Lời bàn về sự mất giá của đồng đô la, việc tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên Nhật đã bù đắp cho vị thế trú ẩn an toàn của USD
- Chỉ số đô la Mỹ bật lên từ mức đáy 98,60 nhưng vẫn bị kìm dưới 99,00, thấp hơn hơn 1% so với mức đỉnh của tuần trước.
- Giao dịch đặt cược vào sự mất giá của đồng đô la, hoạt động tháo gỡ carry trade và kỳ vọng thắt chặt tiền tệ toàn cầu đang gây áp lực lên USD.
- BBH cho rằng USD khó có khả năng tăng cao hơn ngay cả khi CPI của Mỹ xác nhận Fed sẽ tăng lãi suất vào tuần tới.
Đồng đô la Mỹ (USD) đang không tận dụng được tâm lý e ngại rủi ro của thị trường trong tuần này, khi căng thẳng ở Vịnh leo thang, đe dọa lan rộng thành một cuộc chiến tranh khu vực toàn diện. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã thu hẹp một phần mức giảm nhưng vẫn tương đối gần mức đáy 4 tháng dưới 99,00 sau khi giảm gần 1% so với mức đỉnh của tuần trước. Vì sao trạng thái tài sản trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ lại không còn hiệu quả?
Các nhà đầu tư chỉ ra sự kết hợp của nhiều nguyên nhân đứng sau đà suy yếu gần đây của đồng bạc xanh, với giao dịch đặt cược vào sự mất giá của USD tăng tốc sau khi Bộ Tài chính Mỹ công bố kế hoạch mua lại chứng khoán dài hạn, đồng thời các yếu tố khác như động lực tháo gỡ carry trade của đồng Yên Nhật (JPY), trong bối cảnh kỳ vọng BoJ sẽ thắt chặt mạnh hơn, và các cược gia tăng vào việc các ngân hàng trung ương lớn còn lại sẽ nâng lãi suất cũng góp phần vào đó.
Tranh luận về sự mất giá của đồng đô la gây áp lực lên tâm lý thị trường
Các nhà phân tích tại Rabobank nhận thấy USD đã không phản ứng dù báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tuần trước gây bất ngờ tích cực, qua đó thúc đẩy kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 9. Nhóm Rabobank cho biết trong một ghi chú rằng "giọng điệu do dự của USD trong các phiên gần đây càng củng cố quan điểm rằng đã có sự thay đổi trong tâm lý trên thị trường FX".
Họ lập luận rằng "cuộc tranh luận về sự mất giá của đồng đô la, vốn được khơi mào bởi thông báo can thiệp trái phiếu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent vào ngày 19 tháng 8, dường như đã làm suy yếu niềm tin vào đồng bạc xanh", qua đó giúp giải thích vì sao đồng tiền này gặp khó khăn trong việc tận dụng các diễn biến vốn dĩ có lợi.
Cùng quan điểm, MUFG lưu ý rằng "việc mở rộng chương trình mua lại trái phiếu đã được công bố vào ngày 19 tháng 8 và kể từ đó chỉ số đô la vẫn thấp hơn khoảng 1% bất chấp phần ngắn hạn của đường cong lợi suất Mỹ đã chuyển sang định giá thêm các đợt tăng lãi suất của Fed." Họ xem sự phân kỳ này là bằng chứng cho thấy các diễn biến chính sách xung quanh thị trường trái phiếu Mỹ đang gây áp lực lên đồng tiền này, ngay cả khi thị trường tính đến một lộ trình diều hâu hơn của Fed.
ING: USD/JPY mong manh khiến DXY chịu áp lực
Các nhà phân tích tại ING cho rằng một "USD/JPY rất mong manh có lẽ cũng đang góp phần vào tình trạng ảm đạm của đồng đô la," lưu ý rằng các quỹ phòng hộ vĩ mô toàn cầu đang định vị "cho một cú phá vỡ giảm xuống dưới 150 trong những tháng tới với kỳ vọng rằng các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản sẽ thực hiện phần của họ trong một thỏa thuận lớn nào đó với Washington."
