Liệu Jensen Huang có rời Nvidia? Những người kế nhiệm tiềm năng và rủi ro đối với cổ phiếu NVDA

TradingKey - Vấn đề kế nhiệm của Nvidia (NVDA) đã chuyển từ một cuộc thảo luận mang tính giả thuyết thành một phép thử quản trị thực tế.

Theo thông tin từ Reuters, Bloomberg và một số cơ quan truyền thông khác dẫn lời các nguồn thạo tin, hội đồng quản trị của Nvidia đã nhóm họp vào tối ngày 11/11 theo giờ miền Đông nước Mỹ để thảo luận về tương lai của nhà sáng lập kiêm CEO Jensen Huang. Hội đồng quản trị được cho là cũng đã thuê các công ty tìm kiếm nhân sự cấp cao bên ngoài để tìm kiếm các ứng viên kế nhiệm tiềm năng, đồng thời cân nhắc bổ nhiệm một lãnh đạo tạm quyền trước khi vị trí CEO chính thức được chốt. Hiện Nvidia vẫn chưa công bố kết quả của cuộc họp, cũng như chưa chính thức xác nhận bất kỳ quyết định nhân sự nào.

Tính cả đợt bán tháo sau giờ giao dịch ngày thứ Tư, công ty đã bốc hơi khoảng 600 tỷ USD vốn hóa thị trường trong tuần này kể từ khi hội đồng quản trị của Nvidia công bố cuộc điều tra về việc liệu ông Jensen Huang có trở thành mục tiêu của các hoạt động tình báo nước ngoài hay không, phát đi tín hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang phản ánh vào giá khả năng thay đổi bộ máy lãnh đạo cùng rủi ro quản trị gia tăng.

Nvidia dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý vào ngày 17/11, càng làm thu hẹp quỹ thời gian xử lý cuộc khủng hoảng của hội đồng quản trị. Dù ban đầu thị trường chỉ tập trung vào nhu cầu GPU, biên lợi nhuận gộp và tiến độ của các nền tảng thế hệ mới, nhưng việc liệu ông Huang có tiếp tục chủ trì cuộc họp công bố kết quả kinh doanh hay không và cách ban lãnh đạo xử lý các phương án kế nhiệm giờ đây cũng có thể trở thành những biến số then chốt chi phối giá cổ phiếu của Nvidia.

Tương lai của Jensen Huang bước vào giai đoạn quyết định của hội đồng quản trị, Colette Kress có thể tạm thời đảm nhiệm vị trí lãnh đạo trước

Khi hội đồng quản trị bắt đầu đánh giá tương lai của Jensen Huang, việc ai có thể tiếp quản Nvidia nếu cần thiết đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Nvidia không thiếu các nhà lãnh đạo cấp cao giàu kinh nghiệm, nhưng công ty vẫn chưa công khai chỉ định một nhân vật số hai có đủ khả năng đảm đương toàn bộ trọng trách của ông Huang.

Ông Huang đồng thời giám sát lộ trình công nghệ, định hình sản phẩm, quan hệ đối tác khách hàng, điều phối chuỗi cung ứng và phân bổ vốn. Cơ cấu tổ chức theo mô hình phẳng của Nvidia, với hàng chục lãnh đạo mảng kinh doanh báo cáo trực tiếp cho ông, trước đây từng nâng cao hiệu quả ra quyết định nhưng cũng dẫn đến việc quyền hạn quản trị bị tập trung hóa cao độ. Do thiếu vắng vị trí giám đốc vận hành (COO) truyền thống, bất kỳ quá trình kế nhiệm đột ngột nào cũng đòi hỏi hội đồng quản trị phải phân bổ lại khối lượng trọng trách sâu rộng của ông.

Trong bối cảnh hiện tại, Giám đốc Tài chính Colette Kress được xem là ứng viên sáng giá nhất cho vị trí CEO tạm thời. Theo các nguồn tin truyền thông, một số thành viên hội đồng quản trị Nvidia ủng hộ việc bà Kress tạm thời nắm quyền điều hành nếu ông Huang rời đi. Gia nhập Nvidia từ năm 2013, bà đã đồng hành cùng công ty trong suốt quá trình chuyển mình từ một nhà cung cấp card đồ họa chơi game thành tập đoàn dẫn đầu về chip AI, đồng thời am hiểu sâu sắc về tình hình tài chính, hoạt động phân bổ vốn và kỳ vọng của giới đầu tư.

Dan Niles, nhà quản lý danh mục đầu tư kiêm nhà sáng lập Niles Investment Management, cũng tin rằng đội ngũ lãnh đạo của Nvidia có thể sớm có sự thay đổi. Ông nhận định nhiệm kỳ của ông Huang có thể sắp khép lại, với khả năng thông báo từ nhiệm sẽ được đưa ra sớm nhất là vào sáng hôm sau; nếu hội đồng quản trị quyết định thay thế CEO, CFO đương nhiệm Kress nhiều khả năng sẽ đảm nhận vai trò lãnh đạo tạm quyền. Niles cũng dự báo ban lãnh đạo tạm thời có thể áp dụng chiến lược đưa ra định hướng kinh doanh thận trọng hơn trong các báo cáo tài chính tiếp theo, qua đó hạ thấp chuẩn kỳ vọng về kết quả hoạt động cho các quý tới.

