Tại sao chu kỳ thị trường tiếp theo của Bitcoin có thể sẽ rất khác – CEO BloFin

Bitcoin đang gặp khó khăn quanh ngưỡng 80,000 USD khi nhu cầu từ các quỹ ETF biến động và giá dầu tăng cao khiến triển vọng về lãi suất càng trở nên phức tạp. Tuy nhiên, CEO BloFin – ông Matt Hu cho rằng các đợt giảm sâu của Bitcoin trong tương lai có thể không còn nghiêm trọng như trước.

Trao đổi với BeInCrypto tại TOKEN2049 ở Singapore vào đầu tháng này, ông Hu đã giải thích cách nhà đầu tư truyền thống đang thay đổi Bitcoin, điều gì có thể là động lực cho đợt tăng giá tiếp theo và tại sao các altcoin có nguy cơ bị bỏ lại phía sau.

Những biến động mới nhất của thị trường đang đặt các quan điểm này vào thử thách thực tế.

Chu kỳ tăng – giảm mạnh của Bitcoin có đang dần bớt “sốc”?

“Thay đổi lớn nhất hiện nay là về nhóm người sở hữu Bitcoin.”

Theo ông Hu, sự tham gia của các quỹ ETF cùng các công ty sử dụng Bitcoin như kho bạc đã đưa vào thị trường những nhà đầu tư với tầm nhìn dài hạn hơn, điều này giúp giảm tình trạng bán tháo hoảng loạn trong những giai đoạn thị trường sụt giảm.

“Mặc dù báo chí thường nói về dòng tiền vào – ra hàng ngày của các quỹ ETF, nhưng tổng số lượng Bitcoin mà các quỹ này nắm giữ (tính bằng BTC) vẫn khá ổn định kể cả khi thị trường đi xuống,” CEO BloFin chia sẻ.

1/2👀 This week in Whale's Insight:🐋 BTC holds $80K as whales flip to buyingg: 1K to 10K BTC holders’ 60d net flow swung from −62.6K to +5.23K BTC📉 Fresh demand still missing: BTC ETFs saw $635M in outflows on Oct 22, the largest since Jun 25🎯 The two largest short… pic.twitter.com/QaaT2od5Qr

— BloFin Research (@BloFin_Academy) October 23, 2026

Theo ước tính từ BloFin Research, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đang nắm giữ khoảng 1.3 triệu BTC, hầu như không thay đổi so với tháng 01/2024.

Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng mức giảm sâu nhất của Bitcoin trong đợt bear market mới đây là 53%, thấp hơn so với các đợt sập giá trước đó khoảng 77% – 85%. Tuy nhiên, phép so sánh này chỉ đúng nếu tháng 06/2024 thực sự là đáy của thị trường.

Lúc này, lý thuyết trên đang được thử thách.

Trong cuối tuần qua, Bitcoin đã trượt xuống dưới mốc 80,000 USD. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng rút ròng 635.6 triệu USD vào ngày 22/10/2026, sau ba phiên liên tiếp hút về hơn 1 tỷ USD.

Trong khi đó, Glassnode ước tính giá vốn bình quân của nhà đầu tư ETF ở mức 81,500 USD và của các công ty sử dụng Bitcoin làm kho bạc khoảng 80,200 USD.

Nếu giá Bitcoin giữ yếu dưới những khu vực này, cả hai nhóm nhà đầu tư nói trên sẽ chịu lỗ tính trung bình, đồng thời sẽ là phép thử về mức độ sẵn sàng nắm giữ lâu dài của họ.

Ông Hu cũng chỉ ra một số dấu hiệu cụ thể sẽ khiến nhận định của BloFin thay đổi.

“Nếu lượng Bitcoin do quỹ ETF nắm giữ giảm liên tục, các công ty kho bạc buộc phải bán tháo quy mô lớn, hoặc số lượng holder dài hạn (dựa trên dữ liệu on-chain) bị thu hẹp nghiêm trọng thì kịch bản của BloFin sẽ không còn đúng nữa.”

Điều này là đáng chú ý với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Dòng tiền rút hàng ngày từ các quỹ ETF có thể gây biến động ngắn hạn, nhưng nếu lượng Bitcoin nắm giữ bị giảm liên tục thì đó mới là minh chứng mạnh mẽ rõ ràng rằng dòng vốn dài hạn đã rời bỏ thị trường.

Glassnode chỉ ra vùng 85,000–87,500 USD là kháng cự quan trọng.Theo các chuyên gia, nếu Bitcoin thủng vùng hỗ trợ 80,000–82,000 USD thì giá có thể còn giảm sâu về khu vực 73,000–75,000 USD.

The Bitcoin ETF investor base proved resilient through the downturn. Headlines about large daily inflows and outflows can obscure the broader picture: US spot Bitcoin ETFs held around 1.3 million BTC on October 20, broadly unchanged from the end of January. Even as Bitcoin… pic.twitter.com/2mcrGu8dDI

— BloFin Research (@BloFin_Academy) October 21, 2026

Điều gì có thể tiếp thêm động lực cho một đợt tăng mạnh tiếp theo của Bitcoin?

Theo ông Hu, nợ công của các quốc gia có thể là yếu tố thúc đẩy Bitcoin tăng giá mạnh trong tương lai. Tuy vậy, điều kiện tài chính hiện nay lại đang “kìm hãm” khả năng này.

“Lợi suất trái phiếu tăng khiến nhà đầu tư chuyển tiền sang mua trái phiếu thay vì đầu tư vào Bitcoin.”

