Chỉ số đô la Mỹ giảm xuyên qua chiến tranh và sự định giá lại theo hướng diều hâu

• DXY giao dịch ngay dưới mức 99,50, giảm 0,26%, bị chặn lại tại EMA 200 ngày.
• Ngân hàng Trung ương châu Âu họp vào ngày 9-10 tháng 9, sớm hơn Fed một tuần.
• Xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 gần 60% tại Mỹ, gần 84% tại Nhật Bản.

Chỉ số Đô la giao dịch ngay dưới mức 99,50 và thấp hơn 0,26%, trong một phiên mà nó nhận được mọi yếu tố đầu vào mà một đồng tiền thường được kỳ vọng sẽ tăng giá. Lực lượng Mỹ đã tấn công các bệ phóng của Iran trên đảo Larak, giá Dầu thô tăng hơn 2%, lợi suất tăng trên toàn bộ đường cong, và định giá cho một đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 hiện ở gần 60% so với khoảng 35% trước thứ Sáu. Đồng đô la mở cửa ngay trên Đường trung bình động hàm mũ (EMA) 200 ngày của chính nó, chạm nhẹ lên trên mức này trong thời gian ngắn, và đã giao dịch bên dưới kể từ đó.

Mọi người cùng lúc trở nên diều hâu

Việc định giá lại sau bài phát biểu chính tại Jackson Hole hôm thứ Sáu không phải là một sự kiện của riêng Mỹ, và thứ Hai đã cho thấy điều đó một cách rõ ràng. Chi phí vay ở khu vực đồng euro và Nhật Bản đã lên mức cao nhất trong nhiều năm, trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Nhật Bản chạm mức cao nhất trong 31 năm, lợi suất kỳ hạn 2 năm của Đức và Pháp tăng lên mức tốt nhất kể từ năm 2024, và lợi suất kỳ hạn dài hơn của khu vực đồng euro chạm mức chưa từng thấy trong hơn mười lăm năm.

Chênh lệch lãi suất đòi hỏi một bên phải tự mình di chuyển. Điều xảy ra thay vào đó là việc vượt qua ngưỡng 85,00$ đã làm gia tăng vấn đề lạm phát cho mọi nền kinh tế lớn cùng lúc, và mọi thị trường lãi suất đều định giá lại theo cùng một cách trong cùng sáu giờ. Đồng đô la không thể được trả phí bảo hiểm cho một bước ngoặt chính sách mà các đối tác của nó cũng đang được định giá cho.

Kẻ tăng lãi suất ít chắc chắn nhất trong rổ của chính mình

Cấu trúc rổ biến điều đó thành một lực cản rõ rệt. Đồng euro chiếm khoảng 58% Chỉ số Đô la và đồng yên chiếm thêm 14%, vì vậy gần ba phần tư của chỉ số này đang nằm với hai ngân hàng trung ương hiện có kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 9 mạnh hơn so với Cục Dự trữ Liên bang.

Ngân hàng Trung ương châu Âu họp vào ngày 9-10 tháng 9 và được kỳ vọng rộng rãi sẽ tăng lãi suất, diễn ra sớm hơn trọn một tuần so với quyết định của Mỹ vào ngày 16 tháng 9, với dữ liệu lạm phát khu vực đồng euro trong tuần này có khả năng sẽ củng cố lập luận đó thay vì làm suy yếu nó. Định giá cho một đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào ngày 18 tháng 9 đang ở gần 84%. Cục Dự trữ Liên bang nằm ở giữa hàng đợi đó nhưng lại mang mức độ tin cậy mỏng nhất trong ba bên. Một đồng tiền được trả giá khi thị trường kỳ vọng nó thắt chặt mạnh hơn bên kia, chứ không phải khi cùng một kỳ vọng đang nằm trên tất cả mọi người.

Mức đáy tháng 8 chưa bao giờ là một sự kiện tiền tệ

Nền tảng mà đợt phục hồi này đang leo lên không liên quan gì đến lãi suất chính sách. Chỉ số Đô la tạo mức đáy tháng 8 gần 98,50 trong các phiên sau khi Bộ Tài chính mở rộng hoạt động mua lại trái phiếu kỳ hạn dài vào ngày 19 tháng 8, và cơ chế đằng sau mức đáy đó là phần cuối đường cong chịu áp lực từ nguồn cung và phí kỳ hạn thay vì kỳ vọng lãi suất. 25 điểm cơ bản ở đầu kỳ hạn ngắn không thể xóa sổ một trái phiếu nào.

