Vì sao Đạo luật CLARITY thất bại và giá crypto có tiếp tục giảm sâu?

Dự luật CLARITY đã không được thông qua tại Thượng viện Hoa Kỳ vào thứ Ba, ngày 15/09, gây ra một cú sốc lớn cho ngành công nghiệp tiền số khi nỗ lực vận động quy định lớn nhất trong nhiều năm qua bị thất bại.

Các thượng nghị sĩ đã bỏ phiếu 49-50 cho một đề xuất thủ tục nhằm tiến hành thảo luận về dự luật này. Để được thông qua, cần phải có 60 phiếu đồng ý. Đây chỉ là bước đầu để xem Thượng viện có bắt đầu xem xét dự luật hay không, chưa phải là quyết định cuối cùng về việc thông qua luật.

Vậy tại sao dự luật lại thất bại?

1. Đảng Dân chủ muốn Trump phải bán những khoản đầu tư crypto lớn

Đây là điểm tranh cãi lớn nhất vào những giờ cuối cùng trước cuộc bỏ phiếu.

Phía Cộng hòa đã chấp nhận nhượng bộ lớn trước khi bỏ phiếu. Dự thảo cuối cùng của họ yêu cầu các quan chức cấp cao có “lợi ích tài chính đáng kể” tại các công ty crypto nhất định phải bán số tài sản đó hoặc đưa vào quỹ tín thác mù đủ điều kiện.

Nhưng đảng Dân chủ muốn đi xa hơn nữa.

Phương án cuối cùng của họ yêu cầu các quan chức có “lợi ích rất lớn” tại một công ty crypto phải bán đi hoàn toàn, không cho phép đưa vào quỹ tín thác mù trong trường hợp này. Bà Angela Alsobrooks, người đại diện cho nhóm đàm phán của Dân chủ, khẳng định việc bắt buộc bán tài sản là vấn đề còn tồn đọng lớn nhất.

Sự khác biệt nằm ở chỗ, theo đề xuất của Cộng hòa, các quan chức vẫn có thể đầu tư thông qua quỹ tín thác mù. Phía Dân chủ thì muốn những người nắm giữ lượng lớn phải bán hết tài sản.

Crypto billionaires have spent nearly $300M on the midterm elections.Meanwhile, Trump and his family have pocketed more than $1.4B from crypto deals.Now the crypto industry wants Congress to do its bidding by passing the corrupt CLARITY Act.The Senate must say NO.

— Bernie Sanders (@BernieSanders) September 15, 2026

2. Đảng Dân chủ muốn mở rộng quy định cho cả các con của Trump

Dự luật bên phía Cộng hòa chỉ nhắm vào các quan chức cấp cao, thẩm phán liên bang và vợ/chồng của họ. Còn phe Dân chủ muốn mở rộng quy định về đạo đức này cho cả con cái của các quan chức nêu trên.

Yêu cầu này đặc biệt liên quan đến việc Donald Trump Jr., Eric Trump và Barron Trump có liên kết với World Liberty Financial.

Bên cạnh đó, phía Dân chủ cũng muốn siết chặt các quy định liên quan việc quảng bá crypto có trả phí.

Phía Cộng hòa đã bác bỏ các ý kiến bổ sung này vào sáng thứ Ba. Văn phòng của thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho rằng phía Dân chủ chỉ lặp lại những đòi hỏi đã được thảo luận trong nhiều tháng qua.

Today, I voted no on the Clarity Act, legislation meant to regulate cryptocurrency in America.The ethics provisions in this bill are simply too thin. President Trump, his children, and his Cabinet are making billions of dollars in the crypto space, in part from bilking everyday…

— Sen. Elissa Slotkin (@SenatorSlotkin) September 15, 2026

3. Đảng Dân chủ vẫn lo ngại về ai sẽ thực thi các quy định

Phía Cộng hòa thực tế cũng đã có những điều chỉnh quan trọng về vấn đề thực thi.

Các phiên bản dự luật trước đó giao cho Bộ trưởng Tư pháp Hoa Kỳ vai trò chính trong việc thực thi luật mới. Nhưng Dân chủ cho rằng điều đó có thể dẫn đến xung đột lợi ích: Bộ Tư pháp vốn thuộc quyền kiểm soát của Tổng thống lại giám sát các quy định đạo đức đối với chính Tổng thống.

