Tại sao doanh thu quy năm của OpenAI thấp hơn 20 tỷ USD so với kỳ vọng? Đầu tư hạ tầng AI đối mặt với việc định giá lại

TradingKey - Theo tờ Financial Times, OpenAI mới đây đã thông báo cho các nhà đầu tư rằng tính đến cuối tháng 9, doanh thu quy năm của công ty đạt gần 50 tỷ USD, thấp hơn khoảng 20 tỷ USD so với con số 70 tỷ USD được truyền thông đưa tin rộng rãi trước đó.

Sau thông tin trên, các cổ phiếu liên quan đến AI đồng loạt suy yếu, trong đó chỉ số Nasdaq 100 giảm 1,4%, và các công ty cơ sở hạ tầng và năng lực tính toán như Nvidia (NVDA), Oracle (ORCL), và Micron (MU) đều sụt giảm đáng kể.

Tại sao 50 tỷ USD lại thấp hơn so với báo cáo trước đó

Doanh thu quy năm không phải là doanh thu thực tế cả năm mà một công ty đã đạt được, mà là sự suy phóng quy mô doanh thu cho năm tới dựa trên doanh thu của tháng hoặc quý gần nhất. Mặc dù chỉ số này phản ánh tốc độ tăng trưởng hiện tại của doanh nghiệp, nó vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi khung thời gian được phân tích và phương pháp tính toán.

Tờ Financial Times đưa tin rằng các tài liệu mới nhất dành cho nhà đầu tư của OpenAI cho thấy doanh thu quy năm của công ty trong tháng 7 gần đạt 30 tỷ USD. Con số 40 tỷ USD lan truyền trên thị trường trước đó là số liệu đã điều chỉnh do một số nhà đầu tư tính toán bằng cách cộng thêm doanh số tạo ra thông qua các đối tác của OpenAI để so sánh với Anthropic.

Sau đó, OpenAI đã thông báo với các nhà đầu tư rằng doanh thu quy năm của hãng đã tăng hơn 70% kể từ tháng 7. Thị trường đã suy phóng dựa trên mốc cơ sở 40 tỷ USD đã điều chỉnh, từ đó đưa ra con số gần 70 tỷ USD. Tuy nhiên, nếu lấy mức khoảng 30 tỷ USD do chính OpenAI công bố làm điểm xuất phát, mức tăng 70% sẽ tương ứng với con số gần 50 tỷ USD hơn.

Vì vậy, thông tin công bố này mang tính chất đính chính phương pháp tính toán của thị trường nhiều hơn là sự sụt giảm doanh thu đột ngột của công ty. Con số 50 tỷ USD vẫn cho thấy OpenAI duy trì đà tăng trưởng nhanh chóng trong quý 3; chỉ là ước tính 70 tỷ USD trước đó đã phóng đại quy mô kinh doanh hiện tại của doanh nghiệp.

Sự khác biệt về các chỉ số hạch toán doanh thu giữa OpenAI và Anthropic

Điểm khác biệt chính giữa hai công ty nằm ở cách họ hạch toán doanh thu bán hàng phát sinh thông qua các đối tác điện toán đám mây.

Anthropic bán các dịch vụ Claude của mình thông qua các nền tảng như Amazon AWS và Google Cloud và tính các giá trị giao dịch đó vào doanh thu của chính mình. Ngược lại, OpenAI không bao gồm toàn bộ doanh số từ các kênh đối tác tương tự trong chỉ số doanh thu quy năm của mình. Do đó, ngay cả khi hai công ty đối mặt với nhu cầu khách hàng tương tự nhau, các con số được công bố cuối cùng của họ vẫn có thể chênh lệch đáng kể.

Nói cách khác, Anthropic sử dụng phương pháp kế toán gần hơn với số liệu gộp bao gồm cả doanh số qua kênh đám mây, trong khi dữ liệu được công bố của OpenAI nghiêng nhiều hơn về doanh thu được ghi nhận trực tiếp.

Gil Luria, Giám đốc điều hành tại D.A. Davidson, lưu ý rằng các báo cáo liên quan đã dấy lên "mối lo ngại không cần thiết" trên thị trường, vì bản thân con số 70 tỷ USD trước đó có thể đã không phản ánh chính xác vị thế thực tế của OpenAI.

Evan Schlossman, người đứng đầu Neostellar, cũng khẳng định rằng sự thay đổi này chủ yếu nhằm làm rõ phương pháp báo cáo doanh thu và không đồng nghĩa với việc nhu cầu cốt lõi bị suy giảm rõ rệt.

Dữ liệu doanh thu của OpenAI gây áp lực lên các cổ phiếu liên quan đến AI

Dù con số 50 tỷ USD không thể hiện sự sụt giảm về nhu cầu, con số này vẫn thấp hơn mức cơ sở định giá mà thị trường từng sử dụng trước đây. OpenAI vừa là nhà phát triển mô hình AI, vừa là bên mua lớn các nguồn lực về chip, điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu, và mức tăng trưởng doanh thu của công ty được coi là chỉ số then chốt để kiểm chứng khả năng thương mại hóa của toàn bộ ngành AI.

Nếu doanh thu của OpenAI không đạt kỳ vọng trước đó của thị trường, các nhà đầu tư dĩ nhiên sẽ đánh giá lại xem liệu khoản chi tiêu khổng lồ cho hạ tầng của công ty có thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn hay không. OpenAI đã cam kết chi hàng trăm tỷ USD cho năng lực tính toán trong những năm tới và dự kiến sẽ tiêu tốn gần 280 tỷ USD tổng nguồn vốn huy động tích lũy cho đến năm 2030. Trong bối cảnh này, mức thiếu hụt doanh thu 20 tỷ USD sẽ khiến thị trường tập trung nhiều hơn vào năng lực huy động vốn, tốc độ đốt tiền và tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư của công ty.

Sau thông tin trên, Nvidia giảm 2,9%, AMD (AMD) giảm 3,9%, Broadcom (AVGO) giảm 4,3%, Micron và SanDisk (SNDK) giảm lần lượt 4,8% và 4,9%, trong khi Oracle giảm 5,5%.

Điểm chung của các công ty này là kỳ vọng doanh thu của họ, ở các mức độ khác nhau, đều được xây dựng dựa trên sự tăng trưởng nhanh chóng và liên tục của nhu cầu tính toán AI. Sau những hoài nghi về các con số doanh thu của OpenAI, thị trường bắt đầu lo ngại rằng tốc độ thương mại hóa của các nhà phát triển mô hình AI có thể tụt lại phía sau tốc độ mở rộng đầu tư vào trung tâm dữ liệu, chip và hạ tầng điện lực, khiến các nhà đầu tư chủ động giảm mức độ rủi ro đối với chuỗi cung ứng AI.