Thứ Hai đã nhắc lại điểm này theo cách rõ ràng nhất có thể. Lợi suất dài hạn tăng và đồng đô la giảm, đó là hành vi của một công cụ tín dụng hơn là một đồng tiền, và lợi suất kỳ hạn 30 năm đã chạm mức cao nhất trong 19 năm vào giữa tháng 8 mà đồng đô la không nhận được bất kỳ lợi ích nào từ đó. Một ngân hàng trung ương diều hâu giúp đồng tiền khi thị trường lo ngại về lạm phát. Nó làm được ít hơn đáng kể khi thị trường lo ngại về phát hành nợ.

Định vị cũng nói điều tương tự từ phía bên kia. Một đồng đô la không thể giữ được mức tăng trong tiêu đề trong nước mang tính diều hâu nhất của mùa hè, vào một ngày cũng có leo thang quân sự đang diễn ra, thì không có lực mua xếp chồng bên dưới nó. Lực mua trú ẩn thường xuất hiện vào những ngày chiến tranh lần này đã chuyển sang nơi khác, và vàng đang hướng tới tháng tốt nhất kể từ tháng 1 là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy ở đâu.

Tuần lễ phải thu hẹp khoảng cách

Chỉ một bất ngờ tích cực thực sự của Mỹ mới có thể thu hẹp bất kỳ điều gì trong số này, và lịch kinh tế cho nó bốn lần thử. Chỉ số người quản lý mua hàng (PMI) ngành sản xuất của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) sẽ công bố vào thứ Ba lúc 14:00 GMT với dự báo chỉ số giá đầu vào là 72 so với mức trước đó 71,1, số liệu bảng lương khu vực tư nhân tiếp theo vào thứ Tư lúc 12:15 GMT với dự báo 47 nghìn, và số liệu ngành dịch vụ sẽ đến vào thứ Năm với dòng chỉ số giá đầu vào của riêng nó gần nhất là 70,3.

Thứ Sáu sẽ có báo cáo việc làm tháng 8 lúc 12:30 GMT, với bảng lương phi nông nghiệp dự báo tăng 58 nghìn sau khi giảm 23 nghìn, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%, và thu nhập theo giờ tăng tốc lên 0,3% MoM từ 0,1%. Chủ tịch Fed đã mô tả thị trường lao động là ổn định và phù hợp với việc làm đầy đủ, vì vậy báo cáo nhiều khả năng sẽ xác nhận quỹ đạo hiện tại hơn là làm nó dốc hơn. Khoảng cách mà chỉ số này cần là một khoảng cách tương đối, và không có gì trong lịch kinh tế Mỹ có thể tự mình thu hẹp một khoảng cách tương đối.

Các mức cần theo dõi

Kháng cự: Mức cao của phiên đã dừng lại tại đường EMA 200 ngày, với cả hai đều nằm ngay dưới 99,75. Phía trên đó, đường EMA 50 ngày gần 100,00 đang đi xuống và đã chặn mọi nỗ lực kể từ tuần đầu tiên của tháng 8, với ngưỡng gần 100,50 của cuối tháng 7 ở phía trên nữa.

Hỗ trợ: Mức sàn của phiên nằm gần 99,40, với ngưỡng 99,00 là bậc tiếp theo bên dưới. Dưới đó, mức thấp của tháng 8 gần 98,50 là nền tảng của toàn bộ đợt di chuyển và là mức mà việc định giá lại mua lại đã thiết lập.

Xu hướng: Giảm giá khi 99,75 còn chặn, với mục tiêu tại ngưỡng 99,00 và sau đó là 98,50. Chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) hàng ngày gần 30 đang quay lên từ vùng quá bán, điều này thông thường cho thấy còn dư địa bật lên nhiều hơn, nhưng một nhịp bật lên thất bại tại đường EMA 200 ngày trong bối cảnh tin tức mang tính diều hâu nhất có sẵn suốt mùa hè đã trả lời câu hỏi. Vô hiệu hóa nếu đóng cửa hàng ngày trên 100,00.

Biểu đồ hàng ngày của DXY