Dự luật cuối cùng của phía Cộng hòa đã giao thêm vai trò thực thi cho các tổng chưởng lý tiểu bang, đây là một trong những nhượng bộ Tổng thống Trump đã chấp nhận trước khi bỏ phiếu.

Tuy vậy, Đảng Dân chủ vẫn cho rằng cơ chế này để lại quá nhiều quyền lực cho chính quyền liên bang và sẽ gây khó khăn khi thực thi trên thực tế.

Hot take: Trump coin, World Liberty, USD1, and Melania coin are why CLARITY failed.An unprecedented $1.3 billion pocketed. More than all past U.S. presidents made during their terms combined.

— Dennis Porter (@Dennis_Porter_) September 15, 2026

4. Ngân hàng và công ty crypto vẫn tranh cãi về phần thưởng stablecoin

Bên cạnh các quy định đạo đức, một vấn đề khác cũng chưa được tháo gỡ.

Các ngân hàng cảnh báo rằng các stablecoin trả phần thưởng có thể “rút máu” tiền gửi khỏi các ngân hàng truyền thống. Điều này nhất là sẽ ảnh hưởng mạnh tới những ngân hàng cộng đồng nhỏ, vốn phụ thuộc vào tiền gửi để cấp tín dụng.

Dự thảo CLARITY cuối cùng đã trao cho Bộ trưởng Tài chính quyền tạm thời hạn chế các khoản thưởng của stablecoin nếu các khoản thưởng này làm dòng tiền gửi suy giảm nghiêm trọng.

Một số nghị sĩ vẫn muốn có thêm các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ hơn cho ngân hàng. Thượng nghị sĩ Josh Hawley thuộc Đảng Cộng hòa, người phản đối dự luật, cho biết ông vẫn lo lắng cho các ngân hàng cộng đồng nhỏ.

The CLARITY Act didn't advance in the Senate today, which was a disappointment. While it's possible bi-partisan conversations continue and it lives to fight another day, we can't wait on Congress anymore.The SEC and CFTC have the tools they need to create clear rules under…

— Brian Armstrong (@brian_armstrong) September 15, 2026

5. Quy định chống rửa tiền và DeFi vẫn còn nhiều vướng mắc

Bên cạnh đó, đảng Dân chủ cũng muốn tăng cường các biện pháp bảo vệ chống rửa tiền, bảo vệ an ninh quốc gia và các hoạt động tài chính phi pháp.

Bản dự thảo mới nhất của Cộng hòa đã chỉnh sửa một số quy định về DeFi và yêu cầu chống rửa tiền. Tuy nhiên, các nhà lập pháp như bà Elizabeth Warren khẳng định vẫn cần làm nhiều hơn nữa.

Những vấn đề này tiếp tục làm quá trình đàm phán thêm bế tắc, dù những bất đồng lớn nhất vẫn là về việc bán tài sản và quy định đạo đức cho tổng thống.

Giá crypto đã lao dốc ngay trước khi bỏ phiếu kết thúc

Phản ứng thị trường nhìn chung là rất tiêu cực, đặc biệt với những tài sản chịu các quy định chặt chẽ tại Mỹ. Bitcoin giảm hơn 5% trong phiên bán tháo ngày thứ Ba, giá cổ phiếu Coinbase và Circle cùng thời điểm cũng giảm đến 10%. Ethereum giảm hơn 6%, còn XRP có lúc mất tới gần 12% giá trị.

Một phần xu hướng giảm đã diễn ra trước khi Thượng viện chính thức bỏ phiếu.

Thị trường đã nhận thấy khả năng đàm phán bị đổ vỡ vào buổi sáng. Do vậy, nhiều nhà đầu tư đã chủ động cắt giảm rủi ro trước khi diễn ra cuộc bỏ phiếu.

