Giao dịch chênh lệch lãi suất: Rủi ro chốt lời gia tăng trong nửa cuối năm – BNY

Geoff Yu của BNY lưu ý rằng chỉ số iFlow Carry đã tạm thời chuyển sang mức ý nghĩa tiêu cực khi các nhà đầu tư bán ra chín trong mười lăm đồng tiền có lợi suất cao, cho thấy sự chốt lời ngày càng tăng sau một giai đoạn phục hồi bền bỉ. Ông nhấn mạnh rằng các ngân hàng trung ương hiện đang phát tín hiệu nhu cầu yếu hơn và các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai, cảnh báo rằng nếu thị trường dự đoán trước sự chuyển dịch trong nửa cuối năm, các vị thế mua carry ở thị trường mới nổi có thể bị tháo gỡ nhanh hơn.

Sức bền của carry bị thách thức bởi sự thay đổi chính sách

“Trong một phiên giao dịch tuần trước, chỉ số iFlow Carry của chúng tôi đã chạm mức ý nghĩa thống kê tiêu cực. Điều này có nghĩa là có sự tương quan nghịch mạnh giữa việc bán tiền tệ và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tương ứng (nếu có). Nhìn qua, giao dịch carry vẫn bền bỉ khi các ngân hàng trung ương gần như đồng loạt giữ lập trường diều hâu.”

“Tuy nhiên, trong tuần qua, chín trong số 15 đồng tiền đã bị bán ròng, bao gồm tất cả các khu vực và quan điểm chính sách/tài khóa. Phần lớn dòng tiền dường như thể hiện việc ‘cắt giảm’ hoặc chốt lời nhẹ, và chỉ có COP [Peso Colombia] bị bán mạnh (dòng tiền vượt mức 1,0) trong suốt tuần. Tuy nhiên, sau một giai đoạn bền bỉ qua biến động mạnh và điều kiện cán cân thanh toán khó khăn, thị trường dường như đã quyết định rằng hồ sơ lợi nhuận của giao dịch carry đã đạt đến giới hạn.”

“Các cuộc họp của ngân hàng trung ương hiện nay đang phát tín hiệu rằng nhu cầu đang suy yếu, và các đợt cắt giảm lãi suất sẽ theo sau ngay khi điều kiện cho phép. Do đó, nếu thị trường hiện đang nhìn vượt qua sự bền bỉ để xem xung đột là động lực tích cực, thì cân bằng rủi ro sẽ chuyển sang cách kích thích tăng trưởng sau đó, và lãi suất danh nghĩa thấp hơn sẽ là một phần của câu chuyện đó.”

“Nếu chủ đề carry hoàn toàn dự đoán trước kết quả đó cho nửa cuối năm – đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, chiếm phần lớn vị thế – việc chốt lời các vị thế mua có thể tăng tốc nhanh chóng. Động thái này có thể xảy ra ngay cả trước khi phản ứng chống lại việc nới lỏng của Fed trở nên nổi bật.”

“Chỉ báo iFlow Carry của chúng tôi vẫn chưa ghi nhận một giai đoạn kéo dài với ý nghĩa thống kê tiêu cực trong năm nay. Thêm vào đó, hai giai đoạn từ năm ngoái, bao gồm phản ứng với thuế quan ‘ngày giải phóng’ trong quý 2 và định giá liên quan đến AI trong quý 4 – là những giai đoạn duy nhất kể từ 2022–2023, khi các ngân hàng trung ương cũng đang chuyển sang chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ, mặc dù là để đáp ứng sự mở rộng nhu cầu.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)