Nasdaq Composite lập đỉnh kỷ lục; SanDisk vượt mốc 1.900 USD khi Viral Muse hứa hẹn hoàn thiện chu trình thương mại hóa AI

TradingKey - Vào ngày 22 tháng 9 theo giờ miền Đông, chỉ số Nasdaq Composite đã đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại, chạm đỉnh 27.272 điểm; chỉ số Nasdaq 100 đã vượt mốc 30.000 điểm vào ngày 21 tháng 9, đóng vai trò là biểu tượng lớn cho tâm lý thị trường; trong khi đó, chỉ số Dow Jones Industrial Average lại giảm.

Động lực trực tiếp đằng sau đà tăng của Nasdaq xuất phát từ việc các cổ phiếu công nghệ thu hút dòng vốn trở lại, cùng với giá dầu giảm, áp lực lãi suất tạm thời hạ nhiệt và nhu cầu hạ tầng AI tiếp tục mở rộng. Xét theo nhóm ngành, các cổ phiếu bộ nhớ dẫn đầu đà tăng hôm nay, trong đó SanDisk (SNDK) đã tăng hơn 8% trong phiên để vượt mốc 1.900 USD; Micron (MU) và SK Hynix ADR (SKHY) đều tăng hơn 3%.

Đợt tăng giá trước đó của cổ phiếu AI chủ yếu được thúc đẩy bởi chip, bộ nhớ và thiết bị truyền thông quang. Các công ty phần cứng ghi nhận sự tăng trưởng đơn hàng rõ rệt và hiện thực hóa lợi nhuận nhanh chóng, khiến các nhà đầu tư định giá họ ở mức cao hơn. Tuy nhiên, khi nguồn cung phần cứng mở rộng, thị trường đã bắt đầu đặt ra hai câu hỏi then chốt: liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây có thể bán năng lực tính toán của mình hay không, và liệu các khách hàng doanh nghiệp có thể đạt được lợi nhuận có thể định lượng từ AI hay không?

Câu trả lời hiện vẫn chưa trọn vẹn, nhưng đã tích cực hơn so với một năm trước. Logic tăng trưởng của chuỗi cung ứng AI đang chuyển dịch từ "sự khan hiếm phần cứng" sang "mức độ sử dụng năng lực tính toán gia tăng", và từ "liệu chi phí vốn có dừng lại hay không" sang "liệu chi phí vốn có thể tạo ra quy mô doanh thu lớn hơn hay không".

Vì sao Nasdaq lại lập đỉnh kỷ lục mới

Thứ nhất, đợt điều chỉnh giảm của giá dầu đã làm dịu bớt áp lực kinh tế vĩ mô.

Các cổ phiếu công nghệ rất nhạy cảm với lãi suất và kỳ vọng lạm phát. Khi giá dầu điều chỉnh giảm, thị trường thường giảm bớt lo ngại về lạm phát do năng lượng dẫn dắt. Ngay cả khi điều này không có nghĩa là rủi ro lạm phát đã biến mất, nó ít nhất cũng tạo ra khoảng trống hạ nhiệt tạm thời cho định giá của các cổ phiếu tăng trưởng.

Diễn biến thị trường vào ngày 21 tháng 9 đã phản ánh cơ chế truyền dẫn này. Chỉ số Nasdaq tăng mạnh trong khi ngành năng lượng tụt lại phía sau; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng điều chỉnh giảm. Dữ liệu kinh tế vĩ mô chưa hoàn toàn chuyển sang hướng thuận lợi, nhưng những chuyển biến nhỏ ở biên độ là đủ để dòng vốn tập trung trở lại vào các tài sản tăng trưởng cao.

Thứ hai, các doanh nghiệp công nghệ dẫn đầu đã giành lại vị thế dẫn dắt thị trường.

Hôm qua, AMD (AMD) đã tăng gần 10%, với vốn hóa thị trường trong phiên lần đầu tiên đạt 1.000 tỷ USD; Meta (META) tăng hơn 11%, khi sự chú ý của thị trường tập trung vào mức tăng trưởng người dùng và triển vọng thương mại hóa cho sản phẩm đại lý AI Muse của công ty. Sự bứt phá đồng thời ở các nhà sản xuất chip và các công ty nền tảng cho thấy dòng vốn không còn chỉ tìm đến các nhà cung cấp phần cứng kiểu "cuốc và xẻng", mà còn cả các doanh nghiệp nắm giữ các nền tảng điện toán đám mây, điểm truy cập người dùng và năng lực phân phối.

