, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì ở mức gần 5%, với lãi suất cao trở thành yếu tố then chốt hạn chế định giá cổ phiếu công nghệ. Do đó, bất kỳ tín hiệu ôn hòa nào cũng có thể kéo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm xuống, tạo điều kiện tương đối thuận lợi cho các nhóm ngành định giá cao như Nasdaq, AI và bán dẫn. Tuy nhiên, nếu Fed tạm dừng tăng lãi suất nhưng phát tín hiệu rõ ràng về một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 12, thị trường có thể coi đây là một "sự tạm dừng diều hâu", khiến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng trở lại và tiếp tục gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ định giá cao.

Về đồng USD, phản ứng của đồng tiền này có thể phụ thuộc nhiều hơn vào cuộc họp báo của Warsh thay vì bản thân quyết định giữ nguyên lãi suất. Việc tạm dừng tăng lãi suất hiện đã được thị trường phản ánh đầy đủ vào giá. Nếu Fed tuyên bố rõ ràng rằng lạm phát vẫn quá cao và việc thắt chặt chính sách có thể tiếp tục vào tháng 12, đồng USD có thể tăng giá trở lại, nhờ lợi thế lãi suất của Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc gia tăng. Ngược lại, nếu Warsh nhấn mạnh đến các rủi ro việc làm và giảm bớt tính cấp thiết của việc tăng lãi suất thêm nữa, thị trường có thể hạ kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12, mở ra dư địa cho một đợt điều chỉnh giảm ngắn hạn của chỉ số US Dollar Index. Hiện tại, đồng USD vẫn ở gần mức cao nhất trong 18 tháng, khi những thay đổi trong kỳ vọng chính sách đang tác động đáng kể đến biến động ngắn hạn của đồng tiền này.

Biểu đồ giá vàng hàng ngày, Nguồn: TradingView

Về giá vàng, giá vàng hiện tại (XAUUSD) đang giao dịch gần mức 4.000 USD, với lãi suất cao và đồng USD mạnh tiếp tục hạn chế đà phục hồi của vàng. Nếu Fed phát đi tín hiệu diều hâu và củng cố khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD có thể cùng tăng giá, khiến vàng chịu áp lực trở lại; giá vàng có thể giảm xuống dưới mức 4.000 USD và tiếp tục kiểm tra mức đáy gần 3.940 USD. Nếu Fed tạm dừng tăng lãi suất nhưng vẫn thận trọng về chính sách tiếp theo, khiến thị trường giảm bớt các đợt đặt cược tăng lãi suất vào tháng 12, giá vàng có thể lấy lại sự hỗ trợ, với dự kiến sẽ phục hồi để kiểm tra mức 4.100 USD.