Warren Buffett bán cổ phiếu và mua vào trong quý vừa qua với tư cách CEO Berkshire Hathaway: Bạn có nên làm theo ông?

TradingKey - Warren Buffett vừa mới rời khỏi vị trí CEO tại Berkshire Hathaway (BRKB) vào quý 4/2025, và ông đã để lại dấu vết tài sản trị giá 400 tỷ USD. Các giao dịch trong quý cuối cùng của ông không hề dễ đoán: một đợt bán khổng lồ 77% cổ phiếu Amazon (AMZN); một cuộc rút lui chiến thuật khỏi Apple (AAPL); và sự gia tăng đầu tư vào các dòng tiền truyền thống đáng tin cậy như biển quảng cáo và pizza. Các cổ đông tự thân có thể học được gì từ những giao dịch của ông?

Warren Buffett là ai và tại sao cần quan tâm đến Berkshire Hathaway?

Warren Buffett có lẽ là nhà đầu tư giá trị thành công nhất mọi thời đại, và từ lâu ông đã chứng minh được khả năng lựa chọn cũng như thâu tóm các doanh nghiệp chất lượng với mức giá hợp lý. Phong cách của ông ưu tiên các doanh nghiệp có khả năng chống chịu tốt, nền tảng tài chính vững mạnh và chi phí hợp lý. Cần phải khẳng định: Berkshire không phải là một quỹ đầu tư thông thường. Công ty sử dụng dòng tiền từ các đơn vị hoạt động, đặc biệt là nguồn vốn nhàn rỗi từ bảo hiểm, để đầu tư xuyên suốt các chu kỳ. Cấu trúc này mang lại cho Buffett và đội ngũ của mình sự linh hoạt để chờ đợi qua thời kỳ giá cao và nhanh chóng thâu tóm tài sản giá trị khi chúng xuất hiện.

Một sự kết hợp đáng chú ý giữa hoạt động bán ra và mua vào có chọn lọc là đặc điểm nổi bật trong quý cuối cùng của Buffett trên cương vị CEO, quý 4/2025. Berkshire đã bước vào quý này với mức kỷ lục 381,7 tỷ USD tiền mặt và tín phiếu kho bạc, theo báo cáo 10-Q ngày 30/9/2025. Đến cuối năm, khối tiền mặt đó đã tiến sát ngưỡng 400 tỷ USD khi công ty tiếp tục đứng ngoài quan sát trong bối cảnh các món hời trở nên khan hiếm.

Buffett đã thực hiện những động thái quan trọng nào trong Quý 4 năm 2025?

Việc Warren Buffett bán bớt các khoản đầu tư cổ phiếu khác nhau vào cuối năm 2025 không chỉ là dấu hiệu cho thấy nhiều vị thế mà ông có thể đã cắt giảm, mà còn cho thấy mức độ ông đã thu hẹp hoặc loại bỏ các công ty khác nhau vốn đã nằm trong danh mục đầu tư lâu nhất của mình. Ví dụ, ông đã cắt giảm gần 77% cổ phần tại Amazon, đồng thời cũng giảm tỷ trọng nắm giữ tại Apple, Bank of America (BAC), v.v. Ông đã thiết lập các vị thế mới trong các danh mục như (ví dụ: khoảng 352 triệu USD) nhưng cũng tiếp tục mua thêm cổ phiếu của một số công ty tương tự, như The New York Times (NYT), Chubb (CB), Chevron (CVX), và Lamar Advertising (LAMR). Berkshire và các nhà quản lý khác của tập đoàn này tiếp tục gia tăng tỷ lệ sở hữu tại Domino's Pizza (DPZ).

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ của Berkshire Hathaway cho thấy khoảng 3,5 tỷ USD đã được chi ra trong quý để mua cổ phiếu, trong khi Berkshire Hathaway thu về khoảng 6,6 tỷ USD từ việc bán cổ phiếu. Mặc dù khoản mua cổ phiếu trị giá 3,5 tỷ USD này được coi là khá đáng kể nếu xét riêng lẻ, nhưng nó chỉ chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong tổng lượng thanh khoản mà Berkshire Hathaway đang sở hữu. Berkshire Hathaway tiếp tục ở vị thế bán ròng thay vì mua ròng cổ phiếu; điều này đã được các phương tiện truyền thông ghi nhận, bao gồm cả Reuters, cơ quan đưa tin rằng Berkshire Hathaway đã duy trì trạng thái bán ròng cổ phiếu trong 12 tháng qua và đã tạm dừng việc mua lại cổ phiếu trong 5 quý liên tiếp. Theo đó, với sự kết hợp liên tục giữa hoạt động bán cổ phiếu và mua cổ phiếu có mục tiêu, có vẻ như Warren Buffett vẫn nhất quán duy trì sự thận trọng trong những giai đoạn thị trường chứng khoán được định giá ở mức cao, thay vì rút lui hoàn toàn khỏi việc sở hữu cổ phiếu.

