Khu vực đồng euro: Rủi ro đình lạm và lộ trình của ECB – Standard Chartered

Christopher Graham của Standard Chartered lưu ý rằng tăng trưởng GDP khu vực đồng euro, không bao gồm Ireland, đã chậm lại đều đặn kể từ quý 4-2025 trong khi lạm phát tiếp tục tăng, làm gia tăng rủi ro đình lạm dù chưa đáp ứng định nghĩa đó. Ông nhấn mạnh giá năng lượng cao hơn và tác động trễ của việc ECB thắt chặt chính sách là những lực cản chính, đồng thời kỳ vọng thêm một đợt tăng 25bps vào tháng 12, với lạm phát bắt đầu giảm vào đầu năm tới.

Tăng trưởng chậm lại và thế tiến thoái lưỡng nan về lạm phát

"Dữ liệu Eurostat công bố sáng nay cho thấy lạm phát toàn phần của khu vực đồng euro tăng lên 4,0% y/y trong tháng 10, cao hơn dự báo của chúng tôi là 3,8%. Điều này cho thấy rủi ro tăng đối với dự báo tháng 9 của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) về mức lạm phát bình quân 3,6% trong quý 4."

"Loại trừ Ireland, tăng trưởng GDP khu vực đồng euro chỉ ở mức khiêm tốn hơn là 0,2%, và quan trọng hơn, đà tăng trưởng đã giảm đều đặn kể từ quý 4-2025."

"Sự kết hợp giữa đà tăng trưởng suy yếu (sử dụng dữ liệu khu vực đồng euro không bao gồm Ireland) và lạm phát vẫn tăng tạo ra một thế tiến thoái lưỡng nan ngày càng lớn về chính sách đối với ECB. Động lực lạm phát (và rủi ro tác động vòng hai) có khả năng sẽ chi phối trong lúc này, củng cố kỳ vọng của chúng tôi về thêm một đợt tăng 25bps tại cuộc họp tháng 12."

"Đình lạm không phải là kịch bản cơ sở của chúng tôi; chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sẽ vẫn dương và lạm phát sẽ bắt đầu giảm vào đầu năm tới."

"Nhưng xu hướng đang đi theo hướng đó, và những lực có thể tạo ra đình lạm trong các quý tới là khá rõ ràng: giá năng lượng cao hơn đang siết chặt thu nhập thực và gây áp lực lên biên lợi nhuận doanh nghiệp; việc thắt chặt tiền tệ của ECB tác động với độ trễ lên chi phí vay của hộ gia đình và doanh nghiệp; và các điều kiện tài chính thắt chặt hơn đang đè nặng lên hoạt động kinh tế rộng hơn."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)