AVGO hay AMD: Liệu những đối thủ thách thức trong mảng chip AI này có thể vượt mặt Nvidia vào năm 2030?

TradingKey - Trong khi cuộc cách mạng AI đã đưa Nvidia (NVDA) lên vị thế thống trị hoàn toàn thị trường trong lĩnh vực phần cứng phục vụ huấn luyện, hiện đã xuất hiện những dấu hiệu cho thấy sự thay đổi trong hệ sinh thái này.

Các bộ xử lý đồ họa (GPU) của công ty đã chiếm hơn 90% thị phần GPU tổng thể, phần lớn nhờ vào sự kết hợp giữa các con chip mạnh mẽ và ngăn xếp phần mềm CUDA tinh vi, tạo ra sự gắn kết chặt chẽ giữa phần cứng và phần mềm đóng vai trò là nền tảng cho hoạt động của hầu hết mọi mô hình AI, từ đó tạo ra kịch bản ràng buộc khách hàng mạnh mẽ cho Nvidia.

Tuy nhiên, khi khối lượng công việc tiếp tục chuyển dịch từ huấn luyện sang suy luận (inference) – giai đoạn thứ hai và là bước tốn kém nhất trong việc vận hành một mô hình AI đối với hầu hết các mô hình – các yếu tố như chi phí và hiệu quả (thay vì chỉ đơn thuần là thông lượng đỉnh cao) sẽ ngày càng trở nên quan trọng đối với cả người dùng doanh nghiệp và công nghệ AI.

Với việc suy luận được dự báo sẽ chiếm phân khúc lớn nhất của thị trường AI trong 5 năm tới, sự tăng trưởng của các công ty cung cấp giải pháp công nghệ đa dạng sẽ trở nên cạnh tranh hơn trên tất cả các thị trường công nghệ AI.

Mặc dù Nvidia vẫn sẽ là người dẫn đầu thị trường, quy mô khổng lồ của công ty có thể tạo ra cơ hội cho các đơn vị dẫn đầu thị trường AI nhỏ hơn khác vượt qua Nvidia về tốc độ tăng trưởng doanh thu vào năm 2030 và xa hơn nữa.

Tại sao quá trình suy luận đang tái định hình cuộc đua phần cứng AI

Sự khác biệt giữa giai đoạn huấn luyện và suy luận có tác động lớn đến chi phí vận hành một mô hình ở quy mô siêu lớn, bởi việc huấn luyện chỉ diễn ra một lần và đòi hỏi nhiều nguồn lực tính toán, trong khi quá trình suy luận lại diễn ra liên tục trong các môi trường vận hành thực tế.

Các đơn vị vận hành đặc biệt quan tâm đến tổng chi phí sở hữu, mức tiêu thụ năng lượng và độ trễ khi đưa ra quyết định về cách thức triển khai một mô hình nhằm xử lý mọi truy vấn từ người dùng hoặc các ứng dụng khác sử dụng mô hình đó.

Sự chuyển dịch ngân sách sang việc phục vụ các mô hình ở quy mô lớn sẽ tiếp tục mở rộng các lựa chọn về chip, bao gồm cả những loại chip được thiết kế tùy chỉnh để thực hiện các tác vụ cụ thể một cách hiệu quả và tiết kiệm điện năng hơn mỗi khi tạo ra các token.

Lợi thế ASIC của Broadcom trong việc mở rộng quy mô các giải pháp AI

Broadcom (AVGO) là một đơn vị đóng góp quan trọng nhưng ít được biết đến hơn trong ngành công nghiệp AI; công ty này sản xuất các vi mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC).

Những loại chip chuyên dụng này ít linh hoạt hơn so với các dòng GPU phổ biến, nhưng khi được cấu hình cụ thể cho một tác vụ nhất định – ví dụ như suy luận – chúng có thể hoạt động nhanh hơn đáng kể và tiết kiệm năng lượng hơn.

Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) như Amazon và Google cực kỳ chú trọng đến hiệu suất, mỗi mili giây và mỗi watt điện đều tương đương với tiền bạc.

Broadcom trước đó đã chứng minh khả năng sản xuất ASIC của mình bằng cách chế tạo các bộ xử lý tensor (TPU) cho Alphabet, vốn được sử dụng để chạy nhiều khối lượng công việc AI trên Google Cloud, bao gồm cả đào tạo và suy luận.

Những thành công này đã thu hút sự quan tâm từ hai công ty khác (Meta Platforms và ByteDance), tạo ra cơ hội thị trường mà Broadcom ước tính tổng cộng với ba công ty này đạt từ 60 tỷ đến 90 tỷ USD trong năm tài chính 2027. Nếu công ty có thể giành được một phần đáng kể trong số tiền này, AVGO có khả năng sẽ vượt xa cổ phiếu Nvidia trong vài năm tới.

Mối quan hệ hợp tác mới được OpenAI và Broadcom công bố vào tháng 10/2025 đã đưa các kế hoạch ban đầu của họ lên một tầm cao mới. Cả hai công ty đang phát triển một giải pháp bộ tăng tốc AI tùy chỉnh để cuối cùng hỗ trợ OpenAI và khách hàng của họ bằng công nghệ tiên tiến, giúp cải thiện các mô hình AI về cả hiệu suất bổ sung lẫn trí thông minh tổng thể.

