Đô la Mỹ: Tình trạng tài sản trú ẩn an toàn đối mặt với áp lực từ thị trường nợ - Rabobank

Chiến lược gia FX cấp cao Jane Foley của Rabobank thảo luận về cách lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng và những lo ngại ngày càng lớn về kỷ luật tài khóa của Hoa Kỳ (US) đang thách thức vai trò trú ẩn an toàn truyền thống của trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng Đô la Mỹ (USD). Foley nhấn mạnh sự thay đổi trong cơ cấu nắm giữ trái phiếu kho bạc, phí kỳ hạn cao hơn và quá trình phi đô la hóa dần dần là những rủi ro trung hạn đối với sự hỗ trợ cho USD.

Đặc quyền của trái phiếu kho bạc và đồng Đô la trú ẩn an toàn

"Lợi suất trái phiếu trên toàn thế giới đang cho thấy sự bất an ngày càng tăng, trong đó có trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm. Tuần trước, nhu cầu đối với cả cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và trái phiếu kỳ hạn 30 năm đều khá tốt, nhưng để thu hút người mua, lợi suất đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm. Sáng nay, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng mạnh hơn nữa lên mức cao nhất kể từ năm 2007, với nhiều lợi suất trái phiếu G10 khác cũng đang lập đỉnh nhiều năm."

"Nếu áp lực lên trái phiếu toàn cầu tiếp tục, điều đó có thể là một phép thử đối với trạng thái trú ẩn an toàn của chúng. Theo truyền thống, trong thời kỳ bất ổn gia tăng, cả trái phiếu kho bạc và USD đều tăng giá. Tuy nhiên, như đã được chứng minh vào tháng 4 năm ngoái sau các thông báo áp thuế của Tổng thống Mỹ Trump, sự xói mòn của đặc quyền quá mức của Mỹ theo thời gian có thể đặt cả hai tài sản vào một vị thế khác."

"Tuy nhiên, Mỹ đang có thâm hụt ngân sách đáng kể và chưa có kế hoạch rõ ràng để giải quyết vấn đề này. Hơn nữa, cơ cấu nắm giữ trái phiếu kho bạc đã thay đổi, với tỷ trọng lớn hơn hiện nằm trong tay các quỹ phòng hộ, những bên có thể nhạy cảm hơn với giá. Kết quả này có thể cho thấy thị trường trái phiếu kho bạc trong tương lai sẽ ít được bảo vệ hơn bởi ‘đặc quyền’."

"Chúng tôi thường xuyên lập luận rằng USD có bộ yếu tố cơ bản riêng bắt nguồn từ sự thống trị của nó trong hệ thống thanh toán toàn cầu, điều này lẽ ra phải mang lại cho nó lực mua trú ẩn an toàn. Dù vậy, một thị trường trái phiếu kho bạc dễ tổn thương hơn sẽ không phải là tin tốt cho USD."

"Dù vậy, quá trình phi đô la hóa có thể dần làm xói mòn sự thống trị của USD trong những thập kỷ tới. Quá trình này có thể tăng tốc nếu trạng thái trú ẩn an toàn của thị trường trái phiếu kho bạc trở nên kém vững chắc hơn."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)