Ấn Độ: Phản ứng nhu cầu hạn chế ảnh hưởng đến GST – Societe Generale

Kunal Kundu của Societe Generale cho rằng dữ liệu Thuế hàng hóa và dịch vụ (GST) của Ấn Độ và số liệu Chỉ số Sản xuất Công nghiệp (IIP) cho thấy nền tảng tiêu dùng yếu. Các đợt cắt giảm thuế GST sau tháng 9 năm 2025 chưa tạo ra sự tăng trưởng nhu cầu rộng rãi, với lợi ích tập trung vào xe cơ giới và một số danh mục chọn lọc. IIP cho thấy hàng tiêu dùng bền vững vượt trội trong khi hàng tiêu dùng không bền vững duy trì ổn định, cho thấy tiêu dùng hàng ngày vẫn còn yếu.

IIP báo hiệu xu hướng nhu cầu hộ gia đình không đồng đều

"Ngoại trừ nhu cầu xe cơ giới, xung lực nhu cầu trên toàn nền kinh tế vẫn chưa đủ mạnh để nâng tổng thuế GST nội địa lên đáng kể sau khi loại bỏ hoàn thuế. Điều này phù hợp với quan điểm rằng phản ứng nhu cầu chỉ hẹp, tập trung vào một vài nhóm được hưởng lợi từ cắt giảm thuế, thay vì lan rộng trên giỏ tiêu dùng thường thúc đẩy sự tăng trưởng thuế GST nội địa."

"Đó là lý do dữ liệu IIP có ích, không phải vì IIP hoàn hảo, mà vì nó cung cấp một kiểm tra độc lập xem liệu nhu cầu hộ gia đình có đang tăng rộng rãi hay chỉ ở một số kênh chọn lọc."

"Phân loại IIP theo mục đích sử dụng tiếp tục cho thấy bức tranh tiêu dùng không đồng đều, với hàng tiêu dùng bền vững (nhu cầu nghiêng về các hộ gia đình có thu nhập trung bình và cao) giữ vững tốt hơn so với hàng tiêu dùng không bền vững."

"Trong năm tài chính 26, trong khi sản lượng hàng tiêu dùng tăng 2,45% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do sản lượng hàng tiêu dùng bền vững dẫn đầu, trong khi sản lượng hàng tiêu dùng không bền vững duy trì ổn định, cho thấy sản lượng không thay đổi trong danh mục thường phản ánh tiêu dùng hàng ngày."

"Điều quan trọng không phải là hàng tiêu dùng không bền vững đang sụp đổ, mà là nền tảng tiêu dùng rộng lớn vẫn còn yếu. Theo chúng tôi, đây khó có thể là môi trường mà sự tăng trưởng thuế GST do nhu cầu dẫn dắt thường bắt đầu."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)