Đồng euro: Lo ngại phân mảnh đè nặng lên EUR – OCBC

Christopher Wong của OCBC lưu ý rằng chênh lệch lợi suất trái phiếu khu vực đồng euro mở rộng và những lo ngại về phân mảnh đang thắt chặt các điều kiện tài chính và gây thêm áp lực lên đồng euro. EUR/USD đã giảm xuống mức yếu nhất kể từ tháng 5 năm 2025, và trong khi đồng USD có thể kéo dài đà tăng nếu chênh lệch Pháp-Đức vẫn ở mức rộng, các công cụ chống phân mảnh của ECB được kỳ vọng sẽ hạn chế căng thẳng mang tính hệ thống.

Chênh lệch lợi suất và các cơ chế hỗ trợ của ECB được chú ý

"Những lo ngại ngày càng tăng về phân mảnh đang thắt chặt các điều kiện tài chính thông qua chi phí vay nợ chính phủ cao hơn và phần bù rủi ro rộng hơn. Điều này làm gia tăng rủi ro rằng ECB sẽ thận trọng hơn đối với việc thắt chặt chính sách hơn nữa khi các lo ngại về ổn định tài chính bắt đầu cạnh tranh với rủi ro lạm phát. Kết quả là, EUR đã chịu áp lực trở lại, với EUR/USD giảm xuống mức yếu nhất kể từ tháng 5 năm 2025."

"USD có thể kéo dài đà tăng so với EUR nếu mức mở rộng gần đây của chênh lệch OAT-Bund Pháp-Đức tiếp diễn. Chênh lệch ở các nước ngoại vi rộng hơn thường có xu hướng thắt chặt các điều kiện tài chính của khu vực đồng euro và gây áp lực lên tâm lý đối với EUR. Tuy nhiên, đặt cược vào một đợt bán tháo hỗn loạn trên thị trường trái phiếu châu Âu vẫn là rủi ro, xét đến bộ công cụ chống phân mảnh rất rộng của ECB."

"ECB vẫn nắm giữ các công cụ mạnh mẽ để hạn chế việc chênh lệch lợi suất nới rộng không có cơ sở, bao gồm Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn (TPI), vốn được thiết kế đặc biệt để đối phó với các động lực thị trường hỗn loạn đe dọa quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ trên toàn khu vực đồng euro. Mặc dù ngưỡng kích hoạt vẫn cao và đòi hỏi phải đáp ứng các điều kiện chính trị và kinh tế, ECB khó có thể đứng ngoài nếu tình trạng phân mảnh thị trường gia tăng. Trong ngắn hạn, can thiệp bằng lời nói nhiều khả năng sẽ là tuyến phòng thủ đầu tiên nếu chênh lệch lợi suất tiếp tục mở rộng."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)