S&P đóng lại cánh cửa, Dưới đây là các định chế đưa đợt IPO của SpaceX vào danh sách đen đầu tư hoặc bày tỏ quan ngại sâu sắc

TradingKey - Vào ngày 12/6 theo giờ miền Đông, SpaceX sẽ chính thức ra mắt trên Nasdaq với mức định giá 1,77 nghìn tỷ USD, huy động được 750 tỷ USD và phá vỡ kỷ lục toàn cầu về một đợt IPO. Tuy nhiên, ngay trước thềm IPO, S&P Global đã là bên đầu tiên đóng sập cánh cửa này. Vào ngày 4/6, S&P dứt khoát từ chối sửa đổi các quy tắc xét duyệt nhanh để đưa các đợt siêu IPO như SpaceX vào danh mục.

Điều này đồng nghĩa với việc công ty có đợt IPO lớn nhất lịch sử này sẽ không đủ điều kiện gia nhập chỉ số S&P 500 trong ít nhất một năm sau niêm yết, đồng thời vẫn phải thỏa mãn các yêu cầu hiện hành về khả năng sinh lời và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Hàng nghìn tỷ USD từ các quỹ thụ động mô phỏng S&P 500 sẽ không thể nắm giữ cổ phiếu SpaceX trong tương lai gần.

Trong khi đó, một số tổ chức đang sử dụng nhiều phương thức khác nhau để bày tỏ lập trường về SpaceX IPO bằng một "phiếu bầu không tín nhiệm".

Quỹ hưu trí Đan Mạch đưa SpaceX vào danh sách đen

Vào ngày 29/5, quỹ hưu bổng Đan Mạch Akademiker Pension, đơn vị quản lý khối tài sản khoảng 25 tỷ USD, đã đưa SpaceX vào danh sách đen đầu tư với lý do định giá bị "thổi phồng quá mức" và cấu trúc quản trị "thảm họa".

Giám đốc Đầu tư Anders Schelde tuyên bố rằng mức định giá hợp lý "không nên vượt quá 1 nghìn tỷ USD" và việc định giá hiện đang được "dẫn dắt bởi những câu chuyện kể" của Elon Musk, khi các nhà đầu tư được yêu cầu chấp nhận mức "phần bù rủi ro thấp chưa từng có" cho một công ty có tính bất định cao. Danh sách đen của quỹ này bao gồm việc đăng ký mua IPO, giao dịch trên thị trường thứ cấp và nắm giữ cổ phần thông qua các chỉ số thụ động.

Ba quỹ hưu trí công lập lớn gửi thư chung tới Elon Musk

Vào ngày 14/5, Kiểm toán trưởng bang New York Thomas DiNapoli, Kiểm toán trưởng thành phố New York Mark Levine và Giám đốc điều hành Hệ thống Hưu trí Nhân viên Công chức California (CalPERS) Marcie Frost đã gửi một thư chung tới Musk bày tỏ "mối quan ngại sâu sắc" về cấu trúc quản trị của SpaceX. Ba tổ chức này quản lý tổng cộng hơn 1 nghìn tỷ USD tài sản.

Các điểm gây tranh cãi trong thư chung bao gồm: Musk kiểm soát từ 79% đến 85% quyền biểu quyết thông qua quyền siêu biểu quyết mặc dù chỉ nắm giữ khoảng 42% vốn cổ phần; việc bãi nhiệm Musk cần có sự đồng ý của chính ông; các khiếu nại của cổ đông được xử lý thông qua trọng tài bắt buộc, loại bỏ khả năng kiện tụng tập thể; và các vụ kiện phái sinh chỉ có thể được khởi xướng bởi những người nắm giữ ít nhất 3% cổ phần, một ngưỡng tương đương hàng chục tỷ USD dựa trên định giá IPO.

Bức thư mô tả đây là "cấu trúc quản trị có lợi cho ban điều hành nhất so với quy mô của nó trong lịch sử thị trường đại chúng Hoa Kỳ", đồng thời thúc giục SpaceX thực hiện các sửa đổi thực chất trước khi ra bản cáo bạch cuối cùng. Mặc dù ba tổ chức này đã bắt đầu xem xét lại thẩm quyền đầu tư của mình, họ vẫn chưa tuyên bố lệnh cấm đầu tư vào SpaceX.

Sự phân kỳ định giá SpaceX: Goldman Sachs dự báo tăng trưởng gấp 100 lần, Morningstar cảnh báo rủi ro xói mòn giá trị

Chuyên gia phân tích Nicolas Owens của Morningstar, sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền, ước tính giá trị hợp lý của SpaceX chỉ ở mức 780 tỷ USD, trong đó mảng phóng tên lửa và Starlink chiếm khoảng 611 tỷ USD và mảng AI chiếm khoảng 170 tỷ USD. Báo cáo lưu ý rằng mô hình kinh doanh của xAI vẫn chưa được chứng minh và tiềm ẩn rủi ro làm suy giảm giá trị .

Trong khi đó, Goldman Sachs ( GS ), đơn vị bảo lãnh phát hành chính cho đợt IPO, đã dự báo trong các tài liệu roadshow rằng doanh thu mảng AI của SpaceX sẽ tăng từ 3,2 tỷ USD vào năm 2025 lên 322 tỷ USD vào năm 2030, đánh dấu một sự khác biệt căn bản so với đánh giá của Morningstar.