GDP danh nghĩa của Nhật Bản đạt mức cao kỷ lục năm thứ năm liên tiếp. Kinh tế Quý 1 vượt kỳ vọng. Liệu đợt tăng lãi suất tháng 6 của BOJ có là một sự đã rồi?

TradingKey - Dữ liệu do chính phủ Nhật Bản công bố hôm thứ Ba cho thấy GDP danh nghĩa của năm tài chính 2025 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu năm tăng trưởng dương thứ năm liên tiếp trong bối cảnh tổng GDP danh nghĩa liên tục đạt mức cao kỷ lục. Tốc độ tăng trưởng GDP quy năm trong quý 1/2026 đạt 2,1%, vượt mức dự báo trung vị 1,7% của các nhà phân tích do Reuters khảo sát và cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng 1,3% của quý trước.

Phản hồi về vấn đề này, ông Takayuki Toji, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Japan Post Insurance, nhận định rằng chính phủ có thể sẵn lòng chấp nhận các đợt tăng lãi suất tiếp theo, tạo dư địa cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất sớm nhất là vào tháng 6 hoặc tháng 7, trước khi bộ dữ liệu GDP tiếp theo được công bố.

Giá năng lượng tăng cao làm giảm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế

Vì cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran mãi đến cuối tháng 2 mới bùng phát, trong khi dữ liệu GDP của quý này bao trùm giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2026, nên các tác động truyền dẫn của cuộc chiến Trung Đông đối với nền kinh tế sẽ được phản ánh đầy đủ hơn trong các quý tiếp theo.

Norihiro Yamaguchi, Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Nhật Bản tại Oxford Economics, lưu ý rằng dù kết quả hoạt động trong quý 1 khá khả quan, nhưng chi phí năng lượng cao sẽ trở thành gánh nặng lớn trong thời gian tới. Các dự báo tăng trưởng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng đã tính đến tác động từ năng lượng, qua đó hạ dự báo tăng trưởng năm tài chính 2026 từ 1% xuống còn 0,5%. Ngoài ra, do chi phí năng lượng làm gia tăng áp lực lạm phát, ngân hàng trung ương đã nâng đáng kể dự báo lạm phát lõi lên 2,8%, so với mức 1,9% được dự báo vào tháng 1. Trong tháng 3, CPI lõi của Nhật Bản đã tăng 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu lần tăng tốc đầu tiên trong 5 tháng qua. Con số này được ghi nhận bất chấp các biện pháp trợ cấp nhiên liệu quyết liệt của chính phủ, làm nổi bật tác động đáng kể của cuộc chiến Trung Đông đối với lạm phát.

Xác suất tăng lãi suất tháng 6 vọt lên 77% khi các quan chức BoJ chuyển sang quan điểm diều hâu

Hiện nay, dữ liệu từ thị trường hoán đổi cho thấy xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất vào tháng 6 đã tăng vọt lên 77%. Trong một cuộc khảo sát với 62 nhà kinh tế được thực hiện từ ngày 7 đến 14/5, 65% số người được hỏi kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong tháng 6, nâng lãi suất tham chiếu lên mức 1%, kết quả này phần lớn nhất quán với cuộc khảo sát hồi tháng 4; chỉ có một người dự đoán BoJ sẽ không tăng lãi suất trước cuối tháng 9.

Đánh giá từ tuyên bố của các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, việc tăng lãi suất vào tháng 6 dường như cũng rất khả thi. BoJ đã giữ nguyên lãi suất ở mức 0,75% trong tháng trước, nhưng 3 trong số 9 thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã không đồng thuận và ủng hộ việc tăng lên mức 1%, phản ánh sự cảnh giác ngày càng tăng đối với áp lực lạm phát do giá năng lượng tăng vọt vì chiến tranh.

Trong số sáu quan chức đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất, một số người đã chuyển sang lập trường "diều hâu". Thành viên hội đồng Kazuyuki Masu cho biết vào thứ Năm tuần trước rằng mặc dù ông đã nhận định vào tháng 4 rằng không cần phải vội vàng tăng lãi suất, nhưng hiện tại ông tin rằng nếu dữ liệu không cho thấy tín hiệu rõ ràng về suy thoái kinh tế, thì nên tăng lãi suất càng sớm càng tốt.

Biên bản cuộc họp tháng 4 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho thấy một số quan chức tin rằng: "Ngay cả khi diễn biến tương lai của tình hình Trung Đông vẫn còn bất định, khả năng cao là BoJ sẽ bắt đầu tăng lãi suất từ cuộc họp tiếp theo." Hiện tại, lãi suất chính sách của BoJ vẫn thấp hơn nhiều so với mức lãi suất trung tính, do đó ngân hàng trung ương cần tăng lãi suất đều đặn vài tháng một lần; nếu rủi ro lạm phát có xu hướng tăng thêm, BoJ nên quyết đoán hơn nữa trong việc đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất. Nhiều quan chức cho biết khi xung đột ở Trung Đông làm gia tăng áp lực lạm phát, nó sẽ làm tăng rủi ro của các hiệu ứng vòng hai – khả năng chuyển hóa thành lạm phát diện rộng, kéo dài – và đẩy nhanh thời điểm lạm phát lõi chạm mức 2%.

Tuy nhiên, tốc độ của BoJ có thể đối mặt với sự phản đối từ chính phủ. Một hội đồng cố vấn của chính phủ Nhật Bản trước đó đã cảnh báo rằng BoJ nên thận trọng trong việc hoạch định chính sách tiền tệ trong bối cảnh môi trường tài chính doanh nghiệp xấu đi và sự bất ổn do tình hình Trung Đông mang lại, điều này được diễn giải là một lời nhắc nhở trực tiếp gửi tới Thống đốc Kazuo Ueda.

Các nhà phân tích đã vạch ra ba kịch bản khả thi cho chính sách tiền tệ tương lai của BoJ: cơ quan này có thể giữ nguyên lãi suất trong tháng 6 trong khi phát tín hiệu chuyển dịch rõ rệt sang lập trường "diều hâu", chờ đợi dữ liệu lạm phát và tiền lương tháng 7 để xác nhận trước khi tăng lãi suất; nếu CPI tiếp tục vượt kỳ vọng và áp lực mất giá đối với đồng Yên gia tăng, BoJ có thể chọn tăng lãi suất sớm vào tháng 6, đưa lãi suất tham chiếu lên mức 1,0% vào cuối năm; tuy nhiên, nếu căng thẳng Trung Đông leo thang đột ngột dẫn đến giá năng lượng tiếp tục tăng vọt hoặc tăng trưởng toàn cầu chậm lại đáng kể, BoJ có thể chọn đợi đến quý 4 để phòng ngừa tình trạng lạm phát chi phí đẩy tồi tệ bào mòn nền kinh tế và sự sụt giảm nhu cầu bên ngoài ảnh hưởng đến xuất khẩu của Nhật Bản.