103,08: Chỉ số đô la Mỹ chạm mức cao mới từ đầu năm đến nay khi kỳ vọng Fed tăng lãi suất gia tăng

Đồng đô la Mỹ (USD) đã kéo dài quỹ đạo tăng trên các thị trường ngoại hối toàn cầu, đưa Chỉ số đô la Mỹ (DXY) lên mức đỉnh mới từ đầu năm đến nay là 103,08 và đưa đồng tiền này trở lại mức của tháng 4 năm 2025. Đợt tăng giá mới này được neo vững chắc vào chênh lệch lãi suất thực ở đầu đường cong sau dữ liệu lạm phát Mỹ mạnh hơn dự kiến và lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), điều này đã khiến các nhà giao dịch định giá vào tốc độ thắt chặt tiền tệ nhanh hơn. Bên cạnh động lực do lãi suất dẫn dắt, những lo ngại giảm bớt về sự can thiệp chính trị vào Fed và dòng tiền trú ẩn an toàn bền bỉ đang củng cố định giá của Đồng bạc xanh. Các chiến lược gia tổ chức tại MUFG, ING và Rabobank đánh giá rằng trong khi các số liệu lạm phát ngắn hạn và thông điệp từ Fed cho thấy còn dư địa tăng thêm, áp lực thâm hụt tài khóa của Mỹ trong trung hạn vẫn là một biến số then chốt đối với triển vọng rộng hơn của đồng đô la Mỹ.

MUFG cho rằng các đợt tăng lãi suất của Fed liên tiếp trong tháng 12 và tháng 1 sẽ hỗ trợ đồng đô la Mỹ 

Lee Hardman tại MUFG nhấn mạnh rằng kỳ vọng về một chu kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang được đẩy nhanh — được thúc đẩy bởi các số liệu lạm phát Mỹ mạnh gần đây — đã đưa Chỉ số đô la Mỹ DXY lên mức đỉnh mới từ đầu năm đến nay là 103,08. Trong khi Hardman không kỳ vọng Fed sẽ tăng 50 bps vào tháng 12, định giá trên thị trường tương lai cho thấy khả năng tăng liên tiếp 25 bps vào tháng 12 và tháng 1, khiến những bình luận sắp tới từ Chủ tịch Fed New York John Williams trở nên then chốt để xác nhận lộ trình lãi suất.

"Đồng đô la Mỹ đã tiếp tục mạnh lên qua đêm, khiến chỉ số đô la chạm mức đỉnh mới từ đầu năm đến nay là 103,08. Đà tăng mới của đồng đô la Mỹ đã được thúc đẩy bởi kỳ vọng rằng Fed có khả năng sẽ đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất để đáp ứng với chuỗi dữ liệu lạm phát Mỹ mạnh gần đây... Hiện tại, thị trường đang định giá khoảng 28bps tăng lãi suất vào tháng 12, và 43bps tăng lãi suất vào cuộc họp tiếp theo trong tháng 1, cho thấy ngay cả khi Fed tăng 25bps vào tháng 12 thì hiện nay thị trường cũng kỳ vọng sẽ nhanh chóng có thêm một đợt tăng 25bps nữa vào đầu năm tới... Trong khi chúng tôi không kỳ vọng một đợt tăng lớn hơn 50bps sẽ được thực hiện vào tháng 12, thì hiện nay khả năng Fed tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 12 và tháng 1 là cao hơn."

ING kỳ vọng chênh lệch lãi suất ở đầu đường cong và dữ liệu PPI sẽ tiếp thêm động lực cho một nhịp tăng nữa của đồng đô la Mỹ

Francesco Pesole và nhóm chiến lược FX tại ING nhấn mạnh rằng việc đồng đô la Mỹ quay trở lại mức của tháng 4 năm 2025 là một đợt tăng dựa trên nền tảng cơ bản và do lãi suất dẫn dắt, được hỗ trợ bởi chênh lệch lợi suất thực ở đầu đường cong thay vì sự kéo giãn đầu cơ quá mức. Khi Thống đốc Fed Chris Waller đưa khả năng tăng lãi suất 50 bps vào tháng 12 lên bàn cân và định giá thị trường vẫn đang ở mức 28bps, ING cho rằng còn dư địa rõ ràng cho việc định giá lại theo hướng diều hâu, đồng thời xác định các số liệu Chỉ số giá sản xuất (PPI) sắp tới là một chất xúc tác tiềm năng cho đà tăng tiếp theo của USD.