Lý do đằng sau động thái bán cổ phiếu Amazon, Apple và Bank of America của Buffett là gì?

Qua thời gian, Buffett đã đưa ra những tuyên bố nhất quán về lý do tại sao ông bán cổ phiếu. Các lý do này bao gồm việc tuân thủ các quy tắc như bán do kỷ luật định giá, tỷ trọng nắm giữ một cổ phiếu quá cao so với quy mô danh mục đầu tư, hoặc chi phí cơ hội của việc nắm giữ một cổ phiếu quá lâu trong khi ông có thể đầu tư vào nơi khác.

Mặc dù chúng ta không biết chính xác lý do tại sao ông bán bất kỳ công ty nào trong số này (điều gì đã khiến ông bán chúng), nhưng những chủ đề tương tự vẫn được áp dụng cho việc bán cả ba cổ phiếu (Amazon, Apple và Bank of America).

Trong trường hợp của Apple, Buffett có thể đã cảm thấy vị thế tương đối của mình tại cổ phiếu Apple lớn hơn so với các khoản đầu tư còn lại sau khi Apple có một đà tăng trưởng mạnh mẽ, mặc dù ông không đưa ra nhận xét nào về triển vọng thành công tiếp theo của họ. Do đó, bằng cách bán bớt một số cổ phiếu Apple, ông sẽ giảm bớt rủi ro từ cổ phiếu đó và giải phóng tiền mặt cho các cơ hội mới, ngay cả khi ông vẫn tin rằng Apple là một doanh nghiệp tốt trong dài hạn.

Việc bán gần 77% cổ phiếu Amazon có khả năng phản ánh quan điểm của Buffett về triển vọng giá trị của Amazon với các khoản đầu tư hiện tại, và liệu ông có tin rằng giá trị của chúng sẽ tiếp tục tăng theo thời gian sau một đợt tăng giá mạnh như vậy hay không. Việc Buffett bán xuống các mức này từ giá mua ban đầu chứng minh rằng ông sẽ chỉ nắm giữ cho đến khi công ty đạt đến mức giá mà ông tin rằng có thể mang lại hiệu quả đầu tư.

Độ nhạy của Bank of America đối với các biến động lãi suất, chu kỳ tín dụng và những thay đổi trong quy định về vốn đang ngày càng tăng. Với sự biến động của lãi suất và các cuộc thảo luận đáng kể đang diễn ra ở cấp độ cơ quan quản lý, việc Berkshire Hathaway tìm cách điều chỉnh quy mô vị thế của mình tại Bank of America là điều hợp lý. Việc cắt giảm trong trường hợp này không phải là một sự đánh giá về vị thế của ngân hàng mà là một nỗ lực nhằm giữ cho nhóm cổ phiếu tài chính ở mức cân bằng trong danh mục đầu tư. Nếu tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng hiện không còn hấp dẫn so với các cơ hội đầu tư khác hoặc nếu mức độ rủi ro tăng lên, chiến lược của Buffett là giảm quy mô vị thế và chờ đợi.

Tại sao Buffett đầu tư vào Chubb Limited, Chevron, The New York Times và Lamar Advertising?

Logic đằng sau việc mua tổng thể các chứng khoán này là chúng đều đại diện cho các dòng tiền rất bền vững được tạo ra với tỷ lệ chi phí trên thu nhập cũng như tỷ lệ giá trên thu nhập hấp dẫn; khi có thể, các khoản đầu tư này nằm trong những lĩnh vực thuộc phạm vi năng lực cốt lõi của Buffett.

