Microsoft phát hành trái phiếu tại Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 2017: Xếp hạng AAA có thể xoa dịu lo ngại của thị trường về làn sóng huy động vốn cho AI

TradingKey - Microsoft (MSFT) lên kế hoạch phát hành đợt trái phiếu đầu tiên kể từ năm 2017 sau khi công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính. Khi chi tiêu vốn cho AI tiếp tục mở rộng và các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào tốc độ sinh lời, thương vụ này sẽ kiểm tra xem liệu thị trường trái phiếu có còn sẵn sàng tài trợ cho sự mở rộng của các công ty công nghệ lớn hay không.

Theo các nguồn tin thân cận, đợt phát hành trái phiếu này sẽ huy động ít nhất 25 tỷ USD, được chia thành tối đa 10 đợt với kỳ hạn từ 2 đến 40 năm, và quy mô cuối cùng có thể được điều chỉnh dựa trên nhu cầu. Số tiền thu được sẽ được sử dụng cho các mục đích chung của doanh nghiệp, bao gồm chi tiêu vốn.

Động thái này cũng đánh dấu một nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây lớn khác gia nhập thị trường huy động vốn sau khi Alphabet (GOOGL), công ty mẹ của Google, phát hành 25 tỷ USD trái phiếu vào ngày 6 tháng 8.

Microsoft trở lại thị trường trái phiếu nhờ mảng kinh doanh điện toán đám mây mạnh mẽ và xếp hạng tín nhiệm AAA hỗ trợ năng lực huy động vốn

Đợt phát hành trái phiếu của Microsoft diễn ra ngay sau khi công ty công bố kết quả kinh doanh. Báo cáo kết quả kinh doanh quý tài chính đầu tiên được công ty công bố vào thứ Tư cho thấy doanh thu từ mảng điện toán đám mây tăng 48% trong khi chi tiêu vốn được kiểm soát, làm dịu lo ngại của các nhà đầu tư về việc chi tiêu cho AI tăng quá nhanh. Giám đốc Tài chính Amy Hood đã phát biểu trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh rằng công ty sẽ huy động thêm vốn khi các điều kiện tài trợ vốn trở nên hấp dẫn.

Điều này cung cấp bối cảnh để hiểu rõ hơn về giao dịch: sự tăng trưởng kinh doanh và kiểm soát chi tiêu đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào tỷ suất lợi nhuận, trong khi Microsoft tận dụng lợi thế tín nhiệm của mình để đảm bảo nguồn vốn dài hạn cho các khoản đầu tư trong tương lai.

Microsoft phát hành trái phiếu hạng cao lần gần nhất là vào năm 2017, huy động được 17 tỷ USD. Đây cũng là công ty đại chúng duy nhất của Mỹ cùng với Johnson & Johnson (JNJ) sở hữu mức xếp hạng cao nhất AAA từ cả Moody's và S&P Global. Lịch sử phát hành hạn chế trong thời gian gần đây, kết hợp với xếp hạng tín nhiệm hàng đầu, giúp trái phiếu của công ty trở nên hấp dẫn trong bối cảnh làn sóng phát hành nợ liên quan đến AI đang tăng cao.

Brett Kozlowski, nhà quản lý danh mục đầu tư tại GW&K Investment Management, cho rằng việc huy động vốn của Microsoft mang tính chớp thời cơ, do công ty không có nhu cầu cấp bách rõ ràng về vốn, trong khi các trái phiếu AAA dài hạn khan hiếm dự kiến sẽ thu hút người mua. Ông cũng lưu ý rằng ngay cả khi thị trường đối mặt với nguồn cung mới tăng mạnh, các nhà đầu tư vẫn cần đa dạng hóa danh mục đầu tư theo tổ chức phát hành.

Tuy nhiên, xếp hạng cao không có nghĩa là chi phí vay không chịu ảnh hưởng bởi biến động thị trường. Theo các nguồn tin thân cận, định hướng giá ban đầu cho các trái phiếu đáo hạn vào năm 2066 được đặt ở mức cao hơn tới 135 điểm cơ bản so với Trái phiếu Kho bạc Mỹ, tương đương với chênh lệch giá giao dịch hiện tại của trái phiếu kỳ hạn 40 năm từ các công ty có xếp hạng thấp hơn như Alphabet và Amazon (AMZN). Điều này phản ánh mức thảo luận giá ban đầu và mức giá cuối cùng sẽ phản ánh nhu cầu thực tế.

Bùng nổ nợ AI đẩy phí bù rủi ro lên cao khi CDS cho thấy thị trường đang phân hóa các bên đi vay

Các điều khoản huy động vốn mà Microsoft đạt được sẽ đóng vai trò là điểm tham chiếu cho toàn bộ chuỗi giá trị AI. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn và các đơn vị phát triển trung tâm dữ liệu trên toàn cầu đã huy động hơn 313 tỷ USD thông qua trái phiếu cấp đầu tư trong năm nay, gấp gần 3 lần tổng số của cả năm 2025.

Hoạt động huy động vốn quy mô lớn hỗ trợ quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu và mua sắm thiết bị, đồng thời cũng thúc đẩy các nhà đầu tư trái phiếu tập trung nhiều hơn vào thời điểm các doanh nghiệp có thể thu hồi vốn đầu tư. Khi nguồn cung trái phiếu mới tiếp tục tăng và lãi suất tham chiếu tăng lên, các nhà đầu tư có thể yêu cầu mức lợi suất cao hơn, buộc các doanh nghiệp phải trả nhiều tiền lãi hơn.

Mối lo ngại này đã được phản ánh trên thị trường hợp đồng hoán đổi vỡ nợ tín dụng (CDS). Được sử dụng để phòng ngừa rủi ro vỡ nợ, giá CDS phản ánh mức bù đắp mà thị trường yêu cầu đối với rủi ro tín dụng. Theo ICE Data Services, CDS kỳ hạn 5 năm của Microsoft ở mức khoảng 54 điểm cơ bản vào thứ Năm, so với khoảng 116 điểm cơ bản của Meta (META) và khoảng 275 điểm cơ bản của Oracle (ORCL), cao hơn Microsoft lần lượt là 62 và 221 điểm cơ bản.

Những khoảng cách này cho thấy các nhà đầu tư không coi tất cả các hoạt động huy động vốn cho AI đều có cùng mức độ rủi ro. Các doanh nghiệp có hồ sơ tín dụng mạnh hơn vẫn duy trì được lợi thế huy động vốn, trong khi các doanh nghiệp có chỉ số tín dụng yếu hơn đang thực hiện các đợt mở rộng quy mô lớn phải đối mặt với yêu cầu về mức bù rủi ro cao hơn.

Nếu đợt phát hành hiện tại của Microsoft thu hút lượng đăng ký mua mạnh mẽ, điều đó sẽ cho thấy dòng vốn vẫn sẵn sàng hỗ trợ các doanh nghiệp AI có khả năng trả nợ tốt, đồng thời giúp xoa dịu mối lo ngại của thị trường về sự rút lui trên diện rộng trong hoạt động huy động vốn.

Tuy nhiên, điều này nhiều khả năng phản ánh sự tập trung của nguồn vốn vào các bên vay có chất lượng cao: mặc dù các dự án mở rộng AI vẫn có thể đảm bảo nguồn vốn, chi phí vay và các điều khoản sẽ phân hóa đáng kể tùy thuộc vào chất lượng tín dụng của doanh nghiệp.