Ấn Độ: Tăng trưởng, thanh khoản và phản ứng chính sách – DBS

Nhà kinh tế Radhika Rao của DBS Group Research đánh giá khởi đầu mạnh mẽ của Ấn Độ trong FY27, với dữ liệu tần suất cao cho thấy tăng trưởng khoảng 7% trong 2QFY và tăng trưởng cả năm FY27 đạt 7,3% so với cùng kỳ năm trước. Bà kỳ vọng đà tăng sẽ chậm lại trong nửa cuối năm khi chính sách thắt chặt hơn, giá năng lượng cao hơn và hiệu ứng nền tác động, trong khi lạm phát trên 5% và quản lý thanh khoản định hình chính sách và động lực FX sang FY28.

Triển vọng tăng trưởng, lạm phát và rủi ro FX

"Ấn Độ ghi nhận tăng trưởng mạnh vào đầu FY27. Việc duy trì kết quả này sẽ ngày càng phụ thuộc vào mức độ nước này điều hướng hiệu quả một môi trường toàn cầu bất định hơn. Bên cạnh sự phân mảnh thương mại, căng thẳng địa chính trị dẫn đến giá năng lượng cao hơn, và sự dịch chuyển của dòng vốn quốc tế là những rủi ro bên ngoài chủ chốt."

"Các chỉ báo tần suất cao cho thấy tăng trưởng 2QFY gần 7%. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng cả năm FY27 bình quân 7,3% yoy từ mức đã điều chỉnh 7,8% trong FY26, với giả định đà tăng sẽ chậm lại trong nửa cuối năm do điều kiện chính sách thắt chặt hơn, tác động trễ của giá năng lượng cao và hiệu ứng nền từ việc cắt giảm thuế gián thu năm ngoái dần phai nhạt."

"Với giả định một phần tác động lan tỏa từ các bất định ngoại sinh và điều kiện tài chính trong nước thắt chặt, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng FY28 bình quân 6,8-7,0%. Áp lực giá cả lan rộng dần nhiều khả năng sẽ giữ lạm phát toàn phần trên 5% trong nửa cuối năm tài khóa, thu hẹp mạnh vùng đệm lãi suất thực, qua đó nhấn mạnh sự cần thiết của thiên hướng chính sách thắt chặt hơn."

"Cộng thêm các diễn biến gần đây, bao gồm giá dầu thô tăng bền vững, điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt hơn, tăng trưởng trong nước vững chắc và dấu hiệu áp lực lõi lan rộng, càng củng cố lập luận cho một đợt tăng 50bp nhẹ trong nửa cuối FY27, khiến cuộc họp tháng 10 trở thành một cuộc họp đáng chú ý."

"Khi bụi thanh khoản lắng xuống, trọng tâm cũng sẽ là các khoản đáo hạn dồn cục sẽ đến hạn trong kỳ hạn 3Y và 5Y của tiền gửi. Một phần dự trữ hiện có có thể được dành riêng để đối ứng với các nghĩa vụ này, giúp giảm bớt lo ngại rằng đáo hạn tiền gửi hoặc hoàn trả nợ có thể kích hoạt nhu cầu USD tăng mạnh và gây áp lực lên thị trường FX về sau."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)