Dự luật CLARITY chỉ là một trong nhiều yếu tố gây áp lực lên thị trường.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã vượt mốc 5%, giá dầu cũng tăng vọt trên 100 USD/thùng và thị trường còn phải đón chờ quyết định về lãi suất của Fed vào ngày 16/09/2024. Lãi suất cao thường khiến các tài sản rủi ro như crypto kém hấp dẫn hơn hẳn.

Giá crypto sẽ còn tiếp tục giảm?

Thị trường vẫn có thể giảm thêm, dù việc thất bại của CLARITY có thể đã khiến giá crypto giảm mạnh nhất trong ngắn hạn.

Dennis Porter, đồng sáng lập Satoshi Action Fund, đã từng bày tỏ quan điểm này với BeInCrypto từ hơn một tháng trước khi diễn ra cuộc bỏ phiếu.

“Tôi nghĩ thất bại đã được phản ánh vào giá hiện tại rồi,” Porter chia sẻ với BeInCrypto.

Tại thời điểm đó, Polymarket chỉ đánh giá khả năng CLARITY được thông qua thành luật vào năm 2026 khoảng 16%. Porter cho rằng nếu dự luật không được thông qua, tác động lên giá crypto có thể sẽ ít hơn nhiều so với dự đoán của nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Anh cũng cho biết, các quy định rõ ràng có thể khuyến khích nhiều tổ chức lớn đầu tư vào crypto lâu dài hơn. Lợi ích này sẽ xuất hiện từ từ chứ không tạo ra một đợt tăng giá Bitcoin ngay lập tức.

Cho đến nay, nhận định này phần nào đã đúng.

Bitcoin giảm mạnh sau khi các cuộc đàm phán đổ vỡ, nhưng vẫn chưa có cú rơi mạnh do CLARITY gây ra như các cú sốc bất ngờ về pháp lý trước đây.

Những tài sản chịu ảnh hưởng trực tiếp hơn bởi quy định crypto của Mỹ lại giảm sâu hơn. XRP sụt mạnh hơn Bitcoin, còn Coinbase cũng mất giá hai con số.

Động lực lớn tiếp theo của thị trường có lẽ sẽ đến từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Nếu lãi suất tăng và Fed phát tín hiệu siết chặt thêm, crypto sẽ chịu nhiều áp lực hơn. Ngược lại, nếu Fed có thông điệp mềm mỏng hơn, các tài sản rủi ro như crypto có thể hồi phục trở lại.

Diễn biến tiếp theo của dự luật CLARITY sẽ như thế nào?

Dự luật hiện đang bị đình trệ, nhưng vẫn còn khả năng được xem xét lại.

• 15/09: Thượng viện không thể thảo luận tiếp do kết quả bỏ phiếu là 49-50.
• Trước ngày 05/10: Các thượng nghị sĩ có thể mở lại đàm phán và bỏ phiếu thủ tục thêm một lần nữa nếu hai Đảng đạt được thỏa thuận mới.
• Từ 05/10 đến 06/11: Thượng viện sẽ nghỉ họp, ưu tiên cho kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ vào ngày 03/11.
• Sau ngày 06/11: Quốc hội có thể thử lại trong kỳ họp sau bầu cử.
• 18/12: Lịch làm việc của Thượng viện dự kiến kết thúc vào ngày này.
• Tháng 01/2027: Nếu dự luật không được thông qua trước khi nhiệm kỳ Quốc hội kết thúc, các nhà lập pháp sẽ phải đề xuất lại từ đầu trong nhiệm kỳ sau.

Có một chi tiết thủ tục quan trọng cần chú ý.

Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Thom Tillis đã chuyển sang bỏ phiếu “không” vào cuối buổi bỏ phiếu hôm thứ Ba, để “giữ cửa” cho việc xem xét lại sau này. Điều này có nghĩa là khả năng dự luật được đưa ra bỏ phiếu lại vẫn còn nếu các bên đạt được đủ số phiếu ủng hộ.

Hiện tại, câu hỏi lớn nhất là liệu đảng Cộng hòa và Dân chủ có sẵn lòng quay lại bàn đàm phán về các quy định đạo đức hay không.

Nếu chưa thống nhất được phương án bán tài sản và thực thi, CLARITY vẫn chưa đủ 60 phiếu tại Thượng viện để được tiếp tục thảo luận.