Đồng đô la Mỹ: Mua lại trái phiếu Kho bạc làm dấy lên các câu hỏi về tài khóa - BBH

Brown Brothers Harriman (BBH) lưu ý rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đã phục hồi phần lớn mức giảm sau thông báo mua lại mở rộng của Bộ tài chính Mỹ, trong khi đồng đô la Mỹ (USD) vẫn chịu áp lực. Ngân hàng cho rằng mặc dù các đợt mua lại này sẽ cải thiện thanh khoản và làm phẳng đường cong lợi suất, thời điểm triển khai của chúng có nguy cơ tạo ra nhận định rằng Bộ tài chính đang cố gắng quản lý chi phí vay dài hạn, qua đó có thể làm suy yếu uy tín tài khóa của Mỹ và gây áp lực lên đồng đô la.

Các động thái của Bộ tài chính gây áp lực lên đồng đô la

"Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đã phục hồi phần lớn mức giảm của ngày hôm qua do thông báo mua lại của Bộ tài chính Mỹ, trong khi USD đã kéo dài đà giảm."

"Việc mua lại của Bộ tài chính về cơ bản là một hoán đổi quản lý nợ. Bộ tài chính mua và rút khỏi lưu hành các trái phiếu cũ, kém thanh khoản hơn (off-the-run) để thay thế bằng nợ mới, thanh khoản hơn (on-the-run) được phát hành thông qua các phiên đấu giá định kỳ. Tổng nợ không đổi nhưng cơ cấu của nó chuyển dịch theo hướng các chứng khoán mới hơn, thanh khoản hơn."

"Quy mô mua lại bổ sung có lẽ sẽ được tài trợ ở mức biên thông qua việc phát hành tín phiếu nhiều hơn. Nguồn cung ở phần đầu đường cong tăng lên kết hợp với việc mua trái phiếu dài hạn cho thấy đường cong lợi suất sẽ phẳng hơn. Tuy nhiên, tác động này được cho là sẽ hạn chế do quy mô của các hoạt động này nhỏ so với toàn bộ thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ (31,4 nghìn tỷ$)."

"Thời điểm công bố mua lại của Bộ tài chính gửi đi một thông điệp kém dễ chịu hơn. Bộ tài chính đã mở rộng các đợt mua lại ở phần cuối dài ngay sau khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm mức cao nhất kể từ năm 2007. Điều này cho thấy nguồn cung nợ lớn (cả công và tư) đang bắt đầu gây sức ép lên thanh khoản ở phần cuối dài và Bộ tài chính ngày càng không thoải mái với chi phí vay tăng lên."

"Tóm lại, nhận định rằng Bộ tài chính đang quản lý lợi suất thay vì thanh khoản làm suy yếu uy tín tài khóa của Mỹ và là yếu tố gây sức ép lên USD."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)