Anthropic lỗ 80,7 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026: Nguyên nhân nào dẫn đến khoản lỗ của gã khổng lồ AI này?

TradingKey - Bản cáo bạch S-1 của Anthropic nộp ngày 26 tháng 10 cho thấy công ty đã ghi nhận khoản lỗ ròng 80,748 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026.

Trong đó, 72,388 tỷ USD đến từ mục "Thay đổi giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi, nợ phải trả phái sinh và thỏa thuận SAFE", chiếm khoảng 89,6% tổng lỗ ròng. Khoản lỗ này chủ yếu do giá trị của quyền chuyển đổi gắn liền với các công cụ huy động vốn giai đoạn đầu tăng mạnh sau khi định giá của công ty tăng vọt.

[Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất của Anthropic, Nguồn: Anthropic, PBC - S-1]

Đáng chú ý, khoản lỗ 72,388 tỷ USD này hoàn toàn đến từ trái phiếu chuyển đổi. Hai khoản mục còn lại trong tên dòng chi phí không phát sinh lỗ trong kỳ: tất cả các thỏa thuận SAFE đã được chuyển đổi thành cổ phiếu từ lâu, và khoản nợ phải trả phái sinh được niêm yết riêng không phát sinh bất kỳ khoản lỗ nào trong kỳ.

Trái phiếu chuyển đổi có thể được hiểu là "vay tiền trước, sau đó chuyển đổi thành cổ phiếu theo mức giá đã thỏa thuận". Anthropic đã chọn định giá lại các trái phiếu này trong mỗi kỳ báo cáo và ghi nhận các thay đổi về giá trị vào kết quả hoạt động kinh doanh. Định giá của công ty càng cao thì quyền chuyển đổi thành cổ phiếu ở mức giá thấp hơn trước đó của nhà đầu tư càng có giá trị; đối với Anthropic, điều này đồng nghĩa với việc ghi nhận nợ phải trả tài trợ cao hơn, và khoản tăng này tạo thành một khoản lỗ trên sổ sách.

Các điều khoản đầu tư của Amazon giúp giải thích quá trình này. Tính đến cuối tháng 6, tất cả các trái phiếu chưa chuyển đổi đều do Amazon nắm giữ, với tổng tiền gốc là 6,203 tỷ USD. Mức giá chuyển đổi cố định được thỏa thuận cho hai đợt trái phiếu lần lượt là 2,0928 USD và 5,0478 USD mỗi cổ phiếu. Tính theo các mức giá này và tạm thời chưa tính đến giới hạn tỷ lệ sở hữu, chúng có thể được chuyển đổi thành khoảng 1,84 tỷ cổ phiếu. Khi cổ phiếu của Anthropic ngày càng có giá trị, giá trị của các quyền chuyển đổi này có thể vượt xa số tiền gốc ban đầu đã đầu tư.

Tuy nhiên, Amazon phải tuân thủ giới hạn tỷ lệ sở hữu 12% theo hợp đồng. Trừ khi Amazon lựa chọn từ bỏ giới hạn này, phần vượt quá giới hạn không thể chuyển đổi sẽ tiếp tục tồn tại dưới dạng trái phiếu không hưởng lãi. Chừng nào các trái phiếu này chưa được chuyển đổi hoặc thanh toán, Anthropic sẽ phải tiếp tục định giá lại chúng và ghi nhận sự thay đổi giá trị vào báo cáo kết quả kinh doanh.

Chi tiết kế toán như sau: vào cuối năm 2025, các trái phiếu này được định giá 41,677 tỷ USD; trong nửa đầu năm, một phần trái phiếu đã được chuyển đổi thành cổ phiếu, làm giảm giá trị 5,499 tỷ USD; và việc định giá lại số trái phiếu còn lại cũng như số trái phiếu trước khi chuyển đổi đã làm tăng thêm 72,388 tỷ USD giá trị đánh giá tăng, cuối cùng đưa giá trị ghi sổ của trái phiếu lên 108,566 tỷ USD vào cuối tháng 6. Việc định giá cụ thể cũng cần xem xét các điều kiện như thời điểm diễn ra chuyển đổi, việc chuyển đổi có khả thi hay không, và có yêu cầu hoàn trả bằng tiền mặt hay không, thay vì chỉ dựa vào phép tính đơn giản từ tiền gốc hoặc giá cổ phiếu.

Do đó, khoản lỗ này không đại diện cho khoản chi trả bằng tiền mặt thực tế 72,388 tỷ USD của Anthropic trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, nó vẫn mang ý nghĩa kinh tế thực tế: việc chuyển đổi cổ phiếu trong tương lai sẽ làm pha loãng tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu, và theo các điều khoản hợp đồng, một phần trái phiếu chưa chuyển đổi cũng có thể yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt.