Lira Thổ Nhĩ Kỳ: Lập trường thanh khoản là yếu tố then chốt đối với TRY – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Cộng hòa Türkiye (CBRT) sẽ giữ nguyên lãi suất repo một tuần ở mức 37,0%, nhưng nhấn mạnh rằng các điều kiện tiền tệ thực tế phụ thuộc vào các công cụ thanh khoản. Ông lưu ý rằng việc bình thường hóa kỹ thuật gần đây đã nới lỏng chính sách và đẩy nhanh đà mất giá của Lira, đồng thời cảnh báo rằng bất kỳ sự nới lỏng nào thêm trong nguồn vốn hoặc định hướng chính sách sẽ tiếp tục gây áp lực lên Lira trong bối cảnh xu hướng lạm phát vẫn còn mạnh.

Các công cụ chính sách chi phối quỹ đạo của lira

"Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ (CBRT) sẽ công bố quyết định lãi suất vào cuối ngày hôm nay: thị trường gần như đồng thuận rằng lãi suất repo một tuần sẽ được giữ nguyên ở mức 37,0%. Nhưng, như trong những tháng gần đây, sự đồng thuận này ít mang tính thông tin hơn vẻ bề ngoài vì lãi suất repo chính thức không phải là lãi suất hiệu dụng; các biến số khác quan trọng hơn đối với điều kiện tiền tệ thực tế."

"Kể từ xung đột ở Trung Đông, CBRT đã đẩy nguồn vốn lên cơ chế cho vay qua đêm 40% bằng cách giữ phần lớn nguồn vốn repo một tuần ở trạng thái đóng. Nhưng vào ngày 24 tháng 8, ngân hàng này đã nối lại các phiên đấu thầu repo một tuần, qua đó đưa chi phí vốn hiệu dụng trở lại gần mức 37,0%. Điều này có thể được mô tả là bình thường hóa kỹ thuật, nhưng trên thực tế nó đã tương đương với việc nới lỏng tiền tệ."

"Kết quả này ngay lập tức thể hiện qua việc đồng lira mất giá nhanh hơn rõ rệt trong những ngày sau đó. Bất kỳ tín hiệu nào theo cùng hướng – nguồn vốn repo lớn hơn, quản lý thanh khoản mềm hơn, hoặc ngôn ngữ hàm ý rằng việc thắt chặt đặc biệt đang được gỡ bỏ – sẽ ảnh hưởng đến tốc độ mất giá của lira."

"Xu hướng lạm phát cơ bản không cho phép dư địa cho sự nới lỏng như vậy: mức tăng CPI đã điều chỉnh theo mùa là 2,3%m/m trong tháng 8, không đổi so với tháng 7 (chúng tôi tính là 2,5%m/m nhưng khác biệt đó không phải là trọng tâm ở đây). Core B và core C đang ở mức 2,0%m/m, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn nhanh hơn nhiều ở mức 2,9%m/m."

"Đó là lý do vì sao đánh giá và các tuyên bố quan trọng hơn bản thân mức lãi suất không đổi. Nếu CBRT mô tả việc bình thường hóa thanh khoản là khởi đầu của các điều kiện tài chính dễ dãi hơn, thông điệp đó sẽ là vấn đề. Đồng lira sẽ tiếp tục chịu áp lực."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)