ECB tóm tắt: Giữ nguyên trong bối cảnh điều kiện tài chính thắt chặt hơn và chi phí năng lượng tăng lên

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) nhất trí giữ nguyên ba lãi suất chủ chốt, giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2,50%, khi các nhà hoạch định chính sách đánh giá tác động của đà tăng trở lại của giá năng lượng. Chủ tịch Christine Lagarde cho biết Hội đồng Thống đốc đã tranh luận về việc liệu có phù hợp để tăng lãi suất hay không nhưng kết luận rằng cách tiếp cận thận trọng vẫn là hợp lý vào thời điểm này.

ECB thừa nhận rằng giá năng lượng đã tăng vượt quá các giả định cơ sở của mình, tạo ra rủi ro lạm phát tăng cao và rủi ro tăng trưởng suy yếu. Lạm phát toàn phần nhiều khả năng sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu trong các quý tới, mặc dù ECB kỳ vọng lạm phát sẽ giảm sau đó khi lạm phát năng lượng hạ nhiệt. Lạm phát cơ bản nhìn chung vẫn ổn định, tiền lương chưa cho thấy phản ứng vòng hai đáng kể và kỳ vọng dài hạn vẫn gần mức 2%.

Lagarde cho biết dữ liệu chuỗi định giá ban đầu cho thấy áp lực tăng giá trở lại, trong khi công cụ theo dõi tiền lương của ECB cho thấy tăng trưởng tiền lương đã đàm phán ở mức 2,5%-2,8% trong những tháng còn lại của năm 2026. Ngân hàng trung ương đang ghi nhận nhiều tác động gián tiếp hơn từ cú sốc năng lượng, nhưng không có thêm tác động vòng hai nào ngoài những gì đã được đưa vào các dự báo của mình.

Triển vọng tăng trưởng vẫn trái chiều. Dữ liệu mới công bố cho thấy nền kinh tế đã mở rộng trong quý 3, với đầu tư vào AI, chi tiêu chính phủ và khả năng phục hồi của xuất khẩu hỗ trợ hoạt động kinh tế. Tuy nhiên, giá năng lượng cao hơn, chi phí tài chính tăng, niềm tin suy yếu, bất ổn tài khóa và điều kiện tài chính thắt chặt đều đang gây sức ép lên nhu cầu. Rủi ro đối với tăng trưởng đang nghiêng về nhược điểm, trong khi rủi ro lạm phát vẫn nghiêng lên cao hơn.

Nhìn chung, quyết định này là một sự giữ nguyên mang tính thận trọng và hơi diều hâu. Hội đồng Thống đốc chưa cam kết trước về một lộ trình lãi suất, nhưng quyết định sẽ được dẫn dắt chặt chẽ bởi lạm phát cơ bản và sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ. Lagarde mô tả khoảng thời gian sáu tuần trước cuộc họp tiếp theo là giai đoạn giàu thông tin, cho thấy quyết định của tháng 12 sẽ phụ thuộc nhiều vào việc áp lực năng lượng có lan rộng hay vẫn được kiềm chế.