Chuỗi 3 năm tăng liên tiếp của Dow không phải là tín hiệu sụp đổ, vẫn có 49% khả năng tăng hai chữ số

Ba năm liền tăng trưởng hai con số không làm tăng khả năng chỉ số Dow Jones Industrial Average sẽ giảm mạnh. Đây là kết luận của Mark Hulbert, cộng tác viên của MarketWatch. Tỷ lệ lịch sử để Dow có thêm một năm tăng hai con số tiếp theo vẫn ở mức 49%.

Có một quan điểm lan truyền trên Phố Wall rằng chuỗi tăng nóng này sẽ khiến thị trường sớm đảo chiều và giảm sâu. Tuy nhiên, Hulbert cho rằng điều này là một sai lầm tâm lý, gọi là “ảo giác của người chơi cờ bạc” (gambler’s fallacy), cũng giống như những quan niệm sai lầm khi tung đồng xu nhiều lần ra cùng một mặt.

Ảo giác của người chơi cờ bạc đằng sau lo ngại thị trường sụp đổ

Hulbert so sánh thị trường với việc tung một đồng xu. Dù đồng xu có rơi vào mặt ngửa nhiều lần liên tiếp, thì xác suất lần sau vẫn là 50% rơi vào mặt ngửa.

Ông dẫn số liệu hơn 129 năm lịch sử của Dow kể từ cuối những năm 1890. Tỷ lệ Dow tăng hai con số một năm luôn dao động quanh mức 49%, bất kể trước đó đã có bao nhiêu năm tăng mạnh liên tiếp. Trên thực tế, con số cơ bản này gần như không thay đổi nhiều dù sau nhiều năm liền tăng trưởng.

Những nhà đầu tư đang băn khoăn liệu thị trường có thực sự chuẩn bị bước vào chu kỳ điều chỉnh có thể tham khảo thêm dữ liệu của Hulbert và khung phân tích buyable crash của Cramer. Bộ khung này phân biệt giữa các đợt bán tháo mang tính kỹ thuật và các đợt sụp đổ mang tính hệ thống.

Các dữ liệu nghiên cứu nói gì về nguy cơ thị trường sụp đổ?

Hulbert cũng trích dẫn các nghiên cứu từ Đại học Harvard và Đại học Hong Kong. Phương pháp này dùng số liệu lợi suất hai năm liên tiếp để ước tính nguy cơ thị trường sụp đổ. Đơn vị State Street Markets, phối hợp cùng các nhà nghiên cứu Harvard, đã áp dụng mô hình này vào dữ liệu hiện tại để tính xác suất mới nhất.

Hiện tại, khả năng Dow giảm 40% trong hai năm tới chỉ ở mức 19%. Con số này thấp hơn mức trung bình 26% trong 5 năm qua. Nói cách khác, xác suất thị trường sập hiện tại đang thấp hơn bình thường.

Một số ý kiến khác trên Phố Wall lại cảnh báo về những tín hiệu đáng lo khác. Một số trader cho rằng sự dịch chuyển vốn sang các cổ phiếu AI gần đây có nét tương đồng với bong bóng dot-com trước đây. Sự kiện này là một rủi ro khác, không liên quan đến lập luận dựa trên chuỗi tăng của Hulbert.

Còn những nguy cơ nào khác?

Hulbert nhấn mạnh mô hình của ông chỉ dựa trên các biến động lợi nhuận trong quá khứ. Nó không tính đến các yếu tố rủi ro khác, ví dụ như định giá cổ phiếu Mỹ đang bị đẩy lên quá cao.

Tâm lý nhà đầu tư tại Phố Wall vẫn đang chia rẽ khi bước vào nửa cuối năm. Tom Lee thuộc Fundstrat dự đoán sẽ có đợt giảm khoảng 10% trước khi thị trường tiếp tục tăng. Trong khi đó, các dự báo S&P 500 được nâng lên gần đây từ JPMorgan và CFRA lại thể hiện quan điểm lạc quan thị trường sẽ tiếp tục đi lên.

Ở thời điểm này, quan điểm tổng hợp của Hulbert vẫn giữ nguyên. Xác suất Dow tiếp tục tăng trưởng hai con số cho đến năm 2026 là 49%. Nghĩa là, xác suất này không cao hơn cũng chẳng thấp hơn các năm khác.