Kỳ vọng lạm phát duy trì ổn định. Bài phát biểu của Powell hé lộ những tín hiệu gì?

TradingKey - Trong bối cảnh các cuộc xung đột địa chính trị đẩy giá năng lượng tăng cao và thị trường lo ngại về nguy cơ lạm phát bùng phát trở lại, những phát biểu mới nhất của ông Powell đã đưa ra định hướng quan trọng: các cú sốc ngắn hạn hiện vẫn chưa đủ để thay đổi lộ trình chính sách, và Cục Dự trữ Liên bang vẫn có xu hướng "kiên định với lộ trình và quan sát trước".

Chưa có bằng chứng cho thấy cần thắt chặt chính sách.

Vào thứ Hai theo giờ miền Đông, ông Powell đã phát biểu công khai tại Đại học Harvard rằng bất chấp những biến động mạnh của giá năng lượng do xung đột tại Iran, kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn vẫn ổn định và không có dấu hiệu mất kiểm soát. Ông nhấn mạnh rằng từ góc độ hoạch định chính sách, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) quan tâm nhiều hơn đến việc liệu "kỳ vọng lạm phát có đang trở nên mất ổn định hay không", thay vì bản thân những cú sốc giá ngắn hạn.

Ngụ ý cốt lõi của tuyên bố này là việc giá dầu tăng hiện nay được xem như một sự gián đoạn từ phía cung hơn là áp lực lạm phát dai dẳng do tình trạng quá nhiệt từ phía cầu. Do đó, Fed không cần phải thắt chặt chính sách nhanh chóng như trong môi trường lạm phát đình trệ truyền thống.

Ông Powell lưu ý rằng trong bối cảnh bất ổn vẫn ở mức cao, việc tăng lãi suất quá sớm có thể gây thêm đòn giáng mạnh vào nền kinh tế một khi các tác động trễ của chính sách bắt đầu xuất hiện.

Về lộ trình lãi suất, ông đã đưa ra tín hiệu trực tiếp hơn khi khẳng định phạm vi lãi suất quỹ liên bang hiện tại đang "ở mức hợp lý". Điều này ngụ ý rằng, nếu không có bằng chứng rõ ràng về việc lạm phát tăng tốc trở lại, Fed có khả năng sẽ duy trì mức lãi suất này trong ngắn hạn.

Thị trường đã phản ứng nhanh chóng với tín hiệu "bồ câu" này.

Hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy các nhà đầu tư đã giảm đáng kể kỳ vọng về việc tăng lãi suất trong năm nay. Xác suất tăng lãi suất, từng có lúc vượt quá 50%, đã giảm mạnh xuống mức cực thấp, khi câu chuyện giao dịch chuyển từ "lo ngại tăng lãi suất" sang "định giá lại dư địa nới lỏng".

Đáng chú ý, ông Powell đã nhiều lần nhấn mạnh từ khóa "sự bất định" trong bài phát biểu của mình. Ông chỉ ra rằng nền kinh tế hiện tại vẫn đối mặt với nhiều biến số, bao gồm diễn biến của các xung đột địa chính trị, xu hướng giá năng lượng và những thay đổi trong chính sách thương mại, tất cả đều có thể gây xáo trộn lộ trình lạm phát. Do đó, chiến lược của Fed nghiêng về việc "phụ thuộc vào dữ liệu" thay vì cam kết trước về một hướng đi chính sách cụ thể.

Chưa ghi nhận rủi ro trên thị trường tín dụng tư nhân.

Thảo luận về ổn định tài chính, ông Powell lưu ý rằng thị trường tín dụng tư nhân trị giá khoảng 3 nghìn tỷ USD đang trải qua một đợt điều chỉnh, với các đặc điểm như tỷ lệ vỡ nợ gia tăng và dòng vốn chảy ra ngoài.

Tuy nhiên, ông khẳng định rõ ràng rằng hiện chưa có dấu hiệu lan truyền rủi ro sang hệ thống ngân hàng; tình hình hiện tại vẫn là một đợt điều chỉnh cục bộ chứ không phải là một cuộc khủng hoảng hệ thống. Quan điểm này, ở một mức độ nào đó, đã xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự lan rộng của rủi ro tài chính.

Ngoài ra, khi nhiệm kỳ của ông dần đi đến hồi kết, sự tập trung của thị trường vào tính liên tục của chính sách ngày càng tăng cao. Khi được hỏi về thiên hướng chính sách của người kế nhiệm, ông Powell đã chọn cách tránh đưa ra các bình luận cụ thể, đồng thời nhấn mạnh rằng quá trình ra quyết định của Fed sẽ tiếp tục xoay quanh các mục tiêu đã thiết lập: duy trì ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.

Đối với thị trường, điều này ngụ ý một môi trường chính sách ngắn hạn ổn định và sự giảm bớt tạm thời các rủi ro tăng lãi suất, giúp phục hồi các tài sản rủi ro vốn từng chịu áp lực từ kỳ vọng tăng lãi suất trước đó. Tuy nhiên, trong bối cảnh các biến số địa chính trị và vĩ mô vẫn còn nhiều bất ổn, lộ trình chính sách vẫn duy trì sự linh hoạt đáng kể.

Nhìn về phía trước, trọng tâm ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục phụ thuộc vào diễn biến thực tế của dữ liệu lạm phát và sự kéo dài của các cú sốc bên ngoài. Cho đến khi giả định về "kỳ vọng lạm phát ổn định" bị phá vỡ, cách tiếp cận chờ đợi và quan sát có khả năng sẽ vẫn là tông giọng chủ đạo trong các nghị quyết chính sách của Fed.