Dự báo chỉ số chứng khoán Hàn Quốc: Goldman Sachs duy trì mục tiêu 12.000, liệu chu kỳ bộ nhớ AI có thể đẩy KOSPI lên các mức đỉnh mới?

TradingKey - Goldman Sachs (GS) tiếp tục lạc quan về thị trường chứng khoán Hàn Quốc.

Mặc dù chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm khoảng 27% so với mức đỉnh kỷ lục vào tháng 6 và những lo ngại của thị trường về tính bền vững của chi tiêu vốn cho AI, sự biến động cao của cổ phiếu Hàn Quốc cùng chu kỳ bán dẫn tiếp tục gia tăng, Timothy Moe, Chiến lược gia Trưởng về Cổ phiếu Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương tại Goldman Sachs, vẫn chưa hạ mục tiêu 12.000 điểm từng đưa ra trước đó.

Dựa trên mặt bằng thị trường hiện tại, mục tiêu này ngụ ý tiềm năng tăng giá gần 80% cho KOSPI trong thời gian tới. Nhiều tháng trước, khi Moe lần đầu tiên đưa ra dự báo 12.000 điểm, con số này là một trong những dự đoán táo bạo nhất trên thị trường; ngày nay, ngay cả sau khi cổ phiếu Hàn Quốc trải qua một đợt điều chỉnh mạnh, ông vẫn lựa chọn duy trì mục tiêu này.

Moe tin rằng hiểu lầm lớn nhất của thị trường hiện tại là đánh giá thấp cú hích từ đầu tư hạ tầng AI đối với chu kỳ lợi nhuận của các nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc, cũng như thời gian làn sóng tăng trưởng nhu cầu này có thể kéo dài.

Cơn bùng nổ AI vẫn chưa kết thúc, chip nhớ có thể ghi nhận chu kỳ tăng trưởng kéo dài hơn

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần đây chịu áp lực, phần lớn do các nhà đầu tư bắt đầu hoài nghi liệu đà tăng mạnh trong chi phí vốn cho AI của các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu có thể duy trì trong dài hạn hay không. Nếu Big Tech làm chậm lại quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu, dự báo lợi nhuận của các nhà sản xuất chip Hàn Quốc như Samsung Electronics và SK Hynix tự nhiên sẽ chịu ảnh hưởng.

Tuy nhiên, Moe lại có quan điểm ngược lại.

Ông tin rằng quá trình xây dựng hạ tầng AI vẫn đang trong giai đoạn mở rộng, và nhu cầu trung tâm dữ liệu đối với tính toán hiệu năng cao và bộ nhớ nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) toàn cầu tiếp tục xây dựng các trung tâm dữ liệu AI, nguồn cung chip bộ nhớ và lưu trữ đã thắt chặt, cùng với việc tăng giá giúp cải thiện hơn nữa khả năng sinh lời của các nhà sản xuất bộ nhớ Hàn Quốc.

Moe dự báo sự mất cân đối cung cầu này có thể trở nên rõ rệt hơn nữa vào năm 2027.

Trong khi đó, Goldman Sachs dự báo tổng chi phí vốn của các công ty công nghệ lớn tại Mỹ có thể vượt mức 1,2 nghìn tỷ USD vào năm tới, cao hơn đáng kể so với dự báo trước đó là khoảng 800 tỷ USD. Ngay cả khi một số hoạt động AI chưa đạt được khả năng sinh lời lý tưởng, các gã khổng lồ công nghệ vẫn phải tăng cường chi tiêu cho hạ tầng để duy trì năng lực tính toán và sức cạnh tranh trên thị trường.

Theo quan điểm của Moe, bản thân mô hình chi phí vốn này đã là một yếu tố tích cực lớn đối với các nhà sản xuất chip bộ nhớ. Khối lượng công việc AI cao hơn sẽ thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ hơn đối với bộ nhớ băng thông cao và các sản phẩm lưu trữ hiệu năng cao khác, từ đó trực tiếp mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp Hàn Quốc như Samsung Electronics và SK Hynix.

Goldman Sachs Nhận Thấy Còn Nhiều Dư Địa Tăng Trưởng Lợi Nhuận Doanh Nghiệp Hàn Quốc

Một lý do cốt lõi khác cho quan điểm lạc quan của Goldman Sachs đối với KOSPI là khoảng cách đáng kể giữa tăng trưởng lợi nhuận và mức định giá.

Chuyên gia Moe dự báo tổng tăng trưởng lợi nhuận của các công ty thành phần KOSPI sẽ đạt khoảng 360% trong năm nay. Dù tốc độ tăng trưởng này được dự báo sẽ giảm mạnh xuống còn khoảng 35% vào năm 2027, trên thực tế thị trường đã bắt đầu phản ánh trước rủi ro tăng trưởng lợi nhuận giảm tốc.

Nói cách khác, sự hạ nhiệt tiềm năng trong đà tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp Hàn Quốc trong tương lai không có nghĩa là chu kỳ lợi nhuận đã kết thúc.

Đặc biệt khi các nhà sản xuất chip lớn như Samsung Electronics và SK Hynix tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu AI, nền tảng lợi nhuận của thị trường chứng khoán Hàn Quốc vẫn nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ. Nếu các doanh nghiệp rốt cuộc đạt được dự báo lợi nhuận của Goldman Sachs, mức định giá hiện tại của KOSPI sẽ trở nên tương đối rẻ.