"Sự kết hợp giữa bài phát biểu diều hâu của Fed và dữ liệu CPI của Mỹ vượt kỳ vọng vào đầu tuần này tiếp tục mang lại lợi ích cho đồng đô la. DXY hiện đã quay trở lại mức của Ngày Giải phóng (tháng 4 năm 2025), với chênh lệch lãi suất thực ở đầu đường cong tiếp tục thúc đẩy đà tăng mạnh của đồng đô la. Quan trọng hơn, đây vẫn là một động thái do lãi suất dẫn dắt, với mức độ mạnh quá mức của USD so với giá trị hợp lý ngắn hạn hiện đang được kiểm soát... Chúng tôi tiếp tục thấy các rủi ro tăng giá đối với đồng đô la trong những ngày tới. Chris Waller của Fed đã đưa động thái 50 điểm cơ bản vào tháng 12 lên radar, và điều đó sẽ khiến thị trường nghiêng về các diễn giải diều hâu đối với dữ liệu sắp tới. Định giá cho tháng 12 vẫn ở mức 28 điểm cơ bản, cho thấy còn dư địa để điều chỉnh thêm... Dữ liệu doanh số bán nhà hôm nay khó có khả năng tạo tác động, nhưng PPI ngày mai thì sẽ có. Điều đó có thể là chất xúc tác cho một đợt tăng tiếp theo của USD."

Rabobank cho rằng uy tín của Fed và dòng tiền trú ẩn an toàn bác bỏ lo ngại về sự mất giá của đồng đô la Mỹ

Đội ngũ Chiến lược FX tại Rabobank cho rằng những lo ngại giảm bớt về sự can thiệp chính trị vào Cục Dự trữ Liên bang và dòng tiền trú ẩn an toàn bền bỉ đã khôi phục uy tín của Đồng bạc xanh, cho phép đồng tiền này tận dụng tăng trưởng kinh tế Mỹ mạnh mẽ và các áp lực sắp tới tại khu vực đồng euro. Mặc dù Rabobank cảnh báo rằng thâm hụt ngân sách của Mỹ vượt quá 6% GDP và các dấu hiệu suy giảm của “đặc quyền quá mức” trên thị trường trái phiếu Kho bạc có thể gây áp lực lên USD trong trung hạn, nhóm này kết luận rằng những lo ngại trước đây về sự mất giá của đồng đô la Mỹ là quá mức.

"Những lo ngại giảm bớt về sự can thiệp chính trị vào Fed là một yếu tố hỗ trợ cho USD. Ngoài ra, vào đầu cuộc chiến vùng Vịnh, nhu cầu mạnh đối với USD đã làm suy yếu các tuyên bố của năm ngoái rằng USD đã mất ít nhất một phần giá trị trú ẩn an toàn của mình. Theo quan điểm của chúng tôi, sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của USD gắn liền với vị thế được tích hợp của nó trong các hệ thống thanh toán toàn cầu, điều mà có thể mất hàng thập kỷ để làm lung lay... Những lo ngại giảm bớt về uy tín của đồng bạc xanh sẽ cho phép đồng tiền này có thêm cơ hội hưởng lợi từ đà tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Mỹ... Vẫn còn rủi ro rằng những lo ngại liên quan đến thâm hụt ngân sách cồng kềnh của Mỹ có thể gây áp lực lên USD trong trung hạn. Thâm hụt ngân sách của Mỹ ở mức trên 6% GDP còn lớn hơn cả của Pháp... Dù thế nào đi nữa, những lo ngại về sự mất giá của đồng đô la năm ngoái dường như đã bị phóng đại."

Điểm chính

Đà tăng của Đồng đô la Mỹ lên mức cao mới tính từ đầu năm đến nay là 103,08 phản ánh sự đồng thuận mạnh mẽ giữa việc định giá lại lãi suất ngắn hạn, uy tín thể chế và nhu cầu trú ẩn an toàn mang tính cấu trúc. Trong khi MUFG và ING nhấn mạnh rằng lạm phát dai dẳng và các bình luận diều hâu từ Fed — bao gồm mức thắt chặt được định giá từ 28 điểm cơ bản đến 43 điểm cơ bản trong tháng 12 và tháng 1, cùng với kỳ vọng về một động thái tiềm năng 50 điểm cơ bản — khiến rủi ro ngắn hạn nghiêng về khả năng USD tiếp tục tăng khi dữ liệu PPI sắp tới được công bố, Rabobank nhấn mạnh rằng ngay cả với rủi ro thâm hụt tài khóa trung hạn trên 6% GDP, vai trò ăn sâu của Đồng bạc xanh trong các thị trường tài chính toàn cầu vẫn giúp đồng tiền này ở vị thế vững chắc để vượt trội so với các đồng tiền lớn khác.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)