Quyết định tháng 9 của Fed: Chu kỳ tăng lãi suất tái khởi động sau ba năm khi 16 quan chức ủng hộ thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay

TradingKey - Vào ngày 16/9 theo giờ Miền Đông, tuyên bố chính sách lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang cho biết cuộc họp đã quyết định tăng biên độ mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00%, đánh dấu đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Quyết định này đã được thông qua nhất trí với tỷ lệ phiếu 12–0, đồng thời giữ nguyên khung chính sách tiền tệ với lượng dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng.

Tuyên bố lưu ý rằng hoạt động kinh tế Mỹ đang mở rộng với tốc độ vững chắc. Mặc dù yếu tố không chắc chắn vẫn ở mức cao, một phần do căng thẳng địa chính trị, chi tiêu trong nước vẫn duy trì sự vững vàng, tăng trưởng năng suất diễn ra mạnh mẽ và chi tiêu vốn của doanh nghiệp đạt kết quả tích cực. Tăng trưởng việc làm về cơ bản diễn ra cùng nhịp với sự mở rộng của lực lượng lao động, và tỷ lệ thất nghiệp ít thay đổi.

Lạm phát hiện vẫn ở mức cao, chênh lệch so với mục tiêu chính sách 2%. Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố rằng động thái chính sách này sẽ giúp lạm phát trở lại mục tiêu 2% một cách kịp thời hơn, đồng thời tái khẳng định cam kết của Ủy ban đối với việc ổn định giá cả.

Thay đổi trong biểu đồ Dot Plot

Biểu đồ chấm (dot plot) lãi suất được công bố cùng với quyết định lãi suất lần này của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục phát đi tín hiệu diều hâu. Lãi suất trung vị trên biểu đồ chấm đạt 4,1%, tăng 30 điểm cơ bản so với mức dự báo 3,8% hồi tháng 6, ngụ ý lộ trình trung vị sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm 2026 sau đợt tăng này.

Biểu đồ chấm cho thấy kỳ vọng của các quan chức về mức lãi suất thích hợp trong năm 2026 đã thu hẹp đáng kể và dịch chuyển lên trên về tổng thể, với dự báo thấp nhất vào khoảng 3,9% và cao nhất gần 4,4%. Đại đa số các quan chức tập trung trong khoảng 4,1%–4,4%, và không có quan chức nào dự báo lãi suất vào cuối năm sẽ giảm xuống dưới 3,75%.

Trong số 19 quan chức, chỉ có 18 người gửi dự báo biểu đồ chấm. Bắt đầu từ khoảng 3,50%–3,75% trước đợt tăng lãi suất, trong số 18 quan chức này, có 4 người cho rằng nên tăng lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản trong năm 2026, 12 người dự báo mức tăng tổng cộng 50 điểm cơ bản, 2 người ủng hộ mức tăng tổng cộng 25 điểm cơ bản, trong khi không có quan chức nào kỳ vọng giữ nguyên lãi suất hoặc kêu gọi cắt giảm lãi suất.

Nói cách khác, ngoài đợt tăng 25 điểm cơ bản đã được thực hiện, 16 quan chức vẫn cho rằng nên tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm 2026, trong đó có 4 người ủng hộ tăng thêm 50 điểm cơ bản.

Nhìn chung, các quan chức Fed hiện đa số cho rằng lộ trình lãi suất năm 2026 đã chuyển từ kỳ vọng hồi tháng 6 là "giữ ở mức cao và cắt giảm nhẹ" sang "khôi phục đợt tăng lãi suất cùng thời gian duy trì lãi suất cao kéo dài hơn", đồng nghĩa với việc lãi suất quỹ liên bang sẽ hoạt động trong một khoảng cao hơn.

[Biểu đồ chấm, Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang]

Đối với năm 2027, mức lãi suất trung vị trên biểu đồ chấm đạt 4,1%, điều chỉnh tăng mạnh 50 điểm cơ bản so với mức dự báo 3,6% hồi tháng 6, ngụ ý gần như không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2027 theo lộ trình trung vị. Mức độ phân bổ kỳ vọng của các quan chức vẫn tương đối rộng, với các dự báo lãi suất dao động từ mức thấp khoảng 3,1% đến mức cao 4,4%, trong khi hầu hết các quan chức tập trung trong khoảng 3,6%–4,4%.

