Nhân dân tệ Trung Quốc: Định giá thấp và lợi ích xuất khẩu bị đặt dấu hỏi – Commerzbank

Volkmar Baur của Commerzbank thách thức phân tích nội bộ gần đây về việc CNY bị định giá thấp và xuất khẩu, cho rằng việc quản lý tỷ giá của Trung Quốc và hoạt động mua vàng cho thấy sự cố tình làm đồng tiền yếu đi. Ông nhấn mạnh mức tăng vượt trội của xuất khẩu và thặng dư thương mại của Trung Quốc kể từ năm 2019 và lưu ý rằng lợi thế tỷ giá thực khoảng 20% khó có thể là trung tính đối với các dòng chảy thương mại toàn cầu.

Chính sách tỷ giá và sự thống trị xuất khẩu

"Từ năm 2019 đến cuối năm 2025, Trung Quốc đã tăng xuất khẩu thực tế 47%, trong khi thương mại toàn cầu chỉ tăng 15% trong cùng giai đoạn. Vì vậy, Trung Quốc đã giành được thị phần ở đâu đó trên thế giới. Trong cùng thời kỳ, thặng dư thương mại của Trung Quốc tăng từ khoảng 400 tỷ USD lên 1.180 tỷ USD."

"Chỉ xét riêng hàng hóa chế tạo, thặng dư thương mại của Trung Quốc trong năm 2025 tương đương 1,75% GDP toàn cầu. Ngay cả trong những năm tốt nhất, hai nước xuất khẩu hàng đầu thế giới - Đức và Nhật Bản - cũng không đạt được con số này khi cộng lại."

"Không giống như D-Mark hay JPY - vốn đã tăng giá mạnh so với đồng đô la Mỹ vào cuối những năm 1980 - tỷ giá thực của CNY đã giảm khoảng 10% trên cơ sở theo trọng số thương mại trong giai đoạn 2019 đến 2025, và giảm tới 22% so với đồng euro."

"Dĩ nhiên, không phải tất cả điều này đều có thể quy cho việc CNY bị định giá thấp. Trong kinh tế học, hiếm khi (nếu có) chỉ có một nguyên nhân cho một kết quả cụ thể. Và trong một số nhóm sản phẩm, Trung Quốc thực sự đã tạo ra một thị trường xuất khẩu toàn cầu ở nơi trước đây chưa từng tồn tại."

"Nhưng với tư cách là một nhà kinh tế, tôi vẫn thấy khó lập luận rằng chênh lệch giá 20% lại không có tác động gì đến cung và cầu."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)