BofA nhận định thị trường đánh giá quá cao rủi ro từ khoản đầu tư vào hệ sinh thái AI của Nvidia, đặt giá mục tiêu 350 USD

TradingKey - Nvidia (NVDA) gần đây đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với SB Energy nhằm cung cấp các khoản bảo lãnh tín dụng lên tới 105 tỷ USD cho công viên công nghệ PORTS-Pike ở Ohio, phát triển nơi đây thành một trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn dành riêng cho hạ tầng tính toán AI của Nvidia, với OpenAI là bên thuê duy nhất.

Thông tin tiết lộ này diễn ra trong bối cảnh thị trường đang lo ngại về hoạt động tài trợ vốn vòng tròn (circular financing) của Nvidia. Trước đó, giá cổ phiếu của Nvidia đã giảm 5% vào ngày truyền thông lần đầu tiên đưa tin về kế hoạch bảo lãnh trị giá 250 tỷ USD.

Tuy nhiên, Bank of America cho rằng thị trường có thể đang đánh giá quá cao các rủi ro liên quan đến việc Nvidia đầu tư mạnh mẽ vào hệ sinh thái AI, khiến định giá của công ty bị chiết khấu đáng kể.

Nhà phân tích Vivek Arya của BofA lưu ý rằng, theo phương pháp định giá tổng từng phần (sum-of-the-parts) mang tính khái niệm dựa trên dòng tiền tự do của Nvidia, ngay cả khi tính đến các rủi ro tài trợ vốn liên quan, giá cổ phiếu Nvidia vẫn có thể đang giao dịch ở mức chiết khấu từ 34% đến 50% so với giá trị thực tế.

BofA lưu ý rằng Nvidia đã liên tục đầu tư vốn trên toàn bộ chuỗi cung ứng AI thượng nguồn và hạ nguồn trong những năm gần đây nhằm đảm bảo các nguồn lực quan trọng như nguồn cung chip, quỹ đất, năng lượng và hạ tầng tính toán, đồng thời giảm sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn như Microsoft và Google. Các nhà cung cấp đám mây này đang đẩy nhanh việc tự phát triển chip AI nội bộ, điều này có thể tạo ra sự cạnh tranh trong dài hạn đối với Nvidia.

Theo ước tính của BofA, các cam kết hỗ trợ vốn của Nvidia dành cho các đối tác trong hệ sinh thái hiện có tổng trị giá khoảng 300 tỷ USD, bao gồm khoảng 70 tỷ USD đầu tư vốn cổ phần và khoảng 230 tỷ USD dưới hình thức thỏa thuận tín dụng như bảo lãnh giá trị còn lại của thiết bị, hỗ trợ thuê tài sản hoặc bảo lãnh thanh toán tiền điện. Đáng chú ý, số tiền này không đồng nghĩa với nợ nội bảng được ghi nhận của Nvidia, cũng không phải là khoản chi tiền mặt một lần; việc khoản hỗ trợ này có biến thành tổn thất thực tế hay không phụ thuộc vào tiến độ đưa dự án vào hoạt động, khả năng thực hiện của khách hàng và việc xử lý thiết bị.

Đối với khoản hỗ trợ lên tới 105 tỷ USD dành cho OpenAI, BofA cho rằng các khoản đầu tư như vậy là hợp lý về mặt chiến lược trong bối cảnh giá thuê GPU duy trì ở mức cao, nguồn cung năng lực tính toán thắt chặt và dòng tiền tự do dồi dào của Nvidia, vì chúng giúp chuyển hóa nhu cầu chip thành các đợt triển khai thực tế với quy mô lớn hơn.

Tuy nhiên, ngân hàng này cũng cảnh báo rằng nếu nhu cầu AI giảm tốc đáng kể, tăng trưởng doanh thu, chất lượng lợi nhuận và bảng cân đối kế toán của Nvidia có thể chịu áp lực. Để giải tỏa mối lo ngại của thị trường về các khoản đầu tư vào hệ sinh thái và "tài trợ vốn vòng tròn", BofA gợi ý công ty nên dành nhiều dòng tiền tự do hơn cho việc mua lại cổ phiếu nhằm gia tăng lợi nhuận cho cổ đông và thúc đẩy việc định giá lại cổ phiếu. BofA duy trì xếp loại "Mua" và giá mục tiêu 350 USD cho Nvidia, tương ứng với mức tăng khoảng 60% so với mức hiện tại khoảng 220 USD.

Biểu đồ nến 2 giờ của Nvidia, Nguồn: TradingView

Sau khi ổn định và phục hồi quanh vùng 190,02 USD, giá cổ phiếu Nvidia đã chạm mức đỉnh trên 227 USD trước khi điều chỉnh giảm gần đây từ các vùng giá cao. Hiện tại, giá đã giảm trở lại xuống dưới mức Fibonacci mở rộng 1.272 (221,02 USD), chuyển từ đà tăng mạnh sang giai đoạn xác nhận nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Giá hiện tại vẫn nằm trên đường trung bình động 80 ngày (khoảng 215,06 USD), cho thấy cấu trúc phục hồi trung hạn vẫn chưa bị phá vỡ hoàn toàn.

Ở chiều giảm, ngưỡng hỗ trợ ban đầu tập trung ở mức đỉnh cũ (214,39 USD), một điểm xoay phe bò - phe gấu (bull-bear pivot) quan trọng trong cấu trúc phục hồi hiện tại và là vùng hấp thụ chính cho các nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Nếu mức 214,39 USD bị phá vỡ, mức tiếp theo cần theo dõi là mức Fibonacci thoái lui 0.618 (209,17 USD), với mục tiêu giảm sâu hơn là mức Fibonacci thoái lui 0.5 (202,21 USD).

Ở chiều tăng, một nhịp phục hồi trước hết cần lấy lại mức Fibonacci mở rộng 1.272 (221,02 USD) trước khi nỗ lực kiểm tra lại mức Fibonacci mở rộng 1.618 (229,45 USD).