Buffett có sự hiểu biết rõ ràng về Chubb, bởi ông đã làm việc trong lĩnh vực bảo hiểm trong nhiều thập kỷ. Môi trường định giá chung của ngành đã tạo cơ hội cho các công ty bảo hiểm được quản lý tốt tăng mức phí bảo hiểm, tăng thu nhập bảo hiểm và tích lũy vốn chủ sở hữu trong hoạt động kinh doanh của họ. Việc Chubb tập trung vào quy trình bảo hiểm kỷ luật và các nghiệp vụ dự phòng thận trọng khi cần thiết rất phù hợp với triết lý của Buffett. Ngoài ra, cơ hội tạo ra nguồn vốn nhàn rỗi (float) với tỷ lệ kết hợp thuận lợi chỉ là một trong những lý do khiến vị thế này phát triển thành một tỷ lệ đáng kể trong tổng danh mục đầu tư cổ phiếu (vốn đã được xây dựng từ trước năm 2023).

Chevron là ví dụ thứ hai về đặc điểm đầu tư của Buffett: đầu tư vào các nhà sản xuất hàng hóa đã áp dụng cách tiếp cận kỷ luật đối với cấu trúc vốn và quản trị tiền mặt, đồng thời có bảng cân đối kế toán tương đối mạnh và các chính sách thân thiện với cổ đông. Tương tự như kết quả kinh doanh năng lượng trong lịch sử, khả năng sinh lời từ hoạt động của Chevron phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động theo chu kỳ. Tuy nhiên, khi một đơn vị vận hành kiểm soát được các tài sản chi phí thấp, thực hiện kỷ luật chi tiêu vận hành và thực hiện hoàn trả tiền mặt cho cổ đông (mua lại cổ phiếu) và cổ tức, rủi ro sụt giảm liên quan đến kết quả ngành năng lượng nhìn chung có thể được giảm bớt, trong khi tiềm năng tăng trưởng thường vẫn rất lớn. Sau những biến động liên quan đến sự trồi sụt mạnh của giá dầu vào đầu năm 2025, cơ sở chiến lược cho việc nắm giữ một đơn vị vận hành có khả năng mở rộng với trữ lượng dài hạn vẫn vững chắc—ngay cả khi những biến động ngắn hạn liên quan đến giá dầu được giải quyết.

The New York Times đã khẳng định vị thế là doanh nghiệp truyền thông truyền thống duy nhất chuyển đổi thành công từ báo in sang kỹ thuật số thông qua mô hình đăng ký thuê bao. Sự tăng trưởng của lượng người đăng ký trong mỗi phân khúc tin tức, trò chơi và công thức nấu ăn, cùng với doanh thu trung bình trên mỗi thuê bao tăng so với các nhà xuất bản đi lên từ môi trường báo in, cho thấy các mảng này thuận lợi hơn nhiều trong việc tạo thêm thu nhập như một phần của dòng doanh thu đa dạng hơn, thay vì chỉ dựa vào báo in như trước khi ra mắt dịch vụ kỹ thuật số. Mặc dù giá trị của The New York Times đã tăng sau khoản đầu tư của Berkshire Hathaway, một lý do chính để mở rộng vị thế này dường như dựa trên sức mạnh của thương hiệu, khả năng tính giá cao cho nội dung chất lượng hàng đầu, cũng như việc có bảng cân đối kế toán đủ mạnh để công ty tiếp tục đầu tư mà không cần sử dụng quá nhiều đòn bẩy.

Lamar Advertising đã tạo ra một loại hình bền vững khác với sản phẩm của mình là các biển quảng cáo ngoài trời. Không gian quảng cáo ngoài trời hiện không có sự cạnh tranh thực sự từ kỹ thuật số vì cả vị trí đặt biển quảng cáo và vị trí trên phương tiện giao thông đều cung cấp lượt xem cho cộng đồng địa phương cũng như những người di chuyển qua khu vực, đồng thời chứa quảng cáo từ các nhà quảng cáo địa phương. Các hợp đồng thuê mà những công ty này ký kết với bên quảng cáo có thể đi kèm các điều khoản điều chỉnh giá dựa trên lạm phát, trong khi số lượng chuyển đổi sang biển quảng cáo kỹ thuật số tăng lên đã cải thiện hiệu suất cho công ty tại mỗi địa điểm đặt biển. Mặc dù điều này vẫn phụ thuộc vào tính chu kỳ của chi tiêu quảng cáo theo thời gian, nhưng sự kết hợp giữa nền tảng tài sản hữu hình, tính chất định kỳ của các hợp đồng và các quyết định phân bổ vốn thận trọng sẽ cung cấp một dòng tiền khá ổn định sẵn có cho việc chi trả cổ tức trong tương lai.