Lãi suất trung vị cho năm 2028 được điều chỉnh tăng lên 3,9% (so với 3,4% hồi tháng 6) và trung vị năm 2029 ở mức 3,6%, trong khi kỳ vọng lãi suất dài hạn được điều chỉnh tăng nhẹ từ 3,1% hồi tháng 6 lên 3,2%. Trong số 18 quan chức gửi dự báo, có 1 người không đưa ra dự báo chấm cho năm 2028 và 2029. Điều này cho thấy ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất cuối cùng được khôi phục, tốc độ sẽ chậm hơn đáng kể so với dự báo hồi tháng 6, do lạm phát dai dẳng khiến các quan chức thận trọng với việc nới lỏng nhanh chóng.

Tổng thể, cuộc họp quyết định lãi suất lần này không chỉ khôi phục các đợt tăng lãi suất mà còn dịch chuyển khung giao tiếp chính sách xa hơn theo hướng "cao hơn trong thời gian dài hơn", điều này có thể kích hoạt việc thị trường đánh giá lại kỳ vọng định giá đối với lộ trình lãi suất trong tương lai.

Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP)

Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho thấy các nhà phân tích chính sách đã điều chỉnh tăng nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ và hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp.

Trong các ước tính mới nhất, dự báo trung vị về tăng trưởng GDP thực tế của Mỹ năm 2026 đã được nâng lên 2,3%, tăng 0,1 điểm phần trăm so với mức dự báo 2,2% vào tháng 6; dự báo tăng trưởng GDP thực tế năm 2027 được điều chỉnh tăng lên 2,4% (từ mức 2,3% vào tháng 6), trong khi kỳ vọng tăng trưởng năm 2028 giữ nguyên ở mức 2,2% và dự báo cho năm 2029 đứng ở mức 2,1%.

Trong dài hạn, các quan chức Fed giữ nguyên dự báo về tốc độ tăng trưởng kinh tế tiềm năng dài hạn của Mỹ ở mức 2,0%, nhìn chung dự báo rằng nền kinh tế Mỹ sẽ duy trì đà mở rộng ổn định trong những năm tới.

[Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang]

Về thị trường lao động, Fed đã hạ đáng kể các dự báo về tỷ lệ thất nghiệp trong lần này. Ước tính mới nhất của các nhà phân tích chính sách cho thấy tỷ lệ thất nghiệp trung vị của Mỹ ở mức 4,1% vào năm 2026, giảm 0,2 điểm phần trăm so với mức 4,3% được dự báo vào tháng 6; dự báo tỷ lệ thất nghiệp năm 2027 cũng được hạ xuống 4,1% (từ mức 4,3% vào tháng 6), trong khi kỳ vọng cho năm 2028 và 2029 đều được ấn định ở mức 4,1%, thấp hơn mức dự báo tỷ lệ thất nghiệp bình thường trong dài hạn là 4,2%.

Nhìn chung, các quan chức Fed đánh giá toàn bộ thị trường lao động Mỹ sẽ duy trì ổn định trong vài năm tới—và có thể chứng tỏ sự chống chịu tốt hơn so với dự báo vào tháng 6—mà không bị suy giảm nghiêm trọng.

Về lạm phát, Fed tiếp tục điều chỉnh tăng các dự báo lạm phát ngắn hạn, cho thấy tốc độ giảm lạm phát vẫn chậm hơn so với dự báo hồi tháng 6 và áp lực lạm phát vẫn ở mức cao so với mục tiêu chính sách 2%. Đối với lạm phát PCE toàn phần, các quan chức đã nâng dự báo trung vị cho mức tăng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026 lên 3,7%, tăng từ mức dự báo 3,6% vào tháng 6; lạm phát PCE dự kiến sẽ hạ nhiệt xuống 2,3% vào năm 2027, không thay đổi so với tháng 6; chậm lại còn 2,1% vào năm 2028 (so với 2,0% vào tháng 6); và giảm tiếp xuống 2,0% vào năm 2029, cuối cùng trở lại mục tiêu lạm phát dài hạn của Fed. Các dự báo về lạm phát PCE lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, cũng được điều chỉnh tăng: dự báo trung vị cho lạm phát PCE lõi năm 2026 tăng lên 3,4%, cao hơn mức 3,3% được dự báo vào tháng 6; giữ nguyên ở mức 2,5% cho năm 2027, được điều chỉnh tăng lên 2,2% cho năm 2028 (từ mức 2,1% vào tháng 6) và hạ nhiệt xuống 2,0% vào năm 2029.

Điều này thể hiện rõ ràng rằng các nhà phân tích chính sách của Fed đã đạt được sự đồng thuận rằng tiến trình giảm lạm phát hiện tại sẽ chậm hơn so với dự kiến trước đó. Sự kết hợp giữa tăng trưởng cao, thất nghiệp thấp và lạm phát tăng cao tạo nên bối cảnh kinh tế vĩ mô cho việc khởi động lại các đợt tăng lãi suất và điều chỉnh lộ trình lãi suất theo hướng tăng.