Fed: Tập trung vào bảng cân đối kế toán và lộ trình cắt giảm lãi suất – BNY

Chiến lược bảng cân đối kế toán của Fed và cắt giảm lãi suất

Chiến lược gia vĩ mô khu vực Mỹ của BNY, John Velis, thảo luận về việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang được đưa lên chương trình nghị sự, với các quan chức như Kevin Warsh và Stephen Miran ủng hộ một quy mô nhỏ hơn chủ yếu đạt được thông qua việc giảm dự trữ. Bài viết cũng trình bày quan điểm vĩ mô của BNY rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào việc xung đột Trung Đông hạ nhiệt, giá đầu vào giảm và thị trường lao động Mỹ yếu đi.

Chiến lược bảng cân đối kế toán của Fed và cắt giảm lãi suất

"Bảng cân đối kế toán của Fed vẫn là một chủ đề nóng và sẽ càng trở nên quan trọng hơn trong những tháng tới. Chúng tôi đã thường xuyên viết về cả động lực bảng cân đối kế toán và mức dự trữ. Tất nhiên, cả hai vấn đề này đều có liên quan – vì khoản nợ lớn nhất trên bảng cân đối kế toán của Fed là dự trữ, vượt cả tiền tệ lưu thông."

"Nhiều quan chức Fed, bao gồm cả ứng viên Chủ tịch Fed Kevin Warsh, đã bày tỏ mong muốn giảm quy mô bảng cân đối kế toán trong những năm tới. Điều này chủ yếu sẽ được thực hiện bằng cách giảm nguồn cung dự trữ trong hệ thống."

"Khái niệm 'tam giác cân đối' của Fed về bảng cân đối kế toán ngụ ý rằng một ngân hàng trung ương chỉ có thể đạt được bảng cân đối kế toán nhỏ hơn nếu nó hoặc là chấp nhận sự biến động cao trên thị trường tiền tệ, hoặc thực hiện các hoạt động thị trường mở thường xuyên để giữ ổn định lãi suất. Cả Perli [Giám đốc SOMA của Fed New York] và Miran đều cho rằng một lựa chọn khác, ngoài tam giác cân đối, là giảm nhu cầu cấu trúc của các ngân hàng đối với dự trữ, cho phép bảng cân đối kế toán nhỏ hơn mà không gây ra biến động lãi suất."

"Chúng tôi duy trì quan điểm rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2026, mặc dù thị trường vẫn còn hoài nghi. Vào thứ Hai, thị trường lãi suất dường như đã có sự 'đảo chiều' phần nào."

"Để nhắc lại: dưới giả định (dù táo bạo) rằng xung đột giảm bớt vào giữa năm, và giá năng lượng cùng các giá đầu vào quan trọng khác cũng giảm theo, chúng tôi thấy có con đường dẫn đến việc cắt giảm lãi suất. Chúng tôi không kỳ vọng giá sẽ trở lại mức trước xung đột, cũng như triển vọng của chúng tôi không yêu cầu điều này."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)