Hiện tại, hệ số P/E dự phóng của KOSPI ở mức khoảng 5,3 lần, chỉ bằng khoảng một nửa so với mức trung bình trong 7 năm qua. Trái lại, mức định giá cơ sở mà chuyên gia Moe thiết lập cho mục tiêu 12.000 điểm là khoảng 7,5 lần P/E dự phóng.

Điều đó có nghĩa là triển vọng lạc quan của Goldman Sachs không phụ thuộc hoàn toàn vào việc định giá mở rộng mạnh mẽ; chỉ cần lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng đúng như kỳ vọng trong khi định giá thị trường phục hồi từ mức cực thấp về lại mức trung bình dài hạn, KOSPI có thể ghi nhận dư địa tăng giá đáng kể.

Do đó, mặc dù mục tiêu 12.000 điểm có vẻ rất táo bạo, nhưng nếu các doanh nghiệp Hàn Quốc có thể đạt được các dự báo về lợi nhuận, mục tiêu này không phải là quá xa vời như con số chỉ số thuần túy gợi mở.

Tất nhiên, thị trường chứng khoán Hàn Quốc không phải không có rủi ro. Cạnh tranh từ các nhà sản xuất chip nhớ Trung Quốc đang ngày càng gay gắt, và các công ty công nghệ lớn của Mỹ khi tìm cách tăng chi tiêu vốn cho AI có thể đối mặt với những hạn chế liên quan đến chính sách, nguồn cung điện và quy định pháp lý. Những yếu tố này có thể khiến thị trường đánh giá lại hiệu quả đầu tư vào AI, từ đó gây áp lực lên nhu cầu chip nhớ.

Đặc biệt khi các nhà sản xuất Trung Quốc tiếp tục cải thiện công nghệ và công suất, các doanh nghiệp sản xuất chip nhớ Hàn Quốc có thể ngày càng gặp khó khăn trong việc duy trì biên lợi nhuận cao trong dài hạn. Trong khi đó, nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ chậm lại do sự thay đổi trong chính sách hoặc môi trường huy động vốn, toàn bộ chuỗi cung ứng phần cứng AI có thể bị ảnh hưởng.

Tuy nhiên, theo quan điểm của Moe, những rủi ro này vẫn chưa đủ để thay đổi xu hướng cốt lõi của nhu cầu đối với các loại chip nhớ tiên tiến trong vài năm tới.

Phân tích kỹ thuật chỉ số chứng khoán Hàn Quốc

Nguồn: TradingView

Quan sát biểu đồ ngày, chỉ số KOSPI gần đây đã tăng 4,25% để đóng cửa ở mức 6.971,63 điểm, bứt phá trở lại lên trên đường xu hướng giảm và lấy lại đường trung bình động 20 ngày tại 6.726,41 điểm, cho thấy áp lực giảm giá sau đợt thoái lùi từ các mức đỉnh tháng 6 đang suy yếu. Chỉ số RSI 14 ngày đã tăng lên 54,47, vượt trên ngưỡng trung tính 50 và đường tín hiệu 49,91, cho thấy động lực ngắn hạn đã chuyển sang có lợi cho phe mua trong khi vẫn nằm ngoài vùng quá mua.

Tuy nhiên, xu hướng đảo chiều trung hạn vẫn chưa được xác nhận hoàn toàn. Chỉ số này vừa lấy lại ngưỡng Fibonacci 0,382 tại 6.914,94 điểm, nhưng vẫn nằm dưới đường trung bình động 60 ngày ở mức 7.211,49 điểm. Nếu chỉ số có thể duy trì các mức đóng cửa liên tiếp trên 6.915 điểm và tiếp tục bứt phá qua 7.211 điểm, mục tiêu tiếp theo sẽ là 7.480,94 điểm. Việc bứt phá lên trên mốc đó sẽ lần lượt mở ra tiềm năng tăng giá hướng tới các mốc 8.046,93 điểm và 8.681,17 điểm.

Nếu nhu cầu bộ nhớ AI tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận cho Samsung Electronics và SK Hynix, việc kiểm tra lại mức đỉnh lịch sử 9.617,36 điểm của KOSPI là điều hoàn toàn có thể xảy ra. Chỉ khi bứt phá dứt khoát lên trên mốc 9.617 điểm thì thị trường mới bước vào giai đoạn khám phá giá.

Mức mở rộng Fibonacci 1,618 nằm ở 12.319,78 điểm, rất gần với mục tiêu 12.000 điểm của Goldman Sachs. Do đó, về mặt kỹ thuật, mốc 12.000 điểm có thể đóng vai trò là mục tiêu dài hạn trong kịch bản tăng giá.

Ở chiều giảm điểm, sự chú ý ban đầu nên dành cho mốc 6.915 điểm và đường trung bình động 20 ngày tại 6.726 điểm. Nếu chỉ số giảm trở lại xuống dưới 6.726 điểm, đợt bứt phá này có thể biến thành một tín hiệu bứt phá giả, tiềm ẩn rủi ro dẫn đến đợt kiểm tra lại mốc 6.276,50 điểm. Nếu mốc 6.276 điểm không giữ được, rủi ro điều chỉnh có thể mở rộng xuống 6.000 điểm hoặc thậm chí là mức thấp trước đó ở 5.244,51 điểm.