Nếu ưu tiên hàng đầu của hội đồng quản trị là ổn định kỳ vọng thị trường và bảo đảm tính liên tục trong các kỳ công bố kết quả kinh doanh, phân bổ vốn cũng như trao đổi với khách hàng, bà Kress sẽ là một lựa chọn chuyển giao tự nhiên hơn.

Trong đội ngũ kỹ thuật nội bộ, Ian Buck là một ứng viên khác rất đáng chú ý. Là một trong những nhà phát triển đầu tiên của CUDA và hiện đang phụ trách mảng trung tâm dữ liệu của Nvidia, ông sở hữu hiểu biết sâu sắc về hệ sinh thái phần cứng - phần mềm quan trọng nhất của công ty cùng nhu cầu của các khách hàng AI. Nếu hội đồng quản trị muốn duy trì mô hình lãnh đạo định hướng công nghệ, ông Buck có thể đáp ứng tốt hơn các yêu cầu dài hạn so với một lãnh đạo phụ trách khối chức năng.

Về phía nhân sự bên ngoài, các nguồn tin truyền thông cho biết Johny Srouji, Phó Chủ tịch cấp cao phụ trách Công nghệ Phần cứng tại Apple, đã được thảo luận như một ứng viên tiềm năng. Ông Srouji từ lâu đã lãnh đạo mảng phát triển chip tùy biến của Apple, mang lại kinh nghiệm dày dặn trong thiết kế bán dẫn, điều phối chuỗi cung ứng và quản lý các đội ngũ kỹ sư quy mô lớn. Tuy nhiên, thông tin này chưa được Nvidia hay Apple xác nhận, và bất kỳ nhân sự cấp cao bên ngoài nào nếu được tuyển dụng vẫn sẽ phải đối mặt với các thách thức như thích nghi với văn hóa doanh nghiệp, xử lý các mối quan hệ khách hàng và chuyển giao lộ trình sản phẩm.

Vì sao Jensen Huang khó thay thế: Hệ thống quản trị của Nvidia phụ thuộc lớn vào nhà sáng lập

Điểm khác biệt giữa Nvidia và nhiều tập đoàn công nghệ lớn là Jensen Huang không đơn thuần là một CEO chịu trách nhiệm về chiến lược và phân bổ vốn, mà còn là nhân vật trung tâm tham gia sâu vào việc lập kế hoạch sản phẩm, đưa ra các quyết định công nghệ và các hoạt động vận hành thường nhật.

Kể từ khi đồng sáng lập Nvidia vào năm 1993, Jensen Huang đã đảm nhiệm vị trí CEO kiêm thành viên hội đồng quản trị. Ông đã dẫn dắt Nvidia chuyển đổi từ một nhà cung cấp bộ xử lý đồ họa thành công ty nền tảng điện toán tăng tốc và thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái CUDA, đưa công ty trở thành nhà cung cấp then chốt cho quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI toàn cầu.

Tầm ảnh hưởng này không chỉ giới hạn trong nội bộ công ty. Với sự bùng nổ của AI tạo sinh, các GPU của Nvidia đã trở thành cơ sở hạ tầng trọng yếu phục vụ việc huấn luyện và suy luận mô hình lớn. Các tập đoàn công nghệ lớn như Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Google (GOOGL) và Meta (META) tiếp tục mở rộng đầu tư vào trung tâm dữ liệu, trong khi các nhà cung cấp điện toán đám mây và những đơn vị vận hành năng lực tính toán AI mới nổi cũng phụ thuộc rất lớn vào nguồn cung chip từ Nvidia.

Trong suốt quá trình này, Huang ngày càng trở thành nhân vật then chốt kết nối các nhà cung cấp chip, các đơn vị cung cấp dịch vụ đám mây, các công ty khởi nghiệp AI và các tập đoàn công nghệ lớn. Ông không chỉ công khai bảo vệ các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, mà còn định hình nhận thức của thị trường về triển vọng tăng trưởng của ngành AI thông qua các cuộc tiếp xúc khách hàng, đầu tư vào ngành và các đợt ra mắt sản phẩm.

Theo các báo cáo, Nvidia duy trì một cơ cấu quản lý đặc biệt phẳng, với hơn 60 lãnh đạo cấp cao báo cáo trực tiếp cho Huang. Dù cơ chế này giúp ông nhanh chóng nắm bắt tiến độ ở các bộ phận kinh doanh khác nhau, nhưng điều đó cũng đồng nghĩa với việc nhiều quyết định quan trọng của công ty đều tập trung vào tay một cá nhân duy nhất.

