Chỉ số Dow Jones Industrial Average quay đầu sau một Fed đã không hứa hẹn gì

• DJIA giao dịch gần 53.700, tăng 0,18%, sau một vòng biến động 320 điểm.
• Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng vọt lên trên 55% từ mức 35,4% một ngày trước đó.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn hai năm tăng hơn 6 điểm cơ bản, phần đầu dài của đường cong đi ngang.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng khung giờ phát biểu lớn nhất trên lịch để cam kết không điều gì và thị trường hợp đồng tương lai vẫn định giá lại tháng 9. Xác suất tăng 0,25 điểm phần trăm đã tăng vọt lên trên 55% từ mức 35,4% một ngày trước đó, sau một bài phát biểu chính không đưa ra hướng dẫn định hướng tương lai, không nêu ra hàm phản ứng, và ràng buộc tác giả của nó vào kỷ luật hơn là một quyết định. Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones đã ghi nhận mức thấp trong ngày ngay trong lúc đó và lần đầu tiên vượt lên trên 53.800 kể từ giữa tháng sau đó 90 phút.

Một bài phát biểu được xây dựng để giữ lại

Bài phát biểu mở đầu bằng cách mô tả bất kỳ điều gì tiếp theo như một bản đồ lộ trình hơn là hướng dẫn định hướng tương lai, một thực hành mà chủ tịch cho rằng đã quá hạn sử dụng. Ông gọi nền kinh tế là có khả năng chống chịu và thị trường lao động nhìn chung phù hợp với việc làm đầy đủ, sau đó nói rằng các số liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) mùa hè vừa qua tốt hơn dự kiến nhưng chưa thuyết phục ông rằng các xu hướng cơ bản đã cải thiện, và rằng Ủy ban còn nhiều việc phải làm nếu điều đó không thay đổi.

Điều văn bản không đề cập còn quan trọng hơn điều nó chứa đựng. Không có tuyên bố nào về các điều kiện sẽ khiến Ủy ban thay đổi, không có tín hiệu nào về hướng đi, và không có ngưỡng định lượng nào gắn với bất kỳ điều gì trong số đó, chỉ có một cam kết về phương pháp. Thị trường vẫn phải giữ vị thế cho đến ngày 16 tháng 9, nên khi hàm phản ứng bị loại bỏ, thị trường sẽ định giá Ủy ban dựa trên giọng điệu thay vào đó. Hai mươi điểm xác suất tăng lãi suất đã dịch chuyển trên một tài liệu mà mục đích được nêu ra là không hứa hẹn điều gì.

Căng thẳng bên trong bài phát biểu là nó cam kết về các quy tắc trong khi từ chối nêu ra một quy tắc nào. Chủ tịch cam kết nhiệm kỳ của mình vào việc xây dựng các mô hình đáng tin cậy hơn và các quy tắc chính sách vững chắc hơn, sau đó mô tả độ chính xác của dự báo như một khát vọng và khuyên nên khiêm tốn về những gì một ngân hàng trung ương có thể biết trong khi địa chính trị, chuỗi cung ứng và công nghệ đang thay đổi nhanh như vậy. Một quy tắc xuất hiện muộn hơn thì không phải là quy tắc mà bất kỳ ai có thể định vị quanh nó trong ba tuần tới.

Sự bỏ sót đã làm dịch chuyển đường cong

Không có gì trong bài phát biểu đề cập đến hoạt động của Bộ Tài chính, vốn sẽ tăng gấp đôi trần mua lại đối với các kỳ hạn dài hơn từ ngày 9 tháng 9 và cung cấp hỗ trợ kỳ hạn mà Ủy ban chưa từng bỏ phiếu thông qua. Một chủ tịch từng lập luận về việc giảm vai trò của chính phủ trên thị trường, và từng ghi nhận việc thắt chặt của thị trường trái phiếu đã làm một phần công việc của chính mình, đã lặng lẽ bỏ qua cơ quan tài khóa đang âm thầm đảo ngược cả hai điều đó. Ràng buộc lớn nhất đối với chính sách của ông chính là chủ đề mà bài phát biểu đã để yên.