Trong bối cảnh này, ING thừa nhận rằng "chúng tôi không hoàn toàn hiểu vì sao Đồng đô la không phản ứng với giá năng lượng cao hơn" nhưng bổ sung rằng họ "không thấy cơ sở mạnh để DXY ngay lập tức phá vỡ hỗ trợ tại 98,55/65." Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng "nếu điều đó xảy ra, chúng tôi cho rằng USD/JPY sẽ là động lực, và có thể thấy DXY giảm nhanh xuống 98,00."
Elias Haddad của Brown Brothers Harriman nhận thấy Đồng đô la Mỹ chịu áp lực khi thị trường tập trung vào Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 của Mỹ sắp tới và cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào ngày 16 tháng 9. Tuy nhiên, Haddad cảnh báo rằng "ngay cả khi việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 trở thành điều chắc chắn, chúng tôi vẫn nghi ngờ USD sẽ lập đỉnh chu kỳ mới," vì "việc thắt chặt của các ngân hàng trung ương lớn khác hạn chế sự phân kỳ chính sách, với ECB được cho là sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày mai," làm thu hẹp dư địa cho việc Đồng đô la tiếp tục tăng giá bền vững.
Câu hỏi thường gặp về Đô la Mỹ
Đô la Mỹ (USD) là tiền tệ chính thức của Hợp chủng quốc Hoa Kỳ và là tiền tệ 'trên thực tế' của một số lượng đáng kể các quốc gia khác nơi nó được lưu hành cùng với tiền giấy địa phương. Đây là loại tiền tệ được giao dịch nhiều nhất trên thế giới, chiếm hơn 88% tổng doanh thu ngoại hối toàn cầu, tương đương trung bình 6,6 nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi ngày, theo dữ liệu từ năm 2022. Sau Thế chiến thứ hai, USD đã thay thế Bảng Anh trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới. Trong phần lớn lịch sử của mình, Đô la Mỹ được hỗ trợ bởi Vàng, cho đến khi Thỏa thuận Bretton Woods năm 1971 khi Bản vị Vàng không còn nữa.
Yếu tố quan trọng nhất tác động đến giá trị của đồng đô la Mỹ là chính sách tiền tệ, được định hình bởi Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed có hai nhiệm vụ: đạt được sự ổn định giá cả (kiểm soát lạm phát) và thúc đẩy việc làm đầy đủ. Công cụ chính của Fed để đạt được hai mục tiêu này là điều chỉnh lãi suất. Khi giá cả tăng quá nhanh và lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Fed, Fed sẽ tăng lãi suất, điều này giúp giá trị của đồng đô la Mỹ tăng. Khi lạm phát giảm xuống dưới 2% hoặc Tỷ lệ thất nghiệp quá cao, Fed có thể hạ lãi suất, điều này gây áp lực lên đồng bạc xanh.
Trong những tình huống cực đoan, Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể in thêm Đô la và ban hành nới lỏng định lượng (QE). QE là quá trình mà Fed tăng đáng kể dòng tín dụng trong một hệ thống tài chính bế tắc. Đây là một biện pháp chính sách không chuẩn được sử dụng khi tín dụng đã cạn kiệt vì các ngân hàng sẽ không cho nhau vay (vì sợ bên đối tác vỡ nợ). Đây là biện pháp cuối cùng khi việc chỉ đơn giản là hạ lãi suất không có khả năng đạt được kết quả cần thiết. Đây là vũ khí được Fed lựa chọn để chống lại cuộc khủng hoảng tín dụng xảy ra trong cuộc Đại khủng hoảng tài chính năm 2008. Nó liên quan đến việc Fed in thêm Đô la và sử dụng chúng để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ chủ yếu từ các tổ chức tài chính. QE thường dẫn đến đồng Đô la Mỹ yếu hơn.
Thắt chặt định lượng (QT) là quá trình ngược lại trong đó Cục Dự trữ Liên bang ngừng mua trái phiếu từ các tổ chức tài chính và không tái đầu tư vốn từ các trái phiếu mà họ nắm giữ đến hạn vào các giao dịch mua mới. Thông thường, điều này có lợi cho đồng đô la Mỹ.
Bài viết đề xuất