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hôm 23/10/2026 đã áp sát 5%. Giá dầu Brent cũng vượt ngưỡng 116 USD/thùng.

Giá năng lượng cao có nguy cơ duy trì mức lạm phát cao, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không có nhiều dư địa để hạ lãi suất.

Ngay cả trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm được bảo hiểm lạm phát hiện cũng có lợi suất khoảng 2.6%. Điều này khiến Bitcoin, một tài sản không tạo ra thu nhập định kỳ, khó hấp dẫn hơn với nhà đầu tư mong muốn sự ổn định và lợi nhuận rõ ràng.

Tuy nhiên, ông Hu tin rằng áp lực từ nợ công tăng nhanh có thể đảo ngược quan hệ này trong tương lai.

“Khi chi phí vay mượn của chính phủ tăng cao, ưu tiên về tài khóa bền vững có thể buộc các nhà hoạch định phải chọn giải pháp kiềm chế chi phí đi vay, tức là chính sách ép tài chính (financial repression).”

Hiểu đơn giản, khi nợ công tăng mạnh, các chính phủ sẽ có xu hướng tác động để ngân hàng trung ương giữ lãi suất đi vay thấp hơn thực tế.

Điều này có thể đi kèm với việc duy trì lãi suất dưới mức lạm phát, hoặc tiến hành mua lại các loại trái phiếu để hạ mức lợi suất.

“Nếu chính sách ép tài chính được thực hiện, người giữ trái phiếu dù nhận lãi suất danh nghĩa cao nhưng vẫn thiệt vì giá trị thực bị lạm phát bào mòn,” ông Hu giải thích thêm.

Khi đó, Bitcoin có thể thu hút nhà đầu tư tìm kiếm tài sản hữu hạn nhằm bảo vệ sức mua của đồng tiền.

Dù vậy, kịch bản này có lẽ chỉ xuất hiện về dài hạn.

Hiện tại, thị trường giao dịch vẫn chờ quyết sách của Fed vào ngày 28/10/2026. Lợi suất trái phiếu điều chỉnh theo lạm phát tiếp tục giảm cùng việc nhà đầu tư tổ chức mua mạnh Bitcoin sẽ là tín hiệu tích cực cho thị trường trong ngắn hạn.

Theo ước tính từ Coinbase, các quỹ ETF đã thu hút khoảng 6.4 tỷ USD dòng vốn ròng vào Bitcoin kể từ tháng 08/2024, trong khi các doanh nghiệp kho bạc mua vào khoảng 1.5 tỷ USD.

Liệu dòng tiền này có tiếp tục chảy vào thị trường hay không sẽ quyết định mức độ bền vững của đợt phục hồi tiếp theo.

1/3 | Crypto & Cross-Market Brief — October 2026The market rally is facing a macro stress test.Renewed Fed tightening expectations, rising Treasury yields, and geopolitical uncertainty are weighing on risk appetite.But beneath the correction, market fundamentals tell a more… pic.twitter.com/eLPr0yOAw4

— BloFin Research (@BloFin_Academy) October 16, 2026

Đợt tăng giá Bitcoin tiếp theo có giúp altcoin tăng trưởng?

Hu không còn quá tin tưởng vào khả năng quay lại của một “altcoin season” như trước đây.

“Thị trường altcoin đang đối mặt với sự thay đổi về cấu trúc.”

Trong các chu kỳ trước, khi Bitcoin tăng giá, nhiều nhà đầu tư thường chuyển sang các đồng coin nhỏ hơn, có độ rủi ro cao hơn để “bắt sóng”.

Tuy nhiên, hiện tại các token hóa cổ phiếu và các tài sản khác gắn với thế giới thực lại đang trở thành lựa chọn hấp dẫn, cạnh tranh trực tiếp với altcoin để thu hút dòng vốn đầu cơ.

“Những công ty có kết quả kinh doanh tốt, dòng tiền ổn định có thể thu hút vốn đầu tư mà trước kia sẽ chảy vào các altcoin chất lượng thấp,” Hu chia sẻ.

Thị trường hiện tại đã cho thấy đầu tư vào crypto đang phân hóa rõ rệt, không dàn trải đều như trước.

Báo cáo quý 3 của CoinGecko cho biết khối lượng giao dịch spot giảm 14.2%, trong khi lãi suất mở hợp đồng tương lai perpetual lại tăng tới 40.6%.

Những con số này cho thấy nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy nhiều hơn so với hoạt động giao dịch cơ bản.

Hu cho rằng, trong tương lai, các cơ hội đầu tư sẽ ưu tiên hơn cho những token thực sự có hoạt động kinh tế bền vững và có cơ chế chia sẻ giá trị với người nắm giữ.

“Mô hình altseason truyền thống có thể sẽ không còn hiệu quả nếu thanh khoản tiếp tục bị phân tán và các tài sản token hóa mang đến nhiều lựa chọn hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư,” Hu nhận định.

Đối với Bitcoin, câu hỏi lớn hiện tại là liệu các tổ chức đầu tư có đủ sức “chịu đòn” nếu thị trường lại rung lắc mạnh không.

Đối với thị trường crypto nói chung, ngay cả khi Bitcoin phục hồi thuyết phục thì cũng không còn đảm bảo sẽ kéo theo một đợt tăng đồng loạt các đồng coin như những chu kỳ trước mà nhà đầu tư nhỏ lẻ từng chứng kiến.