Đường cong đã phản ứng một cách chính xác. Lợi suất kỳ hạn hai năm, kỳ hạn định giá Ủy ban, tăng hơn 6 điểm cơ bản lên mức cao nhất trong một tháng, trong khi phần đầu dài của đường cong giữ nguyên. Một bài phát biểu mang sắc thái diều hâu làm phẳng đường cong thay vì đẩy nó lên là thị trường nói rằng phần đầu ngắn vẫn thuộc về Cục Dự trữ Liên bang và phần đầu dài giờ thuộc về bất kỳ ai đang mua trái phiếu. Sự phân chia đó chính là toàn bộ tháng 8 được nén lại trong một buổi chiều.

Chỉ số thực sự đã làm gì

Diễn biến cổ phiếu dưới cùng văn bản đó ít dứt khoát hơn nhiều so với một phiên tăng điểm gợi ý. Chỉ số đã ghi nhận mức thấp trong ngày ngay trong lúc bài phát biểu diễn ra, tăng khoảng 320 điểm để bán ra ngay trên 53.800, rồi trả lại hơn một nửa mức tăng đó trong vòng một giờ tiếp theo để đứng gần 53.700, tăng 0,18%. Một biên độ 320 điểm mà kết thúc ở giữa không phải là một thị trường đã nghe thấy câu trả lời.

Tuần này vẫn đóng cửa cao hơn, là tuần đầu tiên trong ba tuần làm được điều đó, với S&P 500 và Nasdaq Composite đều mạnh hơn trong phiên. Điều đó khiến chỉ số này thấp hơn khoảng 2% so với mức kỷ lục được thiết lập vào ngày 5 tháng 8 và bị chặn lại trong tuần thứ ba liên tiếp bởi cùng một vùng mà hôm nay nó đã thất bại, tăng trong một phiên đã nâng xác suất chính sách thắt chặt thêm hai mươi điểm.

Tuần quyết định tất cả

Hội nghị chuyên đề kéo dài đến ngày 29 tháng 8 với phần còn lại của Ủy ban vẫn sẽ phát biểu, vì vậy cách diễn giải giọng điệu còn hai ngày nữa để thay đổi mà không có bất kỳ con số mới nào được gắn kèm. Bảng lương tháng 8 sẽ công bố vào ngày 4 tháng 9 và quyết định sẽ diễn ra vào ngày 16 tháng 9, là ngày đầu tiên kể từ tháng 6 mà phần đầu đường cong lợi suất và chỉ số phải đồng thuận về một điều gì đó. Cho đến lúc đó, hướng dẫn duy nhất được đưa ra chính là dữ liệu, và đó chính xác là thiết kế.

Các mức cần theo dõi

Kháng cự: Vùng ngay trên 53.800 đã bán ra tại mức cao nhất trong phiên và đã chặn mọi nỗ lực kể từ giữa tháng. Phía trên đó, 54.000 là đường tiếp theo, với ngưỡng gần 54.100 ở đầu tháng 8 và mức kỷ lục ngay dưới 54.750 ở xa hơn nữa.

Hỗ trợ: Ngưỡng 53.500 đã giữ mức thấp nhất trong phiên và là mức sàn đầu tiên. Bên dưới đó, 53.200 là bậc đỡ, với ngưỡng 53.000 và đáy tháng 8 ở phía dưới.

Xu hướng: Giảm giá khi 53.800 còn chặn đà tăng, với mục tiêu tại 53.500 và sau đó là vùng 53.200. Chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) khung ngày gần 46 đã quay đầu giảm từ vùng giữa mà chỉ số không tạo đỉnh mới. Vô hiệu hóa nếu đóng cửa ngày trên 53.900.

Biểu đồ 5 phút và biểu đồ hàng ngày của Dow Jones