Doanh thu quý 3 của Anthropic tăng lên 16,8 tỷ USD khi đạt lợi nhuận đã điều chỉnh: Liệu định giá IPO 2 nghìn tỷ USD có đứng vững trước thử thách?

TradingKey - Anthropic đang chuẩn bị cho một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) có tiềm năng phá kỷ lục nhờ đà tăng trưởng nhanh chóng và khả năng sinh lời ngày càng cải thiện.

Theo Bloomberg, dẫn các nguồn tin thân cận, Anthropic đã tiết lộ tại buổi thuyết trình dành cho nhà đầu tư IPO ở trụ sở chính tại San Francisco rằng doanh thu trong quý 3/2026 của công ty đạt 16,8 tỷ USD, tăng khoảng 46% so với 11,5 tỷ USD trong quý 2. Quan trọng hơn, nhà phát triển Claude cho biết họ đã đạt lợi nhuận điều chỉnh trong quý thứ hai liên tiếp và ghi nhận dòng tiền dương.

Doanh thu tiếp tục tăng trưởng, nhưng tốc độ mở rộng bắt đầu bình thường hóa

Doanh thu quý 1 của Anthropic đạt khoảng 4,8 tỷ USD, tăng lên 11,5 tỷ USD trong quý 2 và tiếp tục tăng lên 16,8 tỷ USD trong quý 3. Mặc dù doanh thu trong quý gần nhất vẫn tăng gần 50%, tốc độ mở rộng của công ty đã bắt đầu chậm lại so với mức tăng trưởng so với quý trước đạt hơn 100% ở quý 2.

Dựa trên dữ liệu được công bố hiện tại, doanh thu tích lũy trong 3 quý đầu năm của Anthropic đạt khoảng 33,1 tỷ USD, tương đương gấp hơn 7 lần doanh thu cả năm khoảng 4,6 tỷ USD vào năm 2025. Điều này cho thấy quá trình thương mại hóa Claude đã bước vào một giai đoạn quy mô mới, trong đó các API doanh nghiệp, Claude Code và các dịch vụ mô hình phân phối qua các nền tảng đám mây đang thúc đẩy doanh thu mở rộng nhanh chóng.

Công ty cũng cho biết cứ mỗi 1 USD chi cho chi phí tính toán trong quý 3, họ tạo ra khoảng 1,70 USD doanh thu, với biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh đạt 85% và biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh vượt 11%. Những con số này đồng nghĩa với việc tốc độ tăng trưởng doanh thu của Anthropic hiện đang vượt xa tốc độ tăng trưởng của một số chi phí suy luận và tính toán.

Tuy nhiên, quy mô doanh thu vẫn cần được hiểu rõ dưới góc độ phương pháp kế toán. Anthropic ghi nhận một số giao dịch phát sinh thông qua Amazon AWS và Google Cloud vào doanh thu theo phương pháp doanh thu gộp cao hơn, trong khi OpenAI sử dụng một phương pháp khác. Do đó, số liệu doanh thu của hai công ty không thể được sử dụng trực tiếp để đánh giá xem quy mô kinh doanh thực tế của bên nào lớn hơn.

Lợi nhuận điều chỉnh không đồng nghĩa với khả năng sinh lời toàn diện

Việc Anthropic đạt được lợi nhuận đã điều chỉnh là chi tiết được theo dõi chặt chẽ nhất trong đợt công bố thông tin này, nhưng điều đó không có nghĩa là công ty đã bước vào giai đoạn đạt lợi nhuận bền vững trên tất cả các chỉ số kế toán.

Lợi nhuận đã điều chỉnh thường loại trừ các khoản mục như chi phí thù lao bằng cổ phiếu, một số chi phí huấn luyện mô hình nhất định, sự thay đổi trong định giá các công cụ tài chính hoặc khoản chia sẻ doanh thu với đối tác. Anthropic vẫn chưa công bố báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh đầy đủ, khiến các giới quan sát bên ngoài không thể xác nhận những khoản chi phí nào đã bị loại trừ hoặc xác định liệu dòng tiền tự do dương có mang tính bền vững hay không.