Một điểm đáng chú ý khác là Berkshire Hathaway đã gia tăng vị thế giao dịch tại Domino's Pizza trong sáu quý liên tiếp, đưa tỷ lệ sở hữu tại DPZ lên gần 10%. Domino's đã biến quy mô và mạng lưới phân phối của mình thành phương tiện để cung cấp dịch vụ tốt hơn và các cơ hội về biên lợi nhuận, đồng thời thúc đẩy mảng kinh doanh bên ngoài nhà hàng. Mặc dù đây không phải là khoản đầu tư có giá trị bằng tiền cao nhất trong quý của Berkshire Hathaway, nó vẫn phản ánh xu hướng tiếp cận các doanh nghiệp nhượng quyền rất thành công với các chỉ số hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị có thể xác định được.

Nhà đầu tư cá nhân có nên sao chép các chiến lược giao dịch của Warren Buffett?

Câu hỏi bao trùm trong nhiều bài báo về việc bán cổ phiếu của Warren Buffett là: tôi có nên sao chép chúng không? Câu trả lời là: bối cảnh quan trọng hơn nhiều so với việc sao chép. Berkshire Hathaway sở hữu một khối vốn khổng lồ (hay còn gọi là tiền mặt), một "nguồn vốn phao" bảo hiểm và tầm nhìn dài hạn nhiều năm, những yếu tố vượt xa hầu hết các loại hình nhà đầu tư cá nhân. Berkshire có khả năng tích trữ lượng tiền mặt kỷ lục khi giá cả có vẻ cao; họ cũng có thể nhanh chóng triển khai lượng tiền đó khi biến động giá tạo ra các cơ hội mua vào. Các nhà đầu tư cá nhân thường có chân trời thời gian, nhu cầu thanh khoản và các hệ lụy về thuế khác biệt đáng kể.

Ngoài những vấn đề cơ bản này, còn có những thực tế phũ phàng khác. Mặc dù Buffett vẫn là CEO trong quý 4/2025, điều đó không có nghĩa là tất cả các giao dịch được báo cáo đều là của ông, vì thực tế có các nhà quản lý danh mục đầu tư hoạt động dưới sự chỉ đạo của Buffett tại Berkshire. Do đó, không phải tất cả các giao dịch đều có thể được coi là xuất phát từ niềm tin cá nhân của Buffett. Ví dụ, đợt bán ròng từ Berkshire trong vài quý qua theo Reuters, kết hợp với việc ngừng mua lại cổ phiếu quỹ, cho thấy tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu cao để đủ điều kiện đầu tư và các cơ hội đầu tư hạn chế trong môi trường thị trường hiện tại.

Một bài học hữu ích khác là bạn nên tập trung nghiên cứu các nguyên tắc thúc đẩy giao dịch thay vì chỉ mù quáng theo vị thế mua (long) hoặc bán (short). Nếu một vị thế gây ra rủi ro tập trung trong danh mục đầu tư, bạn cần phải cắt giảm nó. Bạn cần kiên nhẫn để mức định giá giải tỏa được mọi sự không chắc chắn trước khi thực hiện thay đổi. Bạn nên ưu tiên các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu ổn định và đội ngũ quản lý xuất sắc trong việc phân bổ vốn. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, bạn phải đảm bảo danh mục đầu tư phù hợp với mục tiêu đầu tư, khẩu vị rủi ro và chân trời thời gian đầu tư của mình. Chiến lược này đã thành công cho cả Warren Buffett và công ty của ông (Berkshire Hathaway) trong nhiều năm, và có khả năng sẽ mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư cá nhân muốn sử dụng một phương pháp có thể lặp lại thay vì giao dịch trên thị trường bằng cách bắt chước mọi giao dịch mỗi quý.

Tóm lại, quý cuối cùng của Buffett trên cương vị chủ tịch hội đồng quản trị đã kết hợp nhiều đợt thoái vốn đáng kể cùng với chỉ một vài thương vụ thâu tóm chiến lược rất cụ thể được thực hiện dựa trên các nguyên tắc đầu tư cốt lõi. Nếu bạn muốn bắt chước bất cứ điều gì ông đã làm, đó nên là kỷ luật đầu tư: Đầu tư vào chất lượng với mức giá hợp lý, giảm thiểu rủi ro khi các khoản đầu tư tăng vượt xa phạm vi định giá chấp nhận được và giữ tiền mặt sẵn sàng để đầu tư khi xác suất thành công cao nhất. Cấu trúc này là một bài học xuyên suốt nhiều năm, bất kể quý cụ thể nào mà người ta đang báo cáo về hoạt động bán ra của Warren Buffett.