MicroStrategy nói họ có điều mà JPMorgan không có

Strategy, trước đây là MicroStrategy, cho biết 91% tài sản trên bảng cân đối của mình là tiền mà không ai có thể lấy lại được. Trong khi đó, JPMorgan hoạt động dựa trên tiền gửi mà khách hàng có thể rút bất cứ lúc nào. Strategy cho rằng đây mới là cách thiết kế an toàn hơn.

Chi tiết này xuất phát từ một slide mà công ty đã trình bày trước các nhà đầu tư. Trong đó, Strategy cho rằng khoảng trống tài chính ngắn hạn của mình là bằng 0, còn của JPMorgan là âm 1.2 nghìn tỷ USD. Các định nghĩa này đều do Strategy tự xây dựng.

“MSTR đảo ngược mô hình tài chính truyền thống,” Strategy chia sẻ.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất ngay khi có

MicroStrategy cho rằng JPMorgan không thể làm được gì

Các ngân hàng thường vay ngắn hạn và cho vay dài hạn, vì vậy tiền gửi có thể biến mất chỉ trong một ngày. Nhiều khoản vay thậm chí phải mất nhiều năm mới thu hồi được, đó là lý do cần có bảo hiểm, các cơ quan quản lý và nguồn tín dụng từ ngân hàng trung ương để bù đắp khoảng cách này.

Khách hàng của Silicon Valley Bank đã rút tới 42 tỷ USD chỉ trong một ngày vào tháng 03/2023, tương đương 1/4 lượng tiền gửi. Ngân hàng này sau đó đã bị đóng cửa ngay sáng hôm sau bởi các cơ quan quản lý.

Đối với MicroStrategy, công ty này không có ai gửi tiền. Họ sở hữu 845,050 Bitcoin (BTC), chủ yếu được mua thông qua hình thức phát hành cổ phiếu ưu đãi vô thời hạn. Những cổ phiếu này chỉ phải trả cổ tức cố định và không bao giờ đến kỳ đáo hạn. Báo cáo ngày 08/09 cho thấy công ty không phải trả bất kỳ khoản nào trong vòng 12 tháng tới.

48% of JPM’s balance sheet is funded by withdrawable deposits. 91% of Strategy’s balance sheet is funded by permanent capital. $MSTR inverts TradFi. pic.twitter.com/Zq9xA52q4f

— Strategy (@Strategy) September 9, 2026

Những điều so sánh này chưa đề cập tới

Bắt đầu với con số 48%. Báo cáo tháng 06 của JPMorgan cho thấy ngân hàng này có 2.71 nghìn tỷ USD tiền gửi so với tổng tài sản 5.02 nghìn tỷ USD, tức khoảng 54%. Con số thấp hơn (48%) là do MicroStrategy tự lựa chọn tiêu chí tính toán.

BeInCrypto đã phát hiện điều tương tự tuần trước, khi Strategy đưa ra luận điểm so sánh dự trữ vốn với Berkshire mà vượt lên cả số liệu thực tế trong báo cáo của họ.

Bây giờ nói về phía tài sản. MicroStrategy đã mua Bitcoin với mức giá trung bình là 75,415 USD cho mỗi coin. Bitcoin đang giao dịch gần 78,498 USD tại thời điểm viết bài. Toàn bộ số Bitcoin trị giá 66.8 tỷ USD của họ chỉ cao hơn giá vốn khoảng 5%.

Công ty vẫn phải trả các khoản chi phí cố định. Strategy đã chi 400.7 triệu USD để trả cổ tức ưu đãi chỉ riêng trong quý II. Công ty cũng giữ 5.10 tỷ USD tiền mặt dự phòng để trả khoản này và gánh nặng nợ 6.71 tỷ USD.

Khoản chi này đã thể hiện rõ vào mùa hè vừa rồi, khi MicroStrategy không mua thêm Bitcoin trong 10 tuần, tính đến cuối tháng 08, mặc dù đã huy động được 3.28 tỷ USD tiền mặt nhưng không sử dụng số tiền này để mua coin.

Tuy nhiên, nếu Bitcoin giảm giá, không có ai hoặc cơ quan nào hỗ trợ Strategy. Năm 2023, bảo hiểm tiền gửi và nguồn vay từ Fed đã giúp các ngân hàng vượt qua khủng hoảng rút tiền hàng loạt. Nhưng Bitcoin từng lao dốc 77% từ đỉnh năm 2021 xuống đáy năm 2022, và Strategy cũng đã phân tích từng rủi ro có thể xảy ra trong trường hợp này.

Cả hai mô hình đều có thể gặp rủi ro. Một mô hình nguy cơ sụp đổ vì làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ đòi rút tiền cùng lúc, mô hình còn lại thì phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến giá và cổ tức không thể tạm dừng.