Điều này trái ngược hoàn toàn với kết quả tài chính năm 2025 của công ty: Anthropic đạt doanh thu gần 4,6 tỷ USD trong năm ngoái trong khi ghi nhận khoản lỗ từ hoạt động kinh doanh hơn 8 tỷ USD; khoản lỗ ròng khoảng 42 tỷ USD của công ty cũng bao gồm các khoản chi phí kế toán đáng kể liên quan đến sự thay đổi trong định giá các công cụ tài chính.

Do đó, liệu sự cải thiện lợi nhuận trong quý 3 bắt nguồn từ việc nâng cao hiệu quả hoạt động hay từ những thay đổi về thời điểm ghi nhận chi phí và tiêu chí điều chỉnh chỉ có thể được xác định sau khi bản đăng ký Mẫu S-1 công khai và dữ liệu tài chính đã được kiểm toán được công bố.

Mức định giá 2.000 tỷ USD vẫn đối mặt với thử thách từ thị trường đại chúng

Anthropic dự kiến sẽ khởi động đợt roadshow chính thức sớm nhất là vào tuần bắt đầu từ ngày 9/11 và nỗ lực niêm yết trước Lễ Tạ ơn, mặc dù lịch trình cụ thể vẫn có thể thay đổi. Trước đó, một số nhà đầu tư cho rằng mức định giá hợp lý của công ty có thể nằm trong khoảng từ 1,8 nghìn tỷ USD đến 2 nghìn tỷ USD.

Nếu doanh thu quý 3 đạt 16,8 tỷ USD được tính quy năm một cách đơn thuần, quy mô doanh thu theo năm hiện tại của Anthropic là khoảng 67,2 tỷ USD. Dựa trên mức định giá từ 1,8 nghìn tỷ USD đến 2 nghìn tỷ USD, hệ số giá trên doanh thu (P/S) tương ứng là khoảng 27 đến 30 lần. Do số liệu quy năm không phải là dự báo chính thức về doanh thu tương lai, mức định giá này vẫn dựa trên giả định rằng công ty sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong thời gian tới.

Trong khi đó, Anthropic sẽ cần thực hiện các cam kết chi tiêu hơn 500 tỷ USD cho điện toán đám mây, chip và hạ tầng trong thập kỷ tới. Nếu nhu cầu AI của doanh nghiệp tiếp tục mở rộng, việc đảm bảo trước năng lực tính toán có thể giúp công ty gia tăng thị phần. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng doanh thu chậm lại, giá các mô hình giảm hoặc chi phí huy động vốn tiếp tục tăng, các cam kết cố định lớn này cũng có thể trở thành gánh nặng đối với dòng tiền.

Các nhà đầu tư cũng cần đánh giá rủi ro an toàn AI và tác động thương mại tiềm năng của chúng. Anthropic luôn định vị nghiên cứu an toàn là một phần bản sắc của mình, nhưng khi năng lực mô hình không ngừng nâng cao, rủi ro kỹ thuật, an ninh mạng và các quy định pháp lý cũng có thể ảnh hưởng đến tiến trình triển khai sản phẩm và thương mại hóa. Cách công ty quản lý các rủi ro này có thể trở thành yếu tố quan trọng để các nhà đầu tư dài hạn đánh giá năng lực quản trị của doanh nghiệp.

Nhìn chung, doanh thu quý đạt 16,8 tỷ USD và lợi nhuận đã điều chỉnh cho thấy tốc độ thương mại hóa của Anthropic đã vượt xa kỳ vọng trước đó, đồng thời củng cố thế chủ động trong cuộc cạnh tranh với OpenAI, Google (GOOGL) và Meta (META). Tuy nhiên, mức định giá 2 nghìn tỷ USD đòi hỏi công ty không chỉ duy trì đà tăng trưởng mà còn phải chứng minh rằng biên lợi nhuận hiện tại đủ sức trang trải cho các khoản đầu tư dài hạn vào năng lực tính toán.