Đồng koruna Séc: Việc thắt chặt hạn chế của CNB giữ CZK dưới áp lực - Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank lưu ý rằng Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) đã thực hiện đợt tăng 25 điểm cơ bản lên 4,00% đúng như dự kiến rộng rãi, nhưng cuộc bỏ phiếu sít sao 4–3 và ngôn ngữ “tinh chỉnh” cho thấy khả năng tiếp tục thắt chặt là thấp. Các dự báo của nhân viên cho thấy lạm phát sẽ vượt mục tiêu vào năm 2027 và tăng trưởng yếu hơn. Ghose kỳ vọng đồng Koruna Séc (CZK) sẽ tiếp tục chịu áp lực khi lãi suất thực vẫn ở mức thấp hoặc âm.

Tinh chỉnh chứ không phải chu kỳ thắt chặt đầy đủ

"Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) đã nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 4,00% vào hôm qua, đúng như dự đoán nhất trí, nhưng cuộc bỏ phiếu 4-3 lại sít sao bất ngờ, với ba thành viên hội đồng muốn giữ nguyên lãi suất. Chúng tôi nhắc lại lập luận rằng tín hiệu quan trọng là tổng mức độ thắt chặt mà CNB sẵn sàng phát tín hiệu, chứ không chỉ riêng đợt tăng lãi suất trong tháng 11."

"Tuyên bố sau cuộc họp vẫn mang lập trường diều hâu khi mô tả triển vọng lạm phát, viện dẫn lạm phát cơ bản ở mức cao, tăng trưởng tiền lương mạnh và tăng trưởng tín dụng nhanh. Nhưng câu trước đó về việc hội đồng thảo luận khả năng tăng lãi suất tại các cuộc họp trong tương lai đã biến mất. Thống đốc Ales Michl cũng nhấn mạnh rằng quyết định này thể hiện ‘tinh chỉnh’ chứ không phải là khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt mới. Cách truyền đạt như vậy làm giảm đáng kể khả năng có thêm một đợt tăng lãi suất vào tháng 12."

"Tuy nhiên, dự báo cập nhật của nhân viên vẫn đáng lo ngại. Lạm phát CPI được dự báo ở mức 3,2% vào năm 2027, đạt đỉnh 3,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 và chỉ quay trở lại biên độ dung sai vào quý 4. Trong khi đó, dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 đã bị cắt giảm từ 2,2% xuống 1,7%. Dự báo PRIBOR kỳ hạn 3 tháng ở mức 4,1% cho năm 2027 cho thấy lãi suất nhìn chung sẽ ổn định thay vì bước vào một chu kỳ thắt chặt đáng kể."

"Sự kết hợp này củng cố mối lo ngại trước đó của chúng tôi: lạm phát có khả năng tăng nhanh hơn tốc độ CNB nâng lãi suất. Đồng koruna sẽ có xu hướng tiếp tục chịu áp lực vì lãi suất thực sẽ vẫn thấp hoặc âm khi lạm phát tăng tốc, trong khi đồng euro yếu cũng không hỗ trợ."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)