Chỉ số đô la Mỹ đứng yên qua hai bài phát biểu mang tính diều hâu

• DXY giữ ngay trên 99,00, không thay đổi trong biên độ hẹp nhất trong nhiều tuần.
• Giá giao ngay nằm thấp hơn đỉnh tháng 6 2,6% với cả hai đường trung bình động ở phía trên.
• Bài phát biểu chính tại Jackson Hole lúc 14:00 GMT thứ Sáu, văn bản đã chuẩn bị sẵn, không nhận câu hỏi.

Chỉ số đô la Mỹ giao dịch ngay trên 99,00 vào thứ Năm, không thay đổi trong phiên với biên độ chưa đến một phần năm điểm. Mức này thấp hơn khoảng 2,6% so với đỉnh tháng 6 ngay dưới 102,00 và thấp hơn Đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày đang lăn quanh mức 100,00 và đường 200 ngày đi ngang gần 99,75. Ba nhà hoạch định chính sách đã lên tiếng từ Jackson Hole trước giờ mở cửa New York, hai người trong số họ được đánh giá là diều hâu trên lịch, và không ai trong số họ làm rổ tiền tệ nhúc nhích dù chỉ một tick.

Bị bán ra vì kết quả diều hâu, bị bán ra vì kết quả ôn hòa

Quyết định ngày 29 tháng 7 là kết quả diều hâu nhất trong nhiệm kỳ của chủ tịch này, một lần giữ nguyên lãi suất thứ năm liên tiếp được quyết định với tỷ lệ chín phiếu thuận và ba phiếu chống, với những ý kiến bất đồng đầu tiên trong nhiệm kỳ, tất cả đều đến từ các chủ tịch khu vực muốn tăng ngay một phần tư điểm phần trăm. Đó là cú bất ngờ tích cực cho đồng tiền theo đúng sách giáo khoa. Chỉ số đã phá vỡ gần 1,7 điểm trong phiên sau đó, từ ngay dưới 101,50 xuống vùng 99,75, với biên độ lớn nhất trong ngày của cửa sổ mùa hè, và kể từ đó đến nay trong tháng nó chưa lấy lại được phần nào.

Đợt ngày 19 tháng 8 đi theo hướng ngược lại và tạo ra cùng một kết quả. Kho bạc Mỹ đã tăng gấp đôi trần cho các hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm hơn 9 điểm cơ bản, và chỉ số lại phá xuống ngay trên 98,50 vào ngày hôm sau, mức yếu nhất kể từ tháng 5. Lợi suất cao hơn không kéo giá đồng tiền này lên và sự hạ nhiệt của lợi suất cũng không kéo nó lên, điều đó loại trừ lộ trình lãi suất là thứ đang được giao dịch.

Người bán trái phiếu là người bán đồng tiền

Điều thúc đẩy đà tăng ở phần dài của đường cong là lợi suất thực chứ không phải bù đắp lạm phát. Trong số 67 điểm cơ bản mà trái phiếu kỳ hạn 30 năm cộng thêm từ cuối tháng 2 đến giữa tháng 8, 63 điểm là lợi suất thực và 4 điểm là breakeven, nên khoảng 94% của biến động là giá vốn. Lợi suất thực tăng được cho là lập luận carry sạch nhất mà một đồng tiền có thể nhận được, và đồng tiền này đã được trao cho lập luận đó trong sáu tháng.

Dòng vốn giải thích vì sao điều đó không hiệu quả. Nắm giữ trái phiếu kho bạc của nước ngoài trong tháng 6 giảm 72,1 tỷ đô la, với Nhật Bản cắt giảm 26,4 tỷ trong khi bảo vệ đồng tiền của mình và Trung Quốc 25,9 tỷ, gần ba phần tư mức giảm giữa hai chủ sở hữu. Một nhà đầu tư nước ngoài bán trái phiếu và mang tiền thu về nước sẽ đẩy lợi suất lên và bán đồng đô la trong cùng một giao dịch. Theo phép tính đó, lợi suất là một khoản phí đang bị tính hơn là carry đang được cung cấp, và đồng tiền đang ở phía phải trả của khoản phí đó.

