Liệu bất ổn tại Trung Đông có dập tắt khả năng Fed cắt giảm lãi suất? Những bình luận mới nhất từ quan chức có quan điểm bồ câu hé lộ tín hiệu then chốt.

TradingKey - Chịu ảnh hưởng từ tình hình Trung Đông và dữ liệu lạm phát của Mỹ, kỳ vọng của thị trường về lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay tiếp tục hội tụ, và những đặt cược ban đầu của các nhà đầu tư vào việc cắt giảm lãi suất nhiều lần đang dần được điều chỉnh lại.

[Kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng và năm tiếp tục bị thu hẹp, Nguồn: CME Group]

Tình hình Trung Đông xấu đi đã đẩy giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát lên cao, khiến thị trường đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thận trọng hơn trong việc xoay trục chính sách tiền tệ. Trong khi đó, các quan chức cấp cao của Fed gần đây đã đưa ra những phát biểu ôn hòa nhằm trấn an thị trường, nhấn mạnh rằng chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu thay vì bị thúc đẩy bởi một sự kiện đơn lẻ. Quan điểm này, ở một mức độ nào đó, đã xoa dịu nỗi lo ngại của thị trường về sự thay đổi đột ngột trong chính sách tiền tệ.

Trước đây, sự đồng thuận của thị trường đã tồn tại, nhưng khi các hành động của Mỹ liên quan đến Iran gây ra việc đánh giá lại kỳ vọng lạm phát do giá năng lượng tăng, phạm vi cắt giảm lãi suất đã bị thu hẹp.

Định giá thị trường cho thấy các nhà giao dịch đã cắt giảm đáng kể mức đặt cược vào quy mô cắt giảm lãi suất trong năm nay, và xác suất ngầm định của thị trường về việc cắt giảm lãi suất nhiều lần đã thu hẹp lại. Logic đằng sau xu hướng giao dịch này là giá năng lượng tăng có thể trì hoãn quá trình giảm lạm phát, và việc điều chỉnh kỳ vọng lạm phát sẽ tác động trực tiếp đến lộ trình lãi suất thực, ngăn cản ngân hàng trung ương thực hiện các chính sách nới lỏng như kỳ vọng trước đó của thị trường.

Đáng chú ý, giá dầu quốc tế duy trì ở mức cao đang gây áp lực tăng lên chỉ số CPI. Vì Trung Đông là khu vực xuất khẩu dầu thô và khí đốt tự nhiên trọng yếu, tình hình tồi tệ tại đây đã đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao hơn thông qua giá năng lượng cho người tiêu dùng cuối cùng và chi phí vận chuyển. Cho đến khi dữ liệu cho thấy sự chậm lại rõ rệt, quan điểm thận trọng của Fed về việc cắt giảm lãi suất sẽ dần được thị trường chấp nhận. Sự thận trọng này không chỉ thúc đẩy đồng USD tăng giá trong ngắn hạn nhờ tâm lý trú ẩn an toàn, mà còn gây áp lực lên định giá của các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng.

Trong bối cảnh đó, các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành một trọng tâm lớn khác của thị trường.

Chủ tịch Fed New York John Williams đã nhấn mạnh trước công chúng vào hôm thứ Ba rằng mặc dù các rủi ro tại Trung Đông có thể gây ra những xáo trộn ngắn hạn đối với mức giá, nhưng Fed không nên điều chỉnh chính sách chỉ dựa trên bản thân sự kiện đó, mà nên tập trung nhiều hơn vào tính bền vững của dữ liệu việc làm và lạm phát.

Ông cũng lưu ý rằng sự phụ thuộc của Mỹ vào dầu thô nhập khẩu đã giảm đáng kể, và kinh nghiệm lịch sử cho thấy những biến động giá dầu định kỳ khó có thể làm lung lay các nền tảng kinh tế cơ bản. Nếu lạm phát hạ nhiệt như kỳ vọng, Fed vẫn còn dư địa chính sách để tiến hành các đợt cắt giảm lãi suất theo kế hoạch nhằm tránh tình trạng thắt chặt điều kiện tiền tệ một cách thụ động.

Những nhận định của ông Williams đã được thị trường giải thích rộng rãi là "tương đối ôn hòa", nghĩa là ông ủng hộ việc nới lỏng nếu các điều kiện cho phép nhưng sẽ không thay đổi khung chính sách tổng thể do một cú sốc bên ngoài đơn lẻ.

Bloomberg trước đó đã lưu ý rằng bằng cách tăng cường truyền thông "phụ thuộc vào dữ liệu", Fed đang cố gắng ngăn cản thị trường đặt cược quá mức vào lộ trình cắt giảm lãi suất. Chiến lược truyền thông này, ở một mức độ nào đó, có thể hạn chế sự nhạy cảm quá mức của giá tài sản đối với các kỳ vọng cắt giảm lãi suất, từ đó giảm thiểu rủi ro định giá sai tài sản do những biến động mạnh trong kỳ vọng chính sách.

Dựa trên dữ liệu hiện tại, việc thu hẹp kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay đã trở thành một sự đồng thuận không thể thay đổi của thị trường. Đối với các nhà đầu tư, vẫn cần chú ý đến các dữ liệu quan trọng của Mỹ; vào thứ Tư và thứ Sáu tuần này, Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố dữ liệu ADP và bảng lương phi nông nghiệp. Nếu dữ liệu việc làm cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, thị trường có thể một lần nữa đặt cược vào việc kéo dài lộ trình của chu kỳ cắt giảm lãi suất.