Đồng Zloty Ba Lan: Thâm hụt tài khóa và lập trường thận trọng của NBP gây áp lực – Commerzbank

Tatha Ghose của Commerzbank nhấn mạnh rằng những diễn biến gần đây về tài khóa và tiền tệ của Ba Lan là tiêu cực đối với đồng Zloty Ba Lan. Mục tiêu thâm hụt lớn hơn cho năm 2027, các quyền phủ quyết của Tổng thống Nawrocki làm suy yếu các biện pháp tăng thu, và lạm phát cơ bản tăng tốc khiến hầu như không có dấu hiệu nào về củng cố tài khóa trong khi Ngân hàng Quốc gia Ba Lan vẫn thận trọng thay vì diều hâu, làm gia tăng phần bù rủi ro của đồng Zloty so với các đồng tiền CE3 khác.

Thâm hụt và chính trị làm tăng phần bù rủi ro

"Những diễn biến gần đây của Ba Lan trở nên kém thuận lợi hơn đối với cả triển vọng tài khóa lẫn tiền tệ. Chính phủ đã thông qua trần thâm hụt tài khóa năm 2027 ở mức 282,6 tỷ PLN (tăng từ mục tiêu 271,7 tỷ PLN cho năm 2026), tương ứng với thâm hụt 7,1% GDP (mục tiêu ban đầu: 6,8%), gần như không được cải thiện nhiều so với mức 7,3% của năm 2025."

"Những diễn biến này thúc đẩy sự leo thang giữa tổng thống và chính phủ trước cuộc bầu cử năm tới và tất nhiên tác động đến phần bù rủi ro của đồng zloty."

"Chuyển sang chính sách tiền tệ, biên bản cuộc họp MPC tháng 7 cho thấy Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) đã giữ nguyên lãi suất do những bất định xoay quanh 1) Trung Đông, 2) chính sách tài khóa, 3) ETS2 và 4) hạn hán."

"Đà tăng tốc của Ba Lan đang tỏ ra mạnh hơn so với các nước CE3 khác, và mạnh hơn mức mà NBP cùng Adam Glapinski sẵn sàng trở nên diều hâu."

"Cả hai nhóm diễn biến đều tiêu cực đối với đồng zloty: chính sách tài khóa và cuộc giằng co giữa chính phủ với tổng thống vì những lý do rõ ràng liên quan đến phần bù rủi ro, còn chính sách tiền tệ vì NBP nhiều nhất cũng sẽ chỉ duy trì thận trọng thay vì thực sự diều hâu."

"Bộ trưởng Tài chính Andrzej Domanski cho rằng kết quả chỉ "hơi" tệ hơn do các cú sốc bất lợi như cắt giảm thuế nhiên liệu, không áp VAT đối với các khoản thanh toán SAFE và cú sốc từ Trung Đông – nhưng, điểm rộng hơn là rất đơn giản: hầu như không có củng cố nào dù thêm một năm tương đối yên ả về kinh tế vĩ mô."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)