Ngoại hối CEE: Độ bền được thử thách khi lãi suất thực chịu áp lực – BNY

Bob Savage của BNY nhấn mạnh rằng các đồng tiền Trung và Đông Âu (CEE) như Forint Hungary (HUF) và Złoty Ba Lan (PLN) đã giữ vững tương đối tốt trong tuần thứ tư của cuộc xung đột, được hỗ trợ bởi lãi suất thực cao và thanh khoản. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng các yếu tố cơ bản suy giảm, động lực năng lượng và lao động, cùng với các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ ở Tây Âu có nghĩa là các ngân hàng trung ương CEE có thể cần phải chuyển hướng nhanh chóng để bảo vệ đệm lãi suất thực và khả năng chống chịu của tỷ giá ngoại hối.

Lợi suất cao bù đắp rủi ro chính sách ngày càng tăng

"Chúng tôi xem quyết định của MNB (ngân hàng trung ương Hungary) vào ngày mai như một bài kiểm tra khác về khả năng chống chịu của các đồng tiền có lợi suất cao, vốn đang bước vào tuần thứ tư của cuộc xung đột trong tình trạng giữ vững tương đối tốt, mặc dù các yếu tố cơ bản đang suy giảm. Đáng ngạc nhiên, dòng vốn HUF đã khá ổn định trong tuần qua; ngoại trừ một số dòng vốn rút mạnh vào đầu cuộc xung đột, nó vẫn là một trong những đồng tiền hoạt động tốt nhất ở khu vực EMEA (Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi). Điều này đúng trên nhiều loại tài sản khác nhau, mặc dù chính phủ Hungary là một trong những nước đầu tiên trên thế giới ban hành các đảm bảo giá năng lượng, do đó có nguy cơ làm xói mòn nghiêm trọng uy tín tài khóa."

"MNB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, và giả sử các số liệu CPI ngắn hạn phù hợp với dự báo trước đó, một đệm lãi suất thực từ 300-400 điểm cơ bản được coi là đủ để hạn chế dòng vốn rút ra. Tuy nhiên, như trường hợp của phần lớn CEE, đây có lẽ chỉ là mức tối thiểu cần thiết, vì các động lực về năng lượng và cung lao động có thể khiến lãi suất thực giảm rất nhanh. Với việc các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hiện được dự báo ở Tây Âu, chúng tôi tin rằng CEE cũng cần phải chuyển hướng nhanh chóng, đặc biệt là trong ngắn hạn."

"Tổng thể, dòng vốn ngoại hối CEE vẫn là một vi mô của cách dòng vốn ngoại hối thị trường mới nổi (EM FX) đang hoạt động nói chung. PLN và HUF cung cấp thanh khoản và lãi suất thực, ngay cả khi chúng tôi tin rằng rủi ro chính sách đang gia tăng trong môi trường hiện tại. Hiện tại, quan điểm về lãi suất thực là đủ để bù đắp hoặc bù trừ cho các kích thích tài khóa rất mạnh; tuy nhiên, nếu cuộc khủng hoảng năng lượng trở nên nghiêm trọng hơn, thì thị trường có thể cần xem xét lại các vị thế hiện tại của họ."

"Trong khi đó, RON và CZK tiếp tục hoạt động kém. Đồng thứ hai chưa bao giờ được xem trong bối cảnh carry mạnh, trong khi đồng đầu tiên hiện là một trong những đồng tiền hoạt động kém nhất trong iFlow, đơn giản vì nó có một trong những lãi suất thực hiện tại thấp nhất trong tất cả các đồng tiền mà chúng tôi theo dõi. RON là đồng tiền carry chính đầu tiên trong EM FX chuyển sang vị thế bị nắm giữ thấp đáng kể."

"Hiện nay, nó đang được gia nhập bởi các đồng tiền có cán cân thanh toán căng thẳng, nơi sự yếu đi của đồng tiền cũng sẽ ảnh hưởng đến vị thế lãi suất thực kém."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)