Cuối cùng, việc Chỉ số Nasdaq 100 vượt qua mốc tròn 30.000 điểm đã củng cố thêm tâm lý thị trường.

Mặc dù bản thân các mức chỉ số không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai, nhưng dòng vốn định chế, các mô hình định lượng và truyền thông có xu hướng tập trung sự chú ý trở lại xung quanh các con số tròn. Khi một chỉ số đồng thời đáp ứng ba điều kiện—đạt các mức đỉnh mới, giao dịch sôi động và sự tăng giá của các cổ phiếu dẫn dắt—thị trường sẽ dễ dàng bước vào một vòng phản hồi tích cực: giá tăng thu hút dòng vốn, dòng vốn đẩy giá các cổ phiếu trụ cột và các cổ phiếu trụ cột tiếp tục kéo chỉ số đi lên.

Chi tiêu vốn cho AI tiếp tục tăng tốc khi logic thương mại hóa AI khép lại vòng lặp

Chủ tịch kiêm CEO của JPMorgan Chase, ông Jamie Dimon, phát biểu tại hội nghị JPMorgan India rằng các khoản đầu tư vào AI tập trung vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) có thể tăng từ khoảng 300 tỷ USD vào năm 2025 lên khoảng 700 tỷ USD vào năm 2026, đạt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2027.

Dòng vốn đang chảy vào các trung tâm dữ liệu, chip AI, thiết bị mạng, hệ thống làm mát, cơ sở hạ tầng điện và xây dựng công nghiệp. Nhu cầu về năng lực tính toán AI càng mạnh mẽ, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây càng cần đầu tư nhiều hơn vào cơ sở hạ tầng; cơ sở hạ tầng càng phát triển, chi phí để khách hàng doanh nghiệp sử dụng các mô hình càng thấp, từ đó mở rộng hơn nữa phạm vi ứng dụng.

Dù trước đó thị trường lo ngại các công ty hyperscaler sẽ rơi vào cảnh chi phí vốn tăng vượt tầm kiểm soát trước khi doanh thu thực sự xuất hiện, các cuộc thảo luận gần đây đã thay đổi. Dữ liệu từ JPMorgan cho thấy doanh thu đám mây trong quý 2 của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu tăng khoảng 48% so với cùng kỳ năm ngoái, với nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại và giá trị đơn hàng tồn đọng tiến gần đến mức 1,7 nghìn tỷ USD, cho thấy nhu cầu có thể vẫn vượt quá công suất cung ứng hiện tại.

Tại đây, cần phân biệt rõ hai loại chi phí vốn. Loại đầu tiên bao gồm các khoản đầu tư ban đầu nhằm giành thị phần trong tương lai, có chu kỳ hoàn vốn dài hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào tài trợ vốn. Loại thứ hai liên quan đến việc mở rộng công suất dựa trên các đơn hàng đã ký và doanh thu đám mây tăng trưởng ổn định, mang lại khả năng dự báo dòng tiền cao hơn. Thị trường đang dần tin rằng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đang chuyển dịch từ mô hình thứ nhất sang mô hình thứ hai.

Khi tăng trưởng doanh thu từ AI đủ để bù đắp các khoản đầu tư bổ sung, một chu trình khép kín sẽ hình thành trên toàn chuỗi ngành: các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mở rộng trung tâm dữ liệu, nhà cung cấp chip và thiết bị mạng nhận được đơn hàng, khách hàng doanh nghiệp có được năng lực tính toán, các ứng dụng AI nâng cao năng suất, và cuối cùng thúc đẩy doanh thu dịch vụ đám mây tăng trưởng mạnh hơn nữa.

Sự bùng nổ mức độ phổ biến của Muse, ứng dụng trợ lý AI cá nhân do Meta ra mắt vào ngày 8 tháng 9, là bằng chứng cho logic chu trình khép kín này trong thương mại hóa AI. Dữ liệu từ Sensor Tower cho thấy Muse đã đạt 730.000 lượt tải xuống trong vòng khoảng 5 ngày kể từ khi ra mắt và vượt qua ChatGPT để giành vị trí dẫn đầu vào thứ Sáu tuần trước. Công ty này lưu ý rằng tổng số lượt tải xuống của Muse trong cùng khoảng thời gian ra mắt cao hơn so với ChatGPT, Claude và Grok.