Mức lợi suất cao nhất trong hai thập kỷ không mang lại gì cho chỉ số đô la Mỹ

• DXY giữ ngay trên 99,50 trong biên độ phiên 17 pip.
• Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 giảm xuống 67%, từ mức được định giá đầy đủ vào ngày 10 tháng 8.
• Lợi suất dài hạn ở Tokyo, Berlin và Paris đều đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Lợi suất dài hạn của Mỹ cao nhất trong gần hai thập kỷ đã chỉ khiến Chỉ số Đô la Mỹ dịch chuyển ba phần trăm của một điểm. Giá giao ngay giữ ngay trên 99,50 sau biên độ phiên 17 pip, vẫn thấp hơn Đường trung bình động hàm mũ (EMA) 200 ngày phẳng gần 99,75, mức đã chặn mọi nỗ lực trong hai tuần qua.

Chênh lệch chưa bao giờ mở ra

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm quanh mức 5,3%, cao nhất kể từ tháng 6 năm 2007, thông thường sẽ tự nó là câu chuyện về đồng đô la. Nhưng ở đây thì không, vì động thái tương tự đang diễn ra ở khắp nơi. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đang ở mức cao nhất trong ba thập kỷ, trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 30 năm ở mức mạnh nhất kể từ năm 2011 và trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 30 năm ở mức chưa từng thấy kể từ năm 2008, trong khi Vương quốc Anh, Ý, Thụy Sĩ và Canada đều cao hơn.

Tiền tệ là một mức giá tương đối và đây là một động thái tuyệt đối. Lợi suất chỉ nâng đỡ một đồng tiền khi chúng tăng nhanh hơn phía bên kia của cặp tiền, và sự mở rộng đồng bộ của phần bù kỳ hạn không tạo ra khoảng trống cho bất kỳ ai. Chỉ số này có tỷ trọng euro 57,6%, vì vậy việc phần dài hạn của Đức bán ra cùng nhịp với phần của Mỹ đã vô hiệu hóa hơn một nửa rổ trước khi tính đến năm đồng tiền còn lại.

Phần Nhật Bản còn tệ hơn trạng thái trung tính. Với tỷ trọng 13,6%, lợi suất trái phiếu trong nước cao hơn mức của ba thập kỷ mang lại cho nguồn vốn nước ngoài lớn nhất thế giới lý do để đưa tiền về nước thay vì dùng nó để tài trợ cho giao dịch carry. Cộng thêm tỷ trọng bảng Anh và đô la Canada, cả hai đều đang ở phần dài hạn của riêng mình và gần đây cao hơn, thì hơn 80% rổ đang được định giá lại bởi cùng một lực tác động.

Phần duy nhất có thể làm đồng đô la biến động lại đang đi ngược lại

Kỳ vọng chính sách là phần của đường cong định giá tiền tệ một cách đáng tin cậy, và chúng đang đi ngược lại đồng đô la. Các xác suất cuộc họp có điều kiện cho thấy khả năng giữ nguyên vào ngày 16 tháng 9 là 65,4% và vào ngày 28 tháng 10 là 52,4%, với ô giữ nguyên ngày 9 tháng 12 ở mức 33,0%. Vào ngày 10 tháng 8, một đợt tăng vào tháng 12 được định giá như một điều chắc chắn.

Khoảng một phần ba mức thắt chặt cuối cùng đã bị xóa trong tám ngày, và cột dưới dải vẫn trống ở mọi cuộc họp năm 2026, không ghi nhận gì cho đến tận năm 2027. Đây không phải là một chu kỳ nới lỏng đang đến gần. Đây là một chu kỳ tăng lãi suất đang bị trì hoãn, điều này loại bỏ luận điểm carry khỏi đồng đô la mà không trao cho nó một cú sốc tăng trưởng để trú ẩn phía sau.

