Đô la Mỹ: Động thái xoay trục của Kho bạc báo hiệu rủi ro mang tính cấu trúc – Commerzbank

Volkmar Baur của Commerzbank lưu ý rằng đồng đô la Mỹ vẫn chịu áp lực khi EUR/USD giao dịch quanh mức 1,17 sau khi Bộ Tài chính Mỹ mở rộng Chương trình mua lại hỗ trợ thanh khoản. Ông so sánh động thái này với Operation Twist, cho rằng tác động của nó lên lợi suất dài hạn sẽ ở mức khiêm tốn nhưng nhấn mạnh rằng Bộ Tài chính dường như sẵn sàng chấp nhận một đồng đô la yếu hơn để kiềm chế lãi suất, qua đó bổ sung thêm một rủi ro mang tính cấu trúc đối với USD.

Mua lại của Bộ Tài chính và sự dễ tổn thương của USD

"Đồng đô la Mỹ vẫn chịu áp lực. Sau khi mất khoảng 0,8% theo cơ sở trọng số thương mại vào thứ Tư sau thông báo của Bộ Tài chính Mỹ rằng họ dự định mua thêm trái phiếu dài hạn, đồng đô la đã ổn định trong suốt ngày hôm qua; tuy nhiên, EUR/USD vẫn tăng lên trên 1,17 lần đầu tiên kể từ tháng 5. Và mức này một lần nữa lại được chú ý vào sáng nay."

"Do đó, việc mở rộng chương trình mua vào có thể được xem là tương tự hơn với "Operation Twist," trong đó Fed đã hoán đổi trái phiếu dài hạn lấy trái phiếu ngắn hạn trong giai đoạn 2011–12 để hạ lãi suất ở phần cuối dài của đường cong lợi suất. Khi đó, Fed đã bán trái phiếu ngắn hạn (với kỳ hạn lên tới 3 năm) tổng cộng 667 tỷ USD để mua trái phiếu có kỳ hạn từ 6 đến 30 năm. Chương trình kéo dài tổng cộng 15 tháng, tương đương 44,5 tỷ USD mỗi tháng."

"Vào thời điểm đó, người ta ước tính rằng Operation Twist (hay MEP, Chương trình kéo dài kỳ hạn) sẽ làm giảm lợi suất hiện tại của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm khoảng 23 điểm cơ bản. Vì vậy, tác động của việc mở rộng Chương trình mua lại hỗ trợ thanh khoản nhiều khả năng cũng sẽ vẫn ở mức khiêm tốn."

"Đối với đồng đô la Mỹ, cuối cùng có hai điểm rút ra: Thứ nhất, Bộ Tài chính Mỹ dường như có một ngưỡng giới hạn mà vượt qua đó họ sẵn sàng can thiệp vào thị trường để hỗ trợ lãi suất, ít nhất là ở phần cuối dài. Khi Warsh nói rằng thị trường nên đảm nhận một phần nhiệm vụ chống lạm phát, nhưng rồi Bộ Tài chính lại can thiệp khi lãi suất tăng, người ta tự nhiên sẽ tự hỏi ai mới là người được cho là sẽ xử lý lạm phát vào thời điểm đó."

"Và thứ hai, và đây có lẽ là điều quan trọng hơn, diễn biến hôm thứ Tư cho thấy rằng nếu phải lựa chọn giữa việc chấp nhận lãi suất cao hơn hoặc một đồng đô la Mỹ yếu hơn, Bộ Tài chính sẽ thà thấy USD yếu đi."

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)