Điều này bao gồm việc tích hợp thiết kế chip và thiết kế hệ thống dưới một mái nhà (bên trong OpenAI) để những tiến bộ mới nhất của mô hình có thể tiếp tục được áp dụng trên phần cứng nhằm tạo ra AI có hiệu suất cao hơn nữa. Cùng nhau, họ đã thiết lập một thỏa thuận dài hạn cho việc phát triển và sản xuất trong tương lai, cũng như hỗ trợ các đợt triển khai bao gồm các tủ rack chứa nhiều bộ xử lý tăng tốc AI tích hợp với các công nghệ mạng khác của Broadcom (Ethernet) nhằm đáp ứng nhu cầu tăng trưởng toàn cầu về AI hiệu suất cao.

Broadcom cũng đang đạt được những bước tiến trong hạ tầng không dây nhằm hỗ trợ sự bùng nổ dữ liệu được tạo ra từ AI. Công ty đã giới thiệu hệ thống trên chip (SoC) BroadPeak RF Digital Front End vào tháng 2/2026, sử dụng công nghệ CMOS 5 nanomet tiên tiến.

Hệ thống trên chip (SoC) này kết hợp DFE hàng đầu với ADC/DAC tích hợp, cho phép giảm đáng kể mức tiêu thụ điện năng (lên đến 40%) so với các giải pháp massive MIMO và đầu vô tuyến từ xa (RRH) truyền thống. Ngoài ra, dải tần số hoạt động từ 400 MHz đến 8,5 GHz của BroadPeak giúp nó trở thành sản phẩm đầu tiên trong ngành đáp ứng các yêu cầu tuân thủ của tiêu chuẩn 5G Advanced và 6G sắp tới, cung cấp giải pháp cho cả triển khai massive MIMO và RRH.

Điều này rất quan trọng, vì massive MIMO là một trong những yếu tố hỗ trợ chính cho công nghệ 5G và sẽ tăng cường vùng phủ sóng, dung lượng cũng như thông lượng. Với sự tăng trưởng liên tục của dữ liệu di động từ các ứng dụng dựa trên AI, con chip này có thể giúp các nhà khai thác và sản xuất thiết bị xây dựng mạng thế hệ mới có dung lượng cao, cho phép trải nghiệm người dùng cá nhân hóa và tập trung vào AI hơn bằng cách tương thích với các băng tần 5G-A dự kiến từ 6,425-7,125 GHz và băng tần trung 6G từ 7-8,5 GHz.

Khi nhu cầu về mạng dung lượng lớn, độ trễ thấp tăng lên cùng với quy mô và phạm vi mở rộng của các trung tâm dữ liệu, chuyên môn sâu rộng của Broadcom trong các bộ tăng tốc tùy chỉnh cùng mối quan hệ lâu năm với các nhà sản xuất thiết bị viễn thông hàng đầu sẽ mang lại cho AVGO lợi thế khác biệt trong giai đoạn suy luận.

Chiến lược chiếm lĩnh thị phần thông qua tính hiệu quả của AMD

Mặc dù AMD (AMD) từ lâu đã là nhà sản xuất đơn vị xử lý đồ họa (GPU) lớn thứ hai, chỉ sau Nvidia, hiện đang có cơ hội đáng kể để AMD gia tăng thị phần nhờ sự tăng trưởng và tính linh hoạt của quy trình suy luận (inference).

Lý do thị trường suy luận là một mục tiêu khả thi vì các tác vụ suy luận chạy liên tục, do đó hiệu quả thực thi mỗi lệnh và mức tiêu thụ năng lượng thường quan trọng hơn khả năng thực hiện các lệnh với khối lượng cực lớn (hiệu suất đầu ra tối đa). Vì vậy, đây chính là lĩnh vực mà AMD đang tập trung nỗ lực.

Ngăn xếp phần mềm ROCm của AMD đã trải qua những cải tiến lớn trong vài năm qua và hiện có thể xử lý hiệu quả với ít yêu cầu hơn về khối lượng công việc và quy mô tập dữ liệu so với CUDA; do đó, ví dụ, nhiều doanh nghiệp đã lựa chọn sử dụng ROCm 7 (phiên bản ROCm mới nhất của AMD) để vận hành các khối lượng công việc sản xuất vì chi phí và hiệu quả năng lượng sẽ giúp các doanh nghiệp này cải thiện khả năng sinh lời của các tác vụ suy luận mà họ thực hiện.

Hiện tại, một công ty AI lớn đang sử dụng hơn 60% khối lượng công việc xử lý trên GPU của AMD và ví dụ như 7 trong số 10 công ty hàng đầu trong lĩnh vực AI đang sử dụng ít nhất một sản phẩm của AMD trong môi trường sản xuất của họ.

Dựa trên quy mô doanh thu của AMD so với Nvidia, ngay cả một tỷ lệ tăng trưởng nhỏ trong thị trường suy luận cũng sẽ giúp AMD đạt được mức tăng trưởng doanh thu đáng kể trong 5 năm tới.

Đội ngũ AMD đang nỗ lực tạo ra một hệ sinh thái mở nhằm cung cấp cho khách hàng nhiều lựa chọn và sự linh hoạt hơn khi xây dựng hệ thống bằng cách giảm thiểu các hạn chế do sự phụ thuộc vào nhà cung cấp. Ngoài việc tạo ra các giải pháp mới cung cấp cho khách hàng nhiều tùy chọn hơn, AMD cũng đang tạo ra một phương thức mở hơn để hỗ trợ khách hàng hiện tại thông qua quan hệ đối tác với Broadcom để thành lập Hiệp hội UALink (một tổ chức đang nghiên cứu giải pháp thay thế mở cho công nghệ NVLink độc quyền của Nvidia). Nếu UALink trở thành một tiêu chuẩn, nó sẽ mang lại cho AMD lợi thế trong chiến lược thành công tại thị trường trung tâm dữ liệu.

Vào năm 2025, AMD đạt doanh thu kỷ lục 34,6 tỷ USD trong năm, với biên lợi nhuận gộp là 50%. Sức mạnh tài chính duy trì này, cùng với hoạt động kinh doanh ngày càng phát triển của AMD trong lĩnh vực suy luận, cộng với ngăn xếp phần mềm được cải thiện mà họ đang xây dựng, tất cả đều củng cố niềm tin rằng cổ phiếu AMD sẽ tăng trưởng vượt trội nếu AMD tiếp tục thực thi đúng như kế hoạch.

Broadcom hay AMD là lựa chọn đầu tư dài hạn?

Khả năng tăng trưởng của Broadcom tiếp tục gia tăng khi các trung tâm dữ liệu của nhà cung cấp đám mây quy mô lớn sẽ tiếp tục mua các mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) được thiết kế riêng, và hiện tại, Alphabet đóng góp một phần đáng kể vào doanh thu ASIC của Broadcom. Thỏa thuận dự kiến giữa OpenAI và Broadcom vào Quý 4/2027 sẽ mang lại một cơ hội tăng trưởng dài hạn khác. Có những rủi ro tiềm ẩn đối với khoản đầu tư này, khi có báo cáo cho rằng Alphabet đang hợp tác với MediaTek để phát triển một biến thể của Bộ xử lý Tensor (TPU) riêng.

Có khả năng sẽ có một khoảng thời gian ít nhất là hơn 2 năm mà Alphabet rất ít có khả năng chuyển sang loại chip mới này, nhưng các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ sự không chắc chắn này. Broadcom hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng xấp xỉ 39 lần và do đó được coi là đắt; tuy nhiên, cổ phiếu này vẫn duy trì vị thế tăng trưởng doanh thu bùng nổ. Với việc Broadcom đã thiết lập được các thiết kế ASIC và cơ sở hạ tầng, không khó để dự phóng mức doanh thu hàng năm khoảng 5 tỷ đến 10 tỷ USD trong hơn 3 năm tới.

Trước những rủi ro này, đợt điều chỉnh hiện tại của cổ phiếu dường như là một điểm vào rất tốt để mua cổ phần trước thời điểm đầu năm 2023. Goldman Sachs xếp hạng Mua với mức giá mục tiêu 450 USD cho Broadcom.

Thách thức lớn nhất của AMD thực tế là các chỉ số giá trên thu nhập và giá trị doanh nghiệp trên EBITDA (EV/EBITDA). Các chỉ số ở mức cao như vậy đòi hỏi việc thực thi gần như hoàn hảo một chiến lược tăng trưởng dài hạn đầy quyết liệt trong vài năm tới.

Rủi ro chính đối với AMD tại thời điểm này thực tế không phải là khả năng trả nợ, vì bảng cân đối kế toán của công ty tương đối mạnh, mà thay vào đó, công ty phải đối mặt với mức rủi ro biến động rất cao và khả năng bị định giá lại nếu tốc độ tăng trưởng chậm lại hoặc thị trường chung tiếp tục rung lắc.

Tuy nhiên, AMD là một đối thủ cạnh tranh chất lượng cao trong một lĩnh vực quan trọng về mặt chiến lược và đang giao dịch dưới mức giá đỉnh gần đây chủ yếu do tâm lý thị trường. Các nhà đầu tư dài hạn có thể cảm thấy yên tâm với xu hướng tăng trưởng doanh thu lành mạnh, mức lợi nhuận đang cải thiện và bảng cân đối kế toán dồi dào vốn đóng vai trò là nền tảng vững chắc cho hiệu suất dài hạn.

Những nhà đầu tư dài hạn có khả năng chịu đựng các khoản đầu tư rủi ro cao hơn trong thời gian nắm giữ dài hơn có thể nhận thấy sự suy yếu kỹ thuật hiện nay mang lại thời điểm thuận lợi để bắt đầu xây dựng vị thế đối với cổ phiếu AMD, vì họ có khả năng mua vào cổ phiếu này khi nó đang trải qua mức biến động cao.