Đồng Zloty Ba Lan: Hướng dẫn trung lập của MPC cho thấy hiệu suất kém hơn – Commerzbank

Tatha Ghose tại Commerzbank dự báo Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) sẽ giữ lãi suất ở mức 3,75%, với các hợp đồng kỳ hạn đã phản ánh điều này. Với động lực lạm phát gần bằng không và sự giảm phát do năng lượng trở lại, các kỳ vọng tăng lãi suất trước đó đã được gỡ bỏ và một số nhà phân tích hiện đang thảo luận về khả năng nới lỏng từ quý 4 hoặc tháng 3 năm 2027. Commerzbank cho rằng sự chuyển hướng này sẽ làm giảm lợi suất của PLN và hỗ trợ sự kém hiệu quả so với CZK.

Câu chuyện tăng lãi suất được thay thế bằng thảo luận về nới lỏng

"Chỉ số CPI tiêu đề đã giảm tốc xuống còn 2,5% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6, thấp hơn dự báo; quan trọng hơn, biến động giá tháng trên tháng đã chuyển sang âm và, sau khi điều chỉnh theo mùa và làm mượt, gần như bằng không. Nói cách khác, cú sốc dầu gần đây không tạo ra một tác động kéo dài; các lực lượng giảm phát trong thực phẩm và năng lượng đã tái khẳng định vị thế của mình."

"Như chúng tôi đã bình luận trước đó, các hợp đồng FRA đã định giá khả năng tăng lãi suất vào cuối năm 2026 chỉ cách đây một tháng – các kỳ vọng này hiện đã được giảm bớt. Với sự giảm giá của năng lượng, theo quan điểm của chúng tôi, các kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể trở lại để thảo luận vào quý 4, với một số bình luận viên đã đề cập tháng 3 năm 2027 là thời điểm thực tế để bắt đầu nới lỏng."

"Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ tháng 7 hôm nay: sự đồng thuận của các nhà phân tích là lãi suất cơ bản sẽ giữ nguyên ở mức 3,75%. Kết quả này đã được phản ánh đầy đủ trong các hợp đồng kỳ hạn. Câu hỏi thú vị hơn là ngôn ngữ mà Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) sẽ sử dụng về các động thái trong tương lai, khi dữ liệu lạm phát gần đây đã hoàn toàn loại bỏ câu chuyện tăng lãi suất."

"Sự chuyển hướng này loại bỏ một trong những yếu tố hỗ trợ còn lại cho tỷ giá đồng zloty. Một đệm lãi suất thực dương sẽ vẫn tồn tại, nhưng không còn được kỳ vọng sẽ mở rộng thông qua các đợt tăng lãi suất – và nếu thị trường nghiêng về hướng nới lỏng trở lại, lợi suất chênh lệch sẽ thu hẹp hơn nữa."

"Cùng lúc đó, Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) vẫn duy trì xu hướng diều hâu đáng tin cậy hơn. Do đó, chúng tôi dự báo quyết định 'giữ nguyên' hôm nay và hướng dẫn trung lập, phụ thuộc vào dữ liệu sẽ củng cố triển vọng PLN kém hiệu quả hơn so với đồng koruna Séc trong những tháng tới."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét. Tìm hiểu thêm.)