Các nhà giao dịch đang áp dụng ‘phí Warsh', khiến Fed tốn 100 điểm cơ bản

Cựu Chủ tịch Fed Dallas, ông Robert Kaplan, cho biết các nhà giao dịch trái phiếu đang thêm một khoản “phí Warsh” vào lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Theo ông, hiện tại họ vẫn chưa hiểu rõ Chủ tịch Fed mới là Kevin Warsh.

Ông Kaplan, hiện là phó chủ tịch Goldman Sachs và từng là Chủ tịch Fed Dallas, chia sẻ trên CNBC rằng thị trường đang dự báo Fed sẽ thắt chặt chính sách mạnh hơn dự báo trước đó. Ông cho biết quá trình điều chỉnh này bắt đầu ngay sau buổi họp báo của ông Warsh vào tháng 09.

Tại sao Kaplan nói có phí Warsh

Fed đã nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức 3.75% – 4% vào ngày 16/09/2024, đây là lần nâng đầu tiên kể từ năm 2023. Biểu đồ dot plot mới nhất của Fed – thể hiện dự báo lãi suất của từng thành viên – cho thấy có thể còn một lần tăng nữa trong năm nay.

Kaplan nhận định thị trường vẫn gặp khó trong việc “đọc vị” Warsh, đặc biệt là khi ông này không đưa ra dự báo cá nhân. Theo ông, điều này khiến nhà giao dịch đòi hỏi thêm phần bù rủi ro, gọi là phí rủi ro, khi nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ.

Tuy nhiên, lợi suất dài hạn đã tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện ở gần mức 5.25%, sát đỉnh cao nhất kể từ năm 2007. Mức này cao hơn năm ngoái hơn 100 điểm cơ bản. Kaplan cho rằng một phần trong đó là do “phí Warsh”.

Giá dầu diesel tạo thêm một khoản phí rủi ro nữa

Kaplan cho rằng còn một yếu tố khác: Rủi ro từ cuộc chiến Iran khiến giá dầu diesel có thể neo cao lâu hơn dự kiến. Ông nói giá diesel hiện đã ảnh hưởng tới từ 30 đến 40 mặt hàng khác nhau.

Trong khi đó, các cuộc tấn công của Ukraine đã khiến khoảng một nửa nhà máy lọc dầu của Nga bị hư hỏng hoặc ngừng hoạt động. Bà Melissa Brown – Giám đốc nghiên cứu quyết định đầu tư toàn cầu tại SimCorp – nói trên TheStreet rằng Fed không thể kiểm soát lạm phát do nguồn cung.

Dù vậy, Kaplan cho biết ông sẽ không ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 10 mà chờ xem xét lại vào tháng 12. Quan điểm này cũng giống với Chủ tịch Fed New York, ông John Williams, người đã góp phần hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 10.

Ngược lại, Kaplan tỏ ra nghi ngờ rằng thị trường trái phiếu đang đánh giá đúng ý định của Fed.

“Tôi cho rằng thị trường có thể đang đánh giá quá mức điều Fed thực sự sẽ làm, nhưng thời gian sẽ trả lời.”

Robert Kaplan, Phó Chủ tịch Goldman Sachs, chia sẻ trên CNBC

Kaplan nhận định nếu giá dầu và diesel ổn định trở lại, lợi suất trái phiếu có thể giảm bớt áp lực. Lợi suất trái phiếu tăng thường gây sức ép lên các tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC). Tháng tăng giá mạnh nhất của đồng USD kể từ tháng 06 cũng tác động tiêu cực đến thị trường này.

Hiện tại, việc phí Warsh có giảm dần hay không sẽ còn phụ thuộc vào giá dầu diesel nhiều không kém so với quyết định của Chủ tịch Fed.