Phía còn lại của rổ tiền tệ không hỗ trợ

Chỉ số này trước hết là một rổ tiền tệ chứ không phải là quan điểm về đồng đô la, và đồng euro chiếm gần 58% trong đó. Chỉ số người quản lý mua hàng (PMI) tổng hợp của Khu vực đồng euro đạt 52,1 trong tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 11, trong bối cảnh Ngân hàng Trung ương châu Âu đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2,25% và không có dấu hiệu đảo ngược. Đồng yên chiếm gần 14% và thị trường hoán đổi định giá khoảng 80% khả năng Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào ngày 18 tháng 9.

Do đó, cả hai đồng tiền có tỷ trọng lớn nhất trong chỉ số đều đang đứng sau các ngân hàng trung ương vẫn nghiêng về thắt chặt, trong khi chính sách thắt chặt của Fed lại đang được thị trường trái phiếu thực thi rồi sau đó bị cơ quan tài khóa đảo ngược một phần. Một ủy ban sẽ không hành động và một bên phát hành can thiệp khi thị trường hành động là sự kết hợp tồi cho mẫu số của một cặp tiền tệ. Đó là lực cản mang tính cấu trúc mà không bài phát biểu đơn lẻ nào có thể giải quyết.

Thứ Sáu đặt hai dải đỏ trong một phút

Thứ Sáu lúc 14:00 GMT mang đến bài phát biểu chính đầu tiên của Chủ tịch Fed tại Jackson Hole, được trình bày dưới dạng văn bản đã chuẩn bị sẵn, không nhận câu hỏi và đặt trong bối cảnh chủ đề hội nghị về đổi mới tài chính trong thanh toán hơn là lộ trình chính sách. Cùng phút đó là ước tính sơ bộ về đợt điều chỉnh chuẩn hàng năm đối với khảo sát cơ sở, phép tính đã lấy đi 818K rồi 911K khỏi mức bảng lương trong hai vòng gần đây. Xung quanh đó, PMI Chicago công bố lúc 13:45 GMT với dự báo đồng thuận 57 so với mức trước đó 57,6, và các số liệu cuối cùng của Michigan tháng 8 theo sau lúc 14:00, tâm lý 51 và kỳ vọng 50,6, mỗi chỉ số đều khớp với số sơ bộ.

Định vị trước sự kiện nghiêng về giọng điệu trung lập, và giá từ nguồn web cho thấy khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức gần một phần ba. Rủi ro không phải là bài phát biểu mang sắc thái diều hâu hay ôn hòa mà là nó nói về hạ tầng thanh toán và không nói gì cả về câu hỏi mà đồng tiền này thực sự đang đặt ra, đó là ai định giá kỳ hạn của Mỹ khi ủy ban từ chối làm điều đó và bên phát hành tự nguyện.

Các mức

Kháng cự: Dải đường trung bình động giữa 99,75 và ngưỡng 100,00 là rào cản đầu tiên và cũng là vùng đã mất vào ngày 19 tháng 8, vì vậy việc giành lại sẽ lấy lại toàn bộ cú phá vỡ mua lại. Phía trên đó là đáy của phạm vi tháng 7 gần 100,50 và đỉnh tháng 6 ngay dưới 102,00.

Hỗ trợ: Ngưỡng 99,00 là đường ngay lập tức, sau đó là ngay trên 98,50 nơi mức thấp ngày 20 tháng 8 nằm, với không có cấu trúc nào bên dưới cho đến vùng đáy mùa xuân.

Thiên hướng: Giảm giá khi dải 99,75 đến 100,00 còn kìm hãm. Chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) trên biểu đồ ngày gần 24 đang quay lên từ vùng quá bán, điều này định giá một nhịp bật lên hơn là một vùng đáy trong khi EMA 50 ngày đang quay xuống hướng về EMA 200 ngày. Vô hiệu hóa khi đóng cửa ngày trên 100,00.

Biểu đồ hàng ngày của DXY