Đối với Nvidia, phong cách quản lý này mang lại những lợi thế rõ rệt trong các giai đoạn mở rộng nhanh chóng. Huang có thể trực tiếp điều phối hoạt động R&D chip, chuỗi cung ứng, việc ra mắt sản phẩm và nhu cầu của khách hàng, giúp giảm thiểu sự ma sát trong việc ra quyết định giữa các phòng ban. Tuy nhiên, nếu ông từ nhiệm, công ty sẽ phải đối mặt với một câu hỏi thực tế: ai có thể đồng thời am hiểu lộ trình công nghệ, các mô hình kinh doanh, nhu cầu của khách hàng và cục diện của ngành AI toàn cầu?

Đây cũng là trọng tâm trong mối quan ngại của thị trường. Mặc dù Nvidia sở hữu đội ngũ R&D hùng hậu cùng lực lượng lãnh đạo kế cận dồi dào, nhưng kinh nghiệm quản lý dày dặn không đồng nghĩa với khả năng kế nhiệm Huang một cách liền mạch. Trong hơn 30 năm gắn bó với công ty, Huang đã tạo dựng được sự nhạy bén về công nghệ và các mối quan hệ khách hàng sâu rộng – những điều không thể dễ dàng chuyển giao chỉ thông qua một quyết định bổ nhiệm lãnh đạo.

Jensen Huang chỉ nắm giữ 3,58% cổ phần: Liệu việc ông rời đi có làm thay đổi quyền kiểm soát Nvidia?

Bên cạnh việc chuyển giao ban điều hành, cơ cấu sở hữu cổ phần của Jensen Huang cũng là một lý do then chốt khác khiến sự kiện này thu hút sự chú ý rộng rãi.

Theo báo cáo thường niên năm 2026 của Nvidia nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, tính đến ngày 23 tháng 3 năm 2026, Jensen Huang nắm giữ khoảng 870,6 triệu cổ phiếu phổ thông của Nvidia, tương đương 3,58% số cổ phiếu đang lưu hành của công ty. Tỷ lệ sở hữu này không đủ để mang lại cho ông quyền kiểm soát tuyệt đối nếu chỉ dựa vào lượng cổ phần cá nhân nắm giữ.

Không giống như các công ty công nghệ cùng ngành như Meta và Alphabet vốn áp dụng cơ cấu cổ phần đa tầng, Nvidia không cấp quyền biểu quyết đặc biệt cho nhà sáng lập nhằm đảm bảo Huang nắm giữ quyền biểu quyết đa số. Nói cách khác, quyền kiểm soát của Huang đối với công ty chủ yếu bắt nguồn từ vai trò CEO kiêm nhà đồng sáng lập, bộ máy quản trị vững chắc được gây dựng qua thời gian, cùng sự tín nhiệm của hội đồng quản trị và các cổ đông đối với năng lực lãnh đạo của ông, chứ không phải từ một cơ cấu vốn cổ phần đặc thù.

Tuy nhiên, cơ cấu sở hữu cổ phần thực tế của Huang phức tạp hơn một con số sở hữu cá nhân đơn thuần. Báo cáo thường niên của Nvidia cho thấy lượng cổ phần của ông bao gồm tài sản thuộc các quỹ tín thác gia đình mà Huang và vợ là Lori Huang đóng vai trò đồng ủy thác, cũng như số cổ phiếu được nắm giữ thông qua các quỹ tín thác khác, các công ty trách nhiệm hữu hạn và các quỹ tài trợ. Một phần trong số cổ phiếu này gắn liền với quyền sở hữu hưởng lợi, quyền biểu quyết hoặc quyền ra quyết định đầu tư được chia sẻ giữa hai vợ chồng.

Điều này đồng nghĩa với việc nếu cuộc hôn nhân của hai vợ chồng hoặc các thỏa thuận tín thác liên quan có sự thay đổi trong tương lai, thị trường thực sự có thể sẽ xem xét kỹ lưỡng cơ chế sở hữu và quyền biểu quyết đối với một số cổ phiếu nhất định. Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng hiện không có bằng chứng công khai nào cho thấy sự kiện này làm thay đổi tình trạng hôn nhân, các thỏa thuận tín thác hay cơ chế biểu quyết cổ phần Nvidia của họ. Việc xảy ra tranh chấp hôn nhân cũng không đồng nghĩa với việc số cổ phiếu liên quan sẽ ngay lập tức được phân bổ lại.

Quan trọng hơn, việc Huang rời bỏ chức vụ CEO sẽ không tự động kích hoạt việc chuyển nhượng cổ phần Nvidia của ông, và cũng không có nghĩa là quyền kiểm soát doanh nghiệp sẽ bị dịch chuyển theo đó. Việc bổ nhiệm hay bãi nhiệm một CEO là vấn đề thuộc về quản trị doanh nghiệp, trong khi quyền sở hữu vốn cổ phần lại được điều chỉnh bởi cơ cấu cổ đông, các thỏa thuận tín thác và luật pháp hiện hành—và không được đánh đồng hai vấn đề này với nhau.