Fed vừa tăng lãi suất, nhưng tiền mặt của Berkshire vẫn chưa sinh lời

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa tăng lãi suất chuẩn thêm 0.25 điểm phần trăm lên mức 3.75%-4.00% vào ngày 16/09/2024, đây là lần tăng đầu tiên kể từ tháng 07/2023. Berkshire Hathaway hiện nắm giữ 359.2 tỷ USD tiền mặt và trái phiếu Kho bạc Mỹ, một khoản dự trữ được kỳ vọng mang lại lợi nhuận cao hơn khi lãi suất ngắn hạn tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, lợi ích từ việc tăng lãi suất này vẫn chưa thể hiện rõ ràng trong báo cáo tài chính của Berkshire. Tổng thu nhập từ lãi suất, cổ tức và các khoản đầu tư khác trong 6 tháng đầu năm 2026 lại thấp hơn một chút so với cùng kỳ năm trước, mặc dù lượng tiền mặt của công ty ngày càng tăng lên.

Tại sao lợi ích từ tăng lãi suất chưa xuất hiện?

Số dư tiền mặt và trái phiếu Kho bạc của Berkshire, được công bố trong báo cáo ngày 30/06/2026, đã tăng đều đặn kể từ năm 2023, thời điểm công ty nắm giữ khoảng 146 tỷ USD – một phần trong chiến lược tích trữ tiền mặt nhanh chóng khiến nhiều nhà đầu tư bàn tán.

Lãi suất cao chỉ giúp tăng lợi suất cho số tiền mặt này khi các trái phiếu cũ đáo hạn rồi được tái đầu tư ở mức lãi suất mới, và quá trình này thường kéo dài nhiều tháng chứ không diễn ra ngay lập tức.

Chính khoảng trễ này có thể lý giải vì sao báo cáo kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026 của Berkshire, được công bố ngày 08/08/2026, lại không ghi nhận sự nhảy vọt về thu nhập từ lãi suất. Thực tế, tổng thu nhập từ lãi suất, cổ tức và đầu tư thậm chí còn giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái, dù lượng tiền mặt nền tảng của công ty vẫn đi lên.

Lợi nhuận ròng trong 6 tháng đầu năm đã tăng vọt lên 35.8 tỷ USD, nhưng phần lớn nhờ những khoản lãi chưa thực hiện từ cổ phiếu, chứ không phải từ tiền mặt. Berkshire cũng tiếp tục đầu tư mạnh trong quý vừa qua, bao gồm việc gia tăng tỷ lệ sở hữu tại Alphabet – công ty mẹ của Google, cùng một số thương vụ mua lại khác, các hoạt động này không liên quan trực tiếp đến việc tăng lãi suất.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, cơ quan hoạch định chính sách của Fed, đã phát tín hiệu rằng họ dự kiến sẽ còn tăng lãi suất thêm một lần nữa trước khi hết năm. Hiện tại, theo thị trường tương lai, xác suất cho đợt tăng tiếp theo này là khoảng 87%.

Nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất, các lô trái phiếu Kho bạc đáo hạn sẽ được tái đầu tư ở mức lãi suất cao hơn, từ đó làm tăng dần thu nhập từ lãi suất cho Berkshire. Trước mắt, khoản tiền mặt khổng lồ này dường như vẫn là “quyền lực linh hoạt” nhiều hơn là “một khoản sinh lời chắc chắn”. Hiệu quả thực sự sẽ phụ thuộc vào cách Greg Abel sử dụng tiền mặt ra sao trong bối cảnh diễn biến lãi suất thời gian tới.