Các số liệu công bố hôm thứ Ba không đưa ra lập luận nào cho sự trì hoãn này. Số nhà khởi công xây dựng tháng 7 đạt 1,239 triệu so với đồng thuận 1,35 triệu và mức trước đó 1,415 triệu, doanh số bán nhà chờ xử lý giảm 2,3% trong khi kỳ vọng tăng 0,3%, và sản xuất công nghiệp đạt 0,2% so với 0,3%. Chỉ có chỉ số sản xuất Empire State tháng 8 của thứ Hai tăng nóng lên 20,6 so với 11, và sự lạc quan từ khảo sát không phải là điều mà thị trường lãi suất chiết khấu.

Cũng không có dòng tiền trú ẩn

Khẩu vị rủi ro xấu đi trong các giờ giao dịch châu Á và châu Âu theo cùng những tiêu đề đã đẩy phần dài hạn lên cao, với giá Dầu thô vượt mốc 85,00$ sau khi Washington xác nhận không có cuộc đàm phán nào với Iran đang diễn ra hoặc được lên lịch và rằng lệnh phong tỏa hải quân vẫn được duy trì. Trong bất kỳ mối tương quan nào của năm năm qua, đây là một tổ hợp tích cực cho đồng đô la, và rổ tiền tệ đã không biến động.

Một biên độ 17 pip trong những điều kiện đó không phải là sự bình lặng mà là một thị trường không còn gì để thể hiện, sau khi đã bán đồng Đô la từ đỉnh cuối tháng 6 gần 101,75 xuống một giai đoạn biến động kéo dài hai tuần quanh đường EMA 200 ngày. Chỉ báo Sức mạnh Tương đối Stochastic (Stoch RSI) trong ngày đang ở gần 14, bị ghim tại đáy của dải trong tuần thứ hai mà không tạo ra nhịp bật lên, điều này cho thấy bên bán đang kiên nhẫn hơn là kiệt sức.

Những gì còn lại trong tuần này

Biên bản cuộc họp ngày 28-29 tháng 7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ được công bố vào thứ Tư lúc 18:00 GMT và mang theo dải đỏ đầu tiên của tuần. Ba chủ tịch ngân hàng dự trữ đã phản đối mức tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp đó, và thị trường đã dành ba tuần kể từ đó để xóa bỏ mức tăng mà họ đã bỏ phiếu ủng hộ, vì vậy biên bản này được xem như một phép thử xem khối đó thực sự bị cô lập đến mức nào.

Thứ Năm sẽ có số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu so với đồng thuận 210K và mức trước đó 209K, cùng với khảo sát sản xuất của Fed tại Philadelphia dự báo giảm một nửa xuống 25 từ 41,4. Các số liệu sơ bộ Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) tháng 8 vào thứ Sáu là dải đỏ thứ hai và là khảo sát duy nhất trong tuần có độ rộng đủ để tác động đến định giá cho tháng 9, với lĩnh vực sản xuất được dự báo ở mức 53,8 từ 53,9 và dịch vụ ở mức 54 từ 54,6.

Các mức của Chỉ số Đô la

Kháng cự: Đường EMA 200 ngày gần 99,75 chặn ngay phía trên, với mốc 100,00 ở trên nữa và đường EMA 50 ngày đang giảm gần 100,25 là ranh giới sẽ chấm dứt xu hướng giảm này.

Hỗ trợ: 99,50 là mức sàn của phiên đang được chú ý, và nếu phá vỡ mức này sẽ mở ra 99,25, với vùng đáy cuối tháng 5 gần 98,75 là mục tiêu bên dưới.

Thiên hướng: Giảm giá. Đồng Đô la đang mất đi nhánh lãi suất duy nhất mang lại lợi thế cho nó trong khi phần dài hạn toàn cầu đang định giá lại đồng loạt, và biên độ 17 pip bên dưới đường EMA 200 ngày đi ngang là sự nén biến động đang được giải tỏa theo hướng thấp hơn chứ không phải đang hình thành một nền giá. Kịch bản này sẽ bị vô hiệu nếu đóng cửa ngày trên 100,25.

Biểu đồ hàng ngày của DXY