Đợt khan hiếm nhu cầu Bitcoin kéo dài 8 tuần cho thấy dòng tiền đã đi đâu

Những người mua Bitcoin (BTC) tại Mỹ hiện đang “án binh bất động”. Chỉ số Coinbase Premium Index – một chỉ báo về nhu cầu Bitcoin tại Mỹ – đã duy trì mức âm kể từ ngày 06/05, đánh dấu chuỗi thời gian yếu nhất trong hơn một năm qua.

Tín hiệu này rất quan trọng vì nó cho thấy ai đang rút lui khỏi thị trường. Một “premium” âm có nghĩa là các nhà đầu tư Mỹ đang mua BTC với giá thấp hơn so với mặt bằng thị trường chung. Điều này phần nào lý giải tại sao giá Bitcoin lại đi xuống.

Coinbase Premium Index đang cho thấy điều gì?

Chỉ số này ghi nhận sự chênh lệch giá giữa sàn Coinbase (Mỹ) và các sàn giao dịch ở nước ngoài. Khi chỉ số ở mức âm, có nghĩa là nhu cầu mua Bitcoin tại Mỹ đang giảm sút. Ngược lại, khi chỉ số này tăng cao hơn, các nhà đầu tư Mỹ lại đóng vai trò dẫn dắt thị trường.

Hiện tại, chỉ số này vẫn dưới mức 0. Chuỗi premium âm kéo dài này bắt đầu từ ngày 06/05, khi Bitcoin ở quanh mức 81,429 USD, và đã duy trì khoảng 8 tuần liên tiếp. Đây cũng là chuỗi dài nhất kể từ đầu năm 2025.

Muốn nhận thêm các phân tích về token? Hãy đăng ký nhận bản tin Crypto hàng ngày từ Editor Harsh Notariya tại đây.

Kể từ đó, giá Bitcoin giao ngay đã giảm về gần 59,500 USD, giảm khoảng 27% và vẫn đang còn xu hướng giảm.

Tiền từ Bitcoin của Mỹ đang chảy đi đâu?

Nhu cầu yếu đối với Bitcoin tại Mỹ lại trùng hợp với xu hướng lịch sử trên thị trường chứng khoán. Dòng tiền Mỹ không đứng yên – mà đang lao vào cổ phiếu chip.

Theo Kobeissi, chỉ số ngành bán dẫn năm nay đã vượt trội S&P 500 tới khoảng 85 điểm phần trăm, mức dẫn đầu nửa đầu năm lớn nhất từ trước tới nay, thậm chí “vượt mặt” kỷ lục bong bóng dot-com năm 2000.

US chip stocks are on a historic run:The semiconductor index, $SOX, has outperformed the S&P 500 by +85 percentage points year-to-date, on pace for the best half-year outperformance in history.This would exceed the previous record set during the Dot-Com Bubble in H1 2000 by… pic.twitter.com/Qdah3TVmgr

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 30, 2026

Hiện nay, các cổ phiếu chip đang chiếm lĩnh thị trường. Ngành bán dẫn chiếm khoảng 18% tỷ trọng S&P 500 và tạo ra gần 70% mức tăng của chỉ số này trong năm 2026 theo dữ liệu thống kê. Cổ phiếu Micron tăng khoảng 300%, còn SanDisk tăng hơn 760%.

Việc xoay vòng dòng tiền này thể hiện khá rõ qua các quỹ đầu tư. Từ tháng 04/2024, các quỹ ETF vàng và Bitcoin tại Mỹ đã bị rút ra khoảng 12 tỷ USD, trong khi đó các quỹ ETF tập trung vào chip hút vào gần 20 tỷ USD.

Retail investors appear to be rotating out of gold and Bitcoin into semiconductor stocks:Since April, US gold and Bitcoin ETFs have posted -$12 billion in cumulative outflows.Over the same period, US semiconductor ETFs have attracted +$20 billion in cumulative inflows.This… pic.twitter.com/VHuDTB0nyN

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 27, 2026

Quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock – quỹ Bitcoin lớn nhất hiện nay – đã dẫn đầu dòng vốn rút kỷ lục ở các ETF Bitcoin trong tháng 06/2026, trở thành tháng tệ nhất kể từ khi các ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt.

Bài học cảnh báo từ tháng 01

Thực tế, đây không phải lần đầu tiên nhu cầu Bitcoin tại Mỹ bốc hơi trong năm nay. Mô hình này đã từng lặp lại một lần trước đó.

Khi chỉ số premium của Bitcoin chuyển âm vào khoảng ngày 15/01, giá BTC khi đó quanh mức 95,583 USD. Đến khi chuỗi này kết thúc ngày 24/02, giá Bitcoin chỉ còn khoảng 64,100 USD.

Chỉ trong 6 tuần, giá Bitcoin đã giảm khoảng 33%. Đợt sụt giảm hiện tại tuy kéo dài hơn nhưng cũng ghi nhận tình trạng suy yếu về nhu cầu từ phía Mỹ tương tự.

Lưu ý quan trọng trước khi hoảng loạn

Câu chuyện xoay vòng dòng tiền vẫn còn một điểm cần chú ý. Thông thường, Bitcoin và chỉ số Nasdaq có xu hướng biến động cùng nhau, với hệ số tương quan sáu tháng khoảng 0.46. Điều này đồng nghĩa cả hai cùng chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô giống nhau.

Tuy nhiên, trong năm nay, dù hai thị trường này đi ngược chiều nhưng hệ số tương quan vẫn duy trì. Cụ thể, Bitcoin đã giảm khoảng 33% trong năm 2026, trong khi nhóm cổ phiếu công nghệ lại tăng hơn 20% chỉ trong nửa đầu năm.

Lý do cho sự chênh lệch này xuất phát từ lĩnh vực chip bán dẫn. Các công ty sản xuất chip đã đóng góp gần 70% vào mức tăng trưởng của thị trường trong năm 2026, vì vậy đợt tăng trưởng lớn của nhóm công nghệ lần này thực chất là nhờ nhóm chip. Nói cách khác, loại tài sản mà Bitcoin thường di chuyển đồng pha lại đang được thúc đẩy bởi đúng ngành mà các nhà đầu tư Mỹ đang quan tâm.

Đó là lý do tại sao sự phân tách này lại quan trọng. Khi hai tài sản vốn thường đi cùng nhau lại tách xa như vậy, việc dòng vốn chuyển từ cái này sang cái kia là lời giải thích đơn giản nhất.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Xu hướng tiếp theo của Bitcoin có thể phụ thuộc vào các nhà đầu tư Mỹ. Nếu mức chênh lệch vẫn ở mức âm và dòng vốn tiếp tục đổ vào nhóm cổ phiếu chip, khả năng Bitcoin sẽ còn gặp nhiều khó khăn hơn. Đợt giảm giá 33% trong tháng 01-02 vừa qua cũng cho thấy BTC vẫn có thể tiếp tục điều chỉnh sâu hơn nữa.

Tuy nhiên, nếu dòng vốn quay lại với Bitcoin và chuyển sang mức dương, đây sẽ là dấu hiệu rõ ràng đầu tiên cho thấy nhu cầu trong nước với BTC đã trở lại. Trước khi điều đó xảy ra, kịch bản đầu năm vẫn là điều mà nhà đầu tư nhỏ lẻ cần để mắt tới.