Chưa ai tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Yên Nhật cho đến nay

• USD/JPY giao dịch ngay trên 154,00, giảm gần hai yên, ở mức đáy sáu tháng.
• Các nhà đầu cơ đã bổ sung 28,9 nghìn hợp đồng bán khống yên trong tuần tính đến ngày 1 tháng 9.
• Cố vấn của chính Thủ tướng hiện kỳ vọng sẽ có các đợt tăng lãi suất trong tháng này và vào tháng 1.

Bộ Tài chính đã không có mặt trên thị trường vào thứ Hai, và theo dữ liệu định vị gần đây nhất, giao dịch carry trade cũng chưa đóng lại. USD/JPY giao dịch ngay trên 154,00 sau khi từ bỏ gần hai yên, mức yếu nhất trong sáu tháng. Điều đã được định giá lại là chi phí của vế tài trợ. Vị thế mà vế đó hỗ trợ vẫn đang mở.

Tokyo đã có cơ hội nhưng không cần đến nó

Các thị trường Mỹ đóng cửa nghỉ Lễ Lao động, ngày thứ Hai thanh khoản mỏng mà Tokyo từ lâu vẫn ưa thích cho các hoạt động của mình. Động thái này diễn ra mà không có họ. USD/JPY đã mất khoảng một yên rưỡi trong khoảng từ 08:00 GMT đến 08:40 GMT, và nhịp bật lại sau đó chỉ phục hồi chưa đến một nửa số đó. Đợt can thiệp chung ngày 31 tháng 7 đã kéo cặp tiền này đi vài yên chỉ trong vài phút. Lần này mất bốn mươi phút.

Cơ chế vẫn chỉ theo cùng một hướng. Nhật Bản mua yên khi đồng yên yếu, và tuyên bố chung ký với Bộ Tài chính Mỹ vào tháng 9 năm 2025 được viết ra để chống lại sự suy yếu hỗn loạn chứ không phải sức mạnh. Tokyo đã chi 15,4 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 98 tỷ đô la, để mua đồng tiền của mình từ ngày 30 tháng 7 đến ngày 26 tháng 8, khi đồng yên ở mức đáy bốn thập kỷ. Hiện tại đồng yên mạnh hơn khoảng mười yên so với khi đó, và không quan chức nào ở hai bên tuyên bố chịu trách nhiệm cho động thái hôm thứ Hai.

Vị thế đã lớn hơn trong tuần trước đợt tăng

Các nhà đầu cơ vẫn tiếp tục gia tăng vị thế bán khống yên vào ngày 1 tháng 9. Dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) công bố hôm thứ Sáu cho thấy vị thế bán ròng phi thương mại nới rộng thêm 28,9 nghìn hợp đồng lên 92,2 nghìn trong tuần báo cáo đó, mức xấu đi lớn nhất trong báo cáo. Kể từ đó, USD/JPY đã giảm khoảng sáu yên so với mức đỉnh ngày 2 tháng 9 ngay trên 160,00. Cuốn sổ lẽ ra đã gây ra động thái này vẫn đang được xây dựng ở ngay đỉnh của nó.

Việc tháo gỡ vị thế trông khác đi trên toàn bộ thị trường. Đòn bẩy giảm sẽ bán ra các vị thế có beta cao nhất trước, vì vậy các cặp yên dẫn đầu, biến động cổ phiếu tăng lên và các đồng tiền hàng hóa cũng đi theo. Trong khi đó, AUD/USD lại đang ở gần mức cao nhất kể từ giữa tháng 5 và Vàng giữ gần 4.400$. Đây là sự định giá lại chi phí tài trợ bằng yên, chứ không phải là sự thanh lý những gì nó tài trợ.

Cả hai ngân hàng cùng tăng lãi suất và khoảng cách kết thúc ở nơi nó bắt đầu

Lãi suất chính sách của Tokyo là 1% và biên độ mục tiêu tại Washington là 3,50% đến 3,75%. Các hợp đồng hoán đổi định giá gần 97% khả năng Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng 0,25 điểm phần trăm vào ngày 18 tháng 9, và hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang định giá 58% khả năng Cục Dự trữ Liên bang tăng 0,25 điểm phần trăm vào ngày 16 tháng 9 sau báo cáo việc làm hôm thứ Sáu. Nếu cả hai cùng thực hiện, chênh lệch sẽ dịch chuyển từ khoảng 2,6 điểm phần trăm xuống khoảng 2,6 điểm phần trăm.

Vì vậy, đây không phải là một giao dịch về mức độ của khoảng cách. Đây là một giao dịch về quỹ đạo, và quỹ đạo đã được định giá lại vì lập luận trong nước phản đối nó đã suy yếu. Một thành viên hội đồng BoJ tuần trước cho rằng năm 2026 đánh dấu sự thay đổi giai đoạn và các động thái liên tiếp là có thể, điều này sẽ phá vỡ nhịp độ khoảng một lần tăng lãi suất mỗi sáu tháng.

Cố vấn kinh tế riêng của Thủ tướng, cho đến gần đây vẫn là người phản đối mạnh mẽ nhất việc thắt chặt trong vòng của bà, nay dự báo sẽ có một đợt tăng lãi suất trong tháng này và thêm một đợt nữa vào tháng 1, đồng thời cảnh báo rằng tốc độ nhanh hơn có thể gây sức ép lên nền kinh tế. Lợi suất Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm đã vượt mốc 3% vào ngày 1 tháng 9 lần đầu tiên kể từ năm 1996, và lợi suất kỳ hạn 2 năm đang ở mức cao nhất kể từ năm 1995. Nhật Bản nhập khẩu gần như toàn bộ Dầu thô đang chi phối những con số đó, và cuộc chiến định giá nó đã kéo dài kể từ tháng 2.

Các số liệu trong tuần đều nghiêng về phía Mỹ

Nhật Bản công bố trước. Thu nhập tiền mặt của lao động tháng 7 sẽ được công bố lúc 23:30 GMT thứ Hai với dự báo đồng thuận tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước sau mức 3,4%, tiếp theo lúc 23:50 GMT là tài khoản vãng lai, được dự báo ở mức 2,87 nghìn tỷ yên sau mức thâm hụt 92,3 tỷ yên, và ước tính thứ hai về Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý 2, được dự báo ở mức 0,4% theo quý so với 0,3% và 1,1% theo năm. Không có dữ liệu nào trong số đó làm thay đổi xác suất tăng lãi suất mà thị trường hoán đổi đang định giá ở mức 97%.

Thứ Năm và thứ Sáu là các số liệu đi kèm với một quyết định. Chỉ số giá sản xuất (PPI) sẽ được công bố vào thứ Năm lúc 12:30 GMT, được dự báo tăng 0,4% theo tháng sau khi đi ngang trong tháng 7 và tăng 5,3% so với cùng kỳ năm trước sau mức 4,7%. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ tiếp theo vào thứ Sáu cùng giờ, được dự báo tăng 0,4% theo tháng sau mức 0,1%, với tỷ lệ hàng năm giữ nguyên ở mức 3,4% và thước đo lõi giảm xuống 2,4%. Sau đó, Cục Dự trữ Liên bang sẽ họp vào ngày 15-16 tháng 9 và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào ngày 17-18 tháng 9.

Các mức và xu hướng

Kháng cự: Khu vực 154,50$ đang chặn đà bật lên, với nhịp phục hồi vào thứ Hai dừng lại ngay dưới 155,00$ và trả lại phần lớn mức tăng. Phía trên đó, 156,00$ là mức mở cửa của thứ Hai và nằm ngay dưới mức đỉnh của phiên. Đường trung bình động hàm mũ (EMA) 200 ngày gần 158,00$ đã bị phá vỡ vào ngày 3 tháng 9 và hiện đang chặn mọi nhịp điều chỉnh, với EMA 50 ngày ngay dưới 159,50$ ở phía trên.

Hỗ trợ: Ngưỡng 154,00$ là toàn bộ bản đồ. Mức thấp của thứ Hai nằm cao hơn nó vài pip và cặp tiền tệ này đã dành cả buổi chiều châu Âu trong phạm vi 40 pip mà không phá vỡ mức này. Bên dưới đó, biểu đồ không có cấu trúc giao dịch nào trong 5 tháng, khiến 153,50$ và 153,00$ chỉ là các mốc tròn chứ không phải các mức đã được kiểm chứng.

Xu hướng: Giảm giá khi 155,00$ còn chặn phía trên. Chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) trên biểu đồ ngày mới chỉ giảm 5 điểm xuống 82 trong khi cặp tiền tệ mất 6 yên, vì vậy không có tín hiệu quá bán nào để hỗ trợ một nhịp bật lên và bộ dao động vẫn còn toàn bộ biên độ để trả lại. Chỉ báo trong ngày gần 76 đã tăng trong suốt buổi chiều trong khi giá giữ gần mức thấp, đây là một nhịp bật lên điều chỉnh chứ không phải là một nền giá. Phần Nhật Bản của giao dịch này đang được định giá ở mức 97% và phần Mỹ ở mức 58%, vì vậy rủi ro của tuần này nằm ở phía đồng đô la, và một số liệu CPI nóng vào thứ Sáu mới là điều cứu cặp tiền tệ này. Một mức đóng cửa hàng ngày trên 155,50$ sẽ vô hiệu